隨著8月信貸數(shù)據(jù)的出臺，市場對2009年全年新增信貸保持10萬億元以內已基本達成共識，但對明年信貸投放則未能形成明確預期。不過，東方證券于昨日發(fā)表研究報告指出，明年全年新增信貸或達7萬億元，并很有可能成為明年政府認可的流動性增長參考目標之一。

　　東方證券研究員王銘飛認為，雖然這一數(shù)據(jù)較2009年有所減少，但由于巨額的信貸余額存量對GDP仍有明顯的提升作用，7萬億元的新增信貸足夠對明年的經(jīng)濟增長提供支撐作用，明年的流動依然充足。

　　東方證券在對明顯信貸投放量進行預測時，遵循了類似管理層制定全年信貸計劃的思路與邏輯。

　　業(yè)內人士認為，根據(jù)以往的經(jīng)驗，央行在制定全年信貸投放計劃時，一般要考慮到經(jīng)濟增長對信貸的需求量和銀行的信貸投放能力兩個方面。

　　對于經(jīng)濟增長對信貸的需求量方面，東方證券假設了明年GDP增速在9%左右，然后根據(jù)2003-2007年間經(jīng)濟增長、通貨膨脹與貨幣信貸數(shù)據(jù)的對比，判斷出M2增長17%、信貸增長16%-20%對于支撐正常的經(jīng)濟增長是足夠的。考慮到今年底信貸余額約40萬億，因此，對應明年的新增貸款規(guī)模為6.4-8萬億，取中值大約在7萬億左右。

　　在銀行明年的信貸投放能力方面，東方證券指出，今年前8個月銀行資本普遍有較快的消耗，但由于年底利潤留存能夠對資本起到固定的支撐效果，所以貸款增長對資本的消耗具有對沖效果；若銀行要維持8.5%的核心資本充足率（國際環(huán)境下平均水平），則銀行業(yè)平均可持續(xù)貸款增速可達到16%，相當于明年超過7萬億的信貸增量。

　　而銀行在資本消耗過快的環(huán)境下，正在考慮通過大幅提高留存利潤來補充資本，但這將使得2009年年報上市銀行的分紅大幅減少。王銘飛指出，大幅提高留存利潤是提高銀行資本充足率的直接手段，相應的分紅或派息率也將減少。另一位銀行業(yè)研究員表示，銀行的資本壓力普遍較大，2009年年報通過減少分紅來改善資本的情況應該比較多。

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