8月份的信貸增長數(shù)據(jù)已公布，從公布的數(shù)據(jù)看，都比市場預(yù)期的要好。在此基礎(chǔ)上，我們可以對未來幾個月的信貸增長作一個基本判斷：即由于1至8月份M2增長達到25%以上，那么2009年M2增速在25%左右已成定局；由于1至8月份銀行信貸增長達到8.15萬億元，在剩下的4個月里，每個月的信貸增長可能將保持在4000億元至5000億元之間；由于下半年大量票據(jù)貼現(xiàn)到期可置換為中長期貸款，實際支持經(jīng)濟的新增貸款情況可能好于預(yù)期，流動性將依然保持寬松。這個判斷基于以下理由。

　　2008年國內(nèi)貨幣政策由從緊轉(zhuǎn)變?yōu)檫m度寬松，取消了信貸配額限制。可以說，國內(nèi)各商業(yè)銀行有了擴張其信貸規(guī)模的動力。因為，在商業(yè)銀行看來，這種信貸規(guī)模擴張一是可爭取其更多更大的市場份額；二是可以為下一輪信貸配額分配創(chuàng)造條件；三則信貸規(guī)模的快速擴張也是創(chuàng)造商業(yè)銀行業(yè)績的重要方面（因為，目前國內(nèi)商業(yè)銀行最為重要的盈利模式就是通過貸款獲得利差）；四是由于貸款規(guī)模快速擴張多為中長期貸款，這些貸款不僅在短期內(nèi)不會暴露其風(fēng)險，而且還能夠增加利潤，降低不良貸款率。再加上今年上半年各商業(yè)銀行紛紛采取快速擴張信貸獎勵政策，這兩個信貸規(guī)模擴張的內(nèi)在動力加上企業(yè)及地方政府對貸款需求的外在動力，導(dǎo)致銀行信貸超高速增長。

　　也就是說，如果下半年央行信貸規(guī)模管制不收緊，商業(yè)信貸擴張的動力就不會改變。而且就目前市場的信貸需求情況來看，不僅已經(jīng)投放了大量銀行信貸的中長期項目需要追加更多的信貸，而且中小企業(yè)融資問題及地方政府融資平臺都在千方百計地希望從銀行體系獲得更多的信貸，巨大的信貸需求也成商業(yè)銀行擴大信貸的外在動力。因此，下半年各商業(yè)銀行仍然有信貸擴張的動力。

　　當然，上半年信貸超高速增長之后，國內(nèi)銀行的信貸增長也面臨不少受約束的地方。首先是盡管上半年信貸天量增長，但是商業(yè)銀行的利潤基本上處于下降狀態(tài)，或利潤出現(xiàn)負增長或利潤增長的幅度下降。比如，招商銀行、中信銀行、華夏銀行上半年的凈利潤增幅分別為負增長37.46%、16.28%、13.61%等。國內(nèi)商業(yè)銀行利潤下降的最主要原因是息差下降。

　　2008年央行5次降息，以及緊隨其后的銀行貸款規(guī)�？刂迫∠�信貸配給等因素，導(dǎo)致銀行貸款定價走低，息差收窄。比如，住房按揭貸款余額，在2009年3月末達到35000億元，再加上4至7月份5000億元，合計有4萬億元。其住房按揭貸款的政策性優(yōu)惠利率，基準利率下浮由15%下降到30%，僅這項住房按揭貸款的優(yōu)惠政策就讓商業(yè)銀行減少收益近250億元。

　　盡管今年上半年銀行信貸增長高達2倍多，但是由于利差收窄使國內(nèi)商業(yè)銀行的利潤全面下降，多勞而不多收。而且銀行信貸規(guī)模擴張，監(jiān)管部門不斷要求提高商業(yè)銀行撥備覆蓋率，以便抵御可能面對的風(fēng)險，這些都是影響銀行利潤水平的因素。這樣的情況可能會降低商業(yè)銀行信貸快速擴張的沖動。比如，住房按揭貸款的無序競爭可能會改變，特別是銀行監(jiān)管部門已經(jīng)要求各商業(yè)銀行嚴格執(zhí)行第二套住房政策，嚴格審查個人住房按揭貸款。這樣，國內(nèi)商業(yè)銀行個人按揭貸款快速增長的局面可能會有所改變，再加上房價的上漲，住房投資者市場也會萎縮，因此，住房個人按揭貸款也會減少。不過，從8月份的數(shù)據(jù)來看，居民戶中長期貸款仍然達到1806億元，占當月信貸比例達到44%以上，仍然份額過高。

　　還有，資本充足率的補充問題。

　　2008年全球金融危機以來，監(jiān)管層一直把提高銀行業(yè)資本實力視為對抗風(fēng)險最為迫切的任務(wù)。但是，今年上半年天量信貸擴張不可避免地稀釋了國內(nèi)銀行業(yè)的資本充足率。今年一季度末，國內(nèi)商業(yè)銀行加權(quán)平均資本充足率和核心資本充足率分別從年初的12%和9.9%下降到了11.3%和9.2%，預(yù)計上半年商業(yè)銀行資本充足率平均水平將下降至11%以下。而當監(jiān)管部門要求商業(yè)銀行的資本充足率達到所規(guī)定的標準時，銀行可貸資金就會減少，會加大銀行的融資壓力，從而弱化商業(yè)銀行信貸快速增長的意愿。

　　總之，從8月份信貸增長的情況來看，下半年的信貸增長不會達到如上半年那樣的速度，但適度增長不會改變，特別是只要信貸規(guī)模不進行管制，銀行就有擴張信貸的動力。而且，如果下半年的股市繼續(xù)向好，更將為信貸市場增長增加信心。在這種情況下，下半年信貸增長態(tài)勢可能會比預(yù)期的要好。

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