“中糧集團有意把地產(chǎn)、商業(yè)、旅游、酒店等板塊整合到一起，推動這部分資產(chǎn)在香港上市�！�10月11日，中糧集團內(nèi)部人士對記者透露。

　　傳聞已久的中糧合“地”藍圖正逐步顯現(xiàn)，與此同時，曾被指定為中糧集團地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合平臺的中糧地產(chǎn)股份有限公司的命運，卻因此變得更加難以揣測。

　　10月12日，中糧置業(yè)某中層干部向記者證實，集團的確選擇H股為地產(chǎn)資產(chǎn)整體上市通道。據(jù)記者了解，相當(dāng)一部分中層人員已經(jīng)得知這一消息。

　　上述中糧集團內(nèi)部人士稱，目前整合工作仍然在籌備階段，集團已經(jīng)逐漸選定人事、財務(wù)等各項工作的主導(dǎo)人選。但其并未透露整合的時間表。

　　投資銀行專家、盛富資本國際有限公司董事總經(jīng)理黃立沖推測：“整合涉及的資產(chǎn)類型較多，且大型央企內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，加上為上市籌備的時間，整個過程至少需要2~3年�！�

　　中糧集團選擇沖刺H股，而非將地產(chǎn)資產(chǎn)逐步注入在A股的中糧地產(chǎn)的這一舉動，被一位長期跟蹤中糧地產(chǎn)的分析師理解為整體上市更有利于中糧集團理清資產(chǎn)，避免同業(yè)競爭，是中糧集團的既定戰(zhàn)略�！跋嘈沃�下，H股市場的投資者比A股更加青睞綜合業(yè)務(wù)類型的公司。”

　　在中糧集團整合計劃內(nèi)的板塊包括地產(chǎn)、商業(yè)、旅游、酒店，該集團約有5家二級子公司涉及到上述業(yè)務(wù)。包括中糧置業(yè)、中糧地產(chǎn)、中糧集團有限公司、酒店類平臺酒店事業(yè)部和旅游地產(chǎn)平臺中糧投資發(fā)展有限公司。

　　其中分量最重的，正是中糧置業(yè)與中糧地產(chǎn)的整合。其中，中糧地產(chǎn)截至2010年6月底的總資產(chǎn)為137億元。中糧置業(yè)內(nèi)部人士曾透露，該公司資產(chǎn)規(guī)模超出300億元，且集團手中其他地產(chǎn)資產(chǎn)規(guī)模大約在300億元。

　　此外，中糧集團還將在未來5~10年，在全國拓展20個大型商業(yè)地產(chǎn)項目，總資產(chǎn)達到700億元，占中糧集團總資產(chǎn)的30%。

　　“這樣的資產(chǎn)規(guī)模對港股投資者很有吸引力。”西南證券分析師肖劍認為。

　　黃立沖表示，中糧集團的計劃若能實現(xiàn)，其在港股市場的表現(xiàn)，可能會類似于其他擁有央企血統(tǒng)的地產(chǎn)股——首次IPO時股價有所折讓，后市因土地成本優(yōu)勢而獲得較高的盈利預(yù)期。

　　微妙的中糧地產(chǎn)

　　此前，關(guān)于中糧集團地產(chǎn)業(yè)務(wù)的整合有諸多傳聞，焦點之一就是旗下兩大地產(chǎn)運作平臺——中糧置業(yè)和中糧地產(chǎn)的整合主體之爭。

　　中糧地產(chǎn)本應(yīng)具有先發(fā)優(yōu)勢。作為中糧集團唯一一個地產(chǎn)類上市公司，其一直被認為是大股東地產(chǎn)業(yè)務(wù)的整合平臺。在證券機構(gòu)看來，它最大的價值正是大股東承諾帶來的資產(chǎn)注入預(yù)期。

　　但在這方面，中糧地產(chǎn)的進展并不順利。2008年集團意向轉(zhuǎn)讓9項地產(chǎn)資產(chǎn)股權(quán)予中糧地產(chǎn)的計劃夭折。去年9月，中糧地產(chǎn)又宣布配股收購集團持有的5家住宅開發(fā)企業(yè)股權(quán)，今年9月，由于股東大會審議的有效期將過，中糧地產(chǎn)宣布對方案微調(diào)，并表示目前此事仍在中國證監(jiān)會的審核中。

　　既然已經(jīng)在籌謀整合資產(chǎn)赴港上市，中糧集團為何仍要堅持本次資產(chǎn)注入？肖劍認為兩者并不矛盾。

　　“這更像是一種平衡。既定的大戰(zhàn)略意味著后續(xù)的資產(chǎn)注入預(yù)期將會徹底落空，大股東選擇對中糧地產(chǎn)進行資產(chǎn)注入，仍希望中糧地產(chǎn)在資本市場上有穩(wěn)定的表現(xiàn)。”肖劍表示。

　　但上述長期跟蹤中糧地產(chǎn)的分析師稱，這次配股計劃注入的資產(chǎn)并不符合預(yù)期。投資機構(gòu)原本希望看到中糧地產(chǎn)能從大股東的商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展計劃中獲得益處，也就是獲得更多的大型綜合商業(yè)項目。

　　中糧地產(chǎn)將何去何從？肖劍表示存在兩種可能：一種是主營業(yè)務(wù)在集團主導(dǎo)下開始轉(zhuǎn)型。另一種則是不再期待大股東的資產(chǎn)注入，自力更生繼續(xù)地產(chǎn)類業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　即便如此，中糧地產(chǎn)卻仍存在著無法回避的障礙。就前者來說，中小股東是否贊成主營業(yè)務(wù)從長期向好的地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)出尚存疑問；如果選擇后者，將無法避免與在香港上市的新地產(chǎn)平臺之間的同業(yè)競爭。

　　今年以來，中糧地產(chǎn)在土地市場表現(xiàn)活躍。天相投顧報告顯示，截至8月底，該公司共花費24億元，分別在北京、杭州和成都獲得土地4塊，新增權(quán)益建筑面積32萬平方米。土地儲備建筑面積達到295萬平方米。

　　10月9日，中糧地產(chǎn)更以31億元獲得沈陽市皇姑區(qū)航空學(xué)院黃金地塊，規(guī)劃總建筑面積近85萬平方米，并有意將其打造成另一個大悅城。

　　另一方面，中報顯示，截至6月底，中糧地產(chǎn)擁有貨幣資金約為9.4億元。有分析師指出，報告期末公司擁有1.12億股招商證券、904萬股招商銀行以及483萬股光大銀行的股權(quán)，當(dāng)前行情下的總價值約為25億元，可以為公司擴張?zhí)峁┵Y金。

　　9月底，中糧地產(chǎn)已經(jīng)出售904萬股招商銀行股權(quán)以補充流動資金。

　　“如果少了大股東資產(chǎn)注入的支持，中糧地產(chǎn)要依靠自身獲得土地，對資金實力將是一個考驗。按照其目前的狀況，我判斷它未來5~10年內(nèi)難以快速發(fā)展�！鄙鲜鲩L期跟蹤中糧地產(chǎn)的分析師認為。

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