投資要點(diǎn)：

　　12月份貨幣供應(yīng)量M1、M2同比增速雙雙回落，預(yù)計(jì)2010年1月份M1增速將略有反彈。M1、M2同比分別增長(zhǎng)27.68%和32.35%，增幅分別較上月回落2.06和2.28個(gè)百分點(diǎn)。

　　12月新增貸款超預(yù)期，票據(jù)融資繼續(xù)減少。

　　人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)31.74%，增速小幅回落；外匯貸款余額同比增長(zhǎng)55.96%，增速繼續(xù)上升。

　　人民幣新增貸款3798億元，超市場(chǎng)預(yù)期；非金融性公司及其他部門之中長(zhǎng)期貸款環(huán)比增加2632億元，新增金額遠(yuǎn)超11月的1626億元，是造成12月新增貸款超預(yù)期的主要原因。

　　人民幣貸款結(jié)構(gòu)：票據(jù)融資續(xù)減，中長(zhǎng)期貸款占比繼續(xù)增加。

　　本外幣存款保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，存款活期化趨勢(shì)繼續(xù)。

　　12月新增人民幣存款5020億元，人民幣存款余額同比增長(zhǎng)28.21%，繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　12月居民戶存款和非金融性公司及其他部門存款新增金額較上月均有較大幅的上升，但其多增部分基本被財(cái)政性的多降所抵消；

　　12月末本外幣存款之活期存款占比為39.53%，較上月末升1.26個(gè)pc。

　　預(yù)計(jì)央行仍將維持穩(wěn)健或略偏緊的貨幣政策

　　繼續(xù)看好2010年銀行股的投資機(jī)會(huì)

　　最近銀行股表現(xiàn)弱于大盤，主要原因在于投資者擔(dān)心貨幣政策的不確定性；對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂；以及房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)銀行的拖累。

　　我們對(duì)監(jiān)管層的政策調(diào)控投以信任票，加上銀行股目前估值偏低：以及金融創(chuàng)新對(duì)銀行股價(jià)值的提升，繼續(xù)看好2010年銀行股的投資機(jī)會(huì)。堅(jiān)持兩個(gè)確定和一個(gè)不確定的觀點(diǎn)。即(1) 2010年銀行業(yè)凈利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)是比較確定的；(2) 2010年銀行股具有一波較好的投資機(jī)會(huì)也是比較確定的；(3)不確定的是銀行股上漲的具體啟動(dòng)時(shí)間點(diǎn)。我們初步預(yù)測(cè)上半年的可能性更大。

　　個(gè)股選擇上，注重金融創(chuàng)新和成長(zhǎng)性兩條選股思路。金融創(chuàng)新方向建議重點(diǎn)關(guān)注招行、民生、交行、浦發(fā)、工行等滬深300權(quán)重股；成長(zhǎng)性方向建議重點(diǎn)關(guān)注興業(yè)、深發(fā)展、南京等。其中招行、民生銀行、興業(yè)兼具成長(zhǎng)性和金融創(chuàng)新兩個(gè)方向，予以重點(diǎn)推薦。

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