外部環(huán)境不穩(wěn)，商品價(jià)格承壓積聚風(fēng)險(xiǎn)

　　美元是全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變量，其波動(dòng)牽一發(fā)動(dòng)全局，影響大多數(shù)商品價(jià)格的走向。9月24日至25日召開的G20峰會(huì)，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的多國央行紛紛宣布，將縮減緊急貸款計(jì)劃，這暗示著貨幣刺激退出措施已經(jīng)施行，這對(duì)前期連續(xù)下跌的美元提供了支撐。上周四，美元指數(shù)全線大漲，導(dǎo)致國際金價(jià)再次跌破1000美元/盎司的整數(shù)關(guān)口，而LME金屬期貨也遭受重挫。美元上漲和下跌都與一系列經(jīng)濟(jì)事件有關(guān)。上周，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率在0—0.25%的區(qū)間不變，并對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的看法表示樂觀。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)進(jìn)入逐步企穩(wěn)階段，但復(fù)蘇的道路并非一帆風(fēng)順，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)好時(shí)壞，美元指數(shù)大幅波動(dòng)。目前，大部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)開始慢慢轉(zhuǎn)好，貨幣刺激政策的逐步退出等會(huì)對(duì)美元構(gòu)成一定支撐，美元短期或已止跌，但后市或有反復(fù)。美元指數(shù)或?qū)⒅沟鴮��?duì)商品價(jià)格上漲構(gòu)成壓力。

　　新榨季將開始，糖市平穩(wěn)運(yùn)行變數(shù)增多

　　據(jù)了解，新疆有兩家糖廠計(jì)劃于10月3日開榨，這將拉開2009/2010榨季北方甜菜糖生產(chǎn)序幕。預(yù)計(jì)10月6日至10日將是新疆糖廠集中開榨的時(shí)間，10月中旬新疆糖廠將全部開榨完畢。隨著北方甜菜產(chǎn)區(qū)開榨，南方甘蔗產(chǎn)區(qū)也將相繼開榨。預(yù)計(jì)國慶長假之后國內(nèi)的食糖價(jià)格成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，市場(chǎng)上影響價(jià)格漲跌的因素也將陡然增加。

　　結(jié)合2008/2009榨季情況與對(duì)2009/2010榨季預(yù)期的分析，國內(nèi)食糖市場(chǎng)基本面總體偏好，但也存在很多變數(shù)。

　　一方面市場(chǎng)對(duì)糖價(jià)保持樂觀看漲氛圍良好，原因主要包括：第一，2008/2009榨季產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利好。根據(jù)中糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)，截至8月底全國食糖工業(yè)庫存為102.39萬噸，較去年同期的230.73萬噸減少了128.34萬噸，累計(jì)銷糖率達(dá)到了91.76%。從公布的數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)形勢(shì)不錯(cuò)，食糖工業(yè)庫存相對(duì)比較薄弱，理論上食糖供給將出現(xiàn)一定的短缺，在這個(gè)前提下很可能出現(xiàn)上漲行情。第二，受保護(hù)農(nóng)民利益的政策影響，糖廠對(duì)農(nóng)民的甘蔗收購價(jià)保持穩(wěn)定，而且隨著糖價(jià)的上漲相應(yīng)聯(lián)動(dòng)，這勢(shì)必使得食糖成本增加，糖價(jià)出現(xiàn)大幅回落不符合各方利益的要求，所以大幅下跌的可能性不大。第三，新榨季糖料的種植面積預(yù)期減少。據(jù)了解，廣西甘蔗種植面積同比減少4%—5%，約減少73萬畝；云南甘蔗種植面積為443.03萬畝，減幅為3.1%；廣東甘蔗種植面積同比減少10萬畝左右；海南甘蔗種植面積減少2萬畝。在正常天氣條件下推算，2009/2010榨季的食糖產(chǎn)量可能與2008/2009榨季持平或者略有增減，大幅增加的可能性很小。第四，食糖消費(fèi)存在剛性需求并維持穩(wěn)定增長�？紤]到食糖的周期性以及國際食糖供應(yīng)短缺的局面，如果2009/2010榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量繼續(xù)減少，而消費(fèi)持續(xù)增長，國內(nèi)食糖供應(yīng)將面臨較大的壓力，供應(yīng)緊張對(duì)于食糖價(jià)格的支撐具有長期性。

　　另一方面，市場(chǎng)悲觀的看跌情緒也一直在糖市彌漫，這抑制了價(jià)格的上漲。第一，受國慶、中秋雙節(jié)來臨影響，食糖銷售持續(xù)活躍近3個(gè)月以后，估計(jì)后期需求將回落至清淡階段，銷量將有明顯減少。另外，10月底，北方產(chǎn)新甜菜糖有可能上市，而隨著新榨季食糖上市時(shí)間越來越近，陳糖價(jià)格受到的壓力將越來越大，市場(chǎng)看漲心理將受到明顯打壓。第二，國家儲(chǔ)備充足，對(duì)價(jià)格形成潛在壓力。2008/2009榨季國家收儲(chǔ)的食糖一直沒有投放市場(chǎng)進(jìn)行消化，這對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)想借“缺糖”推高價(jià)格的力量構(gòu)成壓力，同時(shí)當(dāng)前國家在放儲(chǔ)問題上尚未給出明確指引，市場(chǎng)消息面的“真空”令投資者看多糖價(jià)時(shí)惶惶不安。

　　總體來說，國內(nèi)外糖市已進(jìn)入了新一輪周期，尤其是國際糖市供給缺口剛性存在，當(dāng)前國際糖價(jià)經(jīng)過一輪急速暴漲后正在進(jìn)入高位盤整階段。而隨著新榨季的開始，國內(nèi)糖市的變數(shù)將繼續(xù)增多。

　　綜上所述，受“雙節(jié)”來臨前提高保證金比例的影響，糖市活躍程度受到抑制，而國慶期間隨著北方產(chǎn)區(qū)拉開新榨季的序幕，糖市將迎來新舊糖共同銷售的階段。鑒于長假期間，國內(nèi)市場(chǎng)與國際市場(chǎng)存在個(gè)6交易日的時(shí)間差，節(jié)前國內(nèi)市場(chǎng)將顯得謹(jǐn)慎。筆者認(rèn)為，鄭糖近期將繼續(xù)維持區(qū)間運(yùn)行格局，日內(nèi)振蕩可能仍比較大，建議投資者輕倉以日內(nèi)交易為主。

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