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2011年9月份比亞迪深圳掛牌交易調(diào)查情況預測
http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2011-5-18

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　　中國證監(jiān)會5月9日晚公告，當日上會審核的比亞迪股份A股首發(fā)申請獲得通過。比亞迪此次擬在深交所發(fā)行不超過7900萬股，募集資金21.92億元，將用于包括鋰電池、研發(fā)生產(chǎn)基地等三個項目。

　　此前比亞迪為回歸A股前后努力了3年，而此次成功過會恰逢公司業(yè)績下滑、財務壓力不斷加大的關(guān)鍵時刻，一旦成功融資將極大緩解壓力。據(jù)獲悉，比亞迪最快今年9月就將在A股正式掛牌買賣。

　　緩解資金壓力

　　作為“股神”巴菲特唯一垂青的內(nèi)地公司，隨著2008年巴菲特入股比亞迪，該公司成為市場上一時風光無兩的明星股。然而，世易時移，目前比亞迪的業(yè)績已經(jīng)稍顯疲態(tài)。從去年起，比亞迪結(jié)束了此前凈利同比大幅增長的勢頭。

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年、2009年及2008年，比亞迪集團歸屬于母公司股東的凈利潤分別為25.23億元、37.94億元及10.21億元，2010年凈利同比已出現(xiàn)33%下滑。而由于汽車銷售結(jié)構(gòu)變化，同時加大了銷售折讓力度以及成本上升，導致其汽車業(yè)務毛利率從2009年的25.09%下降至2010年的20.91%。

　　業(yè)績的下滑使得公司的財務壓力明顯增大，數(shù)據(jù)顯示，公司2010年的資產(chǎn)負債率由2009年的52.96%大幅上升至60.06%，其中2010年末的短期借款余額較2009年末增加95億元，增幅高達3252%。此外，公司截至2010年末的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為31億元，較2009年的120億元大幅回落了74%。

　　另一方面，盡管這兩年比亞迪汽車業(yè)務增長放緩，成績單不如早幾年亮麗，卻沒有因此停止產(chǎn)能快速拓展，相反如西安二工廠、長沙比亞迪工廠紛紛加緊上馬項目。產(chǎn)能的快速拓展，所需資金巨大，這也是比亞迪考慮A股上市的主要原因之一。

　　發(fā)行規(guī)模僅為總股本3.36%

　　比亞迪此次A股發(fā)行的7900萬股，為其H股總股本7.93億股的10%，占其22.73億股的總股本比例亦不高于3.36%，發(fā)行規(guī)模相當�。欢葋喌显瓉硖岢龅幕貧wA股計劃是發(fā)行不超過1億股。此次融資額也從原來的28.5億元縮減至21.92億元。

　　分析人士認為，比亞迪降低了發(fā)行股數(shù)和融資額也是無奈之舉。過去一年多，比亞迪的經(jīng)營情況并不理想，H股股價也出現(xiàn)了暴跌，又適逢今年一季度汽車行業(yè)整體銷售不佳，比亞迪若不盡早發(fā)行，可能今后能融到的資金更低。

　　同時，如此小的流通股比例，亦可能造成人為的資源稀缺，并造成該股上市后股價高企。按照比亞迪去年每股收益1.31港元(約1.1元人民幣)計算，其A股發(fā)行后攤薄市盈率應在26倍左右。按照目前比亞迪公布的融資規(guī)模和發(fā)行總量來計算的話，預計比亞迪A股上市后的估值為27.75元人民幣左右，其2011年的每股市盈率為32倍，可見該估值并不低。

　　另一種觀點則認為，目前中小板發(fā)行市盈率大多在40至60倍，創(chuàng)業(yè)板約60至80倍。比亞迪作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè)，在中小板發(fā)行上市，股價還有不小的上升空間。甚至有機構(gòu)樂觀預測，比亞迪A股發(fā)行價可能站上50元大關(guān)。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，比亞迪的股價已從去年10月份的最高每股85.5港元，一路下滑至5月4日最低26.1港元，此后則緩慢回升。當回歸A股上會消息公布后，比亞迪股價持續(xù)上漲。5月9日，比亞迪H股收盤價報28.2港元，漲5.224%。昨日(5月10日)港股因佛誕日休市一日。

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