新榨季增產(chǎn)擴(kuò)種壓制糖價(jià)

　　近期糖價(jià)的反彈動(dòng)力主要是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)估和下季種植面積增幅不及預(yù)期，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)下季度糖市供應(yīng)的擔(dān)憂，糖市整體維持強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，期價(jià)大幅反彈。

　　目前，國(guó)內(nèi)糖市進(jìn)入收榨最后階段，本季收榨進(jìn)度明顯放慢，新糖供應(yīng)也出現(xiàn)下滑。截止到3月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖980.42萬(wàn)噸，同比減少51萬(wàn)噸，產(chǎn)甘蔗糖901.04萬(wàn)噸，同比減少70萬(wàn)噸。同時(shí)主產(chǎn)區(qū)最新統(tǒng)計(jì)顯示，受去年干旱、霜凍等氣候影響，云南、廣東等地區(qū)的產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)不到南寧糖會(huì)的預(yù)估水平，廣西新苗種植面積也難以實(shí)現(xiàn)糖會(huì)1600萬(wàn)畝的預(yù)估。預(yù)計(jì)本季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量在1170萬(wàn)噸左右，1100萬(wàn)噸的產(chǎn)量目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)�？傮w來(lái)看，2010/2011榨季的食糖仍將實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)100萬(wàn)噸左右，但距離2008/2009榨季1243萬(wàn)噸的產(chǎn)量還有差距。而種植面積也自2008年以來(lái)連續(xù)三年擴(kuò)張，根據(jù)甘蔗三年宿根的特性，糖價(jià)將進(jìn)入拐點(diǎn)年份。近幾個(gè)月糖價(jià)一直在高位寬幅整理，面臨著較大的增產(chǎn)和擴(kuò)種壓力。

　　原糖下滑進(jìn)口優(yōu)勢(shì)凸顯

　　4月份，印度將兌現(xiàn)此前同意出口的50萬(wàn)噸原糖，同時(shí)巴西新榨季開(kāi)榨，國(guó)際糖市壓力重重，兩大主產(chǎn)國(guó)聯(lián)手壓制糖價(jià)，ICE原糖價(jià)格一路下探，25美分觸手可及。2010/2011榨季印度食糖總產(chǎn)量增長(zhǎng)33%，可供出口量達(dá)250萬(wàn)噸左右，而國(guó)內(nèi)夏季需求未有所起色，冷飲廠家備貨意愿較弱。印度政府為壓制糖價(jià)高漲，4月再度擴(kuò)大國(guó)內(nèi)糖市投放力度至170萬(wàn)噸，使國(guó)內(nèi)糖價(jià)進(jìn)一步下跌。巴西方面同樣面臨增產(chǎn)，盡管去年的干旱影響了巴西食糖的生產(chǎn)，但2011/2012榨季巴西食糖產(chǎn)量將再度擴(kuò)張，占全國(guó)90%產(chǎn)能的中南部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量將從2010/2011榨季的5.567億噸增至5.685億噸；食糖產(chǎn)量將增長(zhǎng)3.3%，從2010/2011榨季的3350萬(wàn)噸增至3460萬(wàn)噸。3月份巴西的食糖出口量已從2月份的130.2萬(wàn)噸增至143.3萬(wàn)噸，高于去年同期131.3萬(wàn)噸的出口量�？v觀國(guó)際糖市的大環(huán)境，歐洲和中國(guó)的進(jìn)口需求尚未啟動(dòng)，糖市階段性供應(yīng)充足，糖價(jià)順勢(shì)滑落是大概率事件。

　　以25美分的原糖價(jià)格測(cè)算，泰國(guó)進(jìn)口糖為6543元/噸，巴西進(jìn)口糖為6503元/噸，相對(duì)于國(guó)內(nèi)7200元/噸的現(xiàn)貨，價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，一旦進(jìn)口需求激活，國(guó)內(nèi)糖價(jià)必然受壓下行。

　　淡季環(huán)境難以支撐高糖價(jià)

　　春節(jié)后向來(lái)是糖市的消費(fèi)淡季，因?yàn)橄募拘枨笊形磫��?dòng)，商家采購(gòu)不旺，現(xiàn)貨銷(xiāo)售疲弱。截止到3月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖447.26萬(wàn)噸（上制糖期同期銷(xiāo)售食糖499.28萬(wàn)噸），累計(jì)銷(xiāo)糖率45.62%（上制糖期同期48.41%），其中，銷(xiāo)售甘蔗糖407.9萬(wàn)噸（上制糖期同期466.8萬(wàn)噸），銷(xiāo)糖率45.27%（上制

　　糖期同期為48.05%）。4月份通常是上半年的銷(xiāo)售谷底，市場(chǎng)最為清淡，而糖價(jià)卻依舊處于近年高位，期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)倒掛，再度上行缺乏堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

　　當(dāng)供過(guò)于求的基本面遇上高油價(jià)帶來(lái)的大通脹環(huán)境，預(yù)計(jì)糖價(jià)近期將繼續(xù)在6800—7400區(qū)間內(nèi)寬幅振蕩。上周期貨價(jià)格逼近現(xiàn)貨價(jià)格，市場(chǎng)再次面臨現(xiàn)貨壓力。由于期價(jià)在肩線一帶連續(xù)三次上沖未能突破，當(dāng)糖價(jià)反彈至7390附近時(shí)，戰(zhàn)略性的做空機(jī)會(huì)再次來(lái)臨。建議在7300上方空單分批介入，期價(jià)反向跌破7150時(shí)加倉(cāng)。

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