根據(jù)今日投資《在線分析師》對國內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的投資評級數(shù)據(jù)進行的統(tǒng)計，上周投資評級上調(diào)居前的30只股票中，行業(yè)分布較分散：林業(yè)與紙制品近期表現(xiàn)突出，有5家公司入選，化工品有4家公司入選，房地產(chǎn)、建筑工程各有3家公司入選，容器與包裝、金屬與采礦各有2家公司入選。本期我們選擇林業(yè)與紙制品行業(yè)進行點評。

　　2009上半年我國造紙行業(yè)產(chǎn)量保持環(huán)比增加，5月為798.45萬噸創(chuàng)歷史新高(1-5月同比增長3%)，企業(yè)開工率穩(wěn)步提升，盈利水平走出08年第四季度和09年第一季度的低谷。

　　由于供給短期無大規(guī)模產(chǎn)能釋放的壓力，各紙種分別通過增加出口、轉產(chǎn)等方式實現(xiàn)平衡，隨著5月開始的成本預期提高及中間商補庫存驅動紙價上漲的落實，企業(yè)盈利將在第三季度繼續(xù)恢復，有望回歸均值(06-07年上半年水平)。

　　造紙行業(yè)復蘇的持續(xù)性仍然取決于下游需求的好轉，隨著經(jīng)濟拉動由投資轉向消費及出口，紙張需求有望增加并帶動價格上行，企業(yè)盈利提升亦有空間。而節(jié)能減排的推進也可能驅動供求改善而使盈利超預期。綜合供求關系，看好文化紙、白卡紙、銅版紙，并建議關注在經(jīng)濟恢復中彈性最大的箱板紙。

　　球視野下木漿及廢紙整體仍略供過于求，但在中國補庫存需求和成本底線等因素的驅動下價格均止跌回升。纖維原料價格已企穩(wěn)，基本無下跌可能，上升空間取決于世界經(jīng)濟恢復特別是中國需求，這也意味著中國紙企的噸盈利主要取決于自身供求關系，無須擔憂原材料壓力，目前的低漿價使中國企業(yè)纖維原料短板劣勢有所淡化。

　　目前造紙板塊2009年PE為18倍，2010年將因走出盈利低谷而使相對市場PE低于歷史均值。板塊PB為1.7倍，相對市場PB較歷史均值折價22%。未來行業(yè)投資機會來自于行業(yè)季度趨勢向好確定+相對市場估值仍存折價+催化劑事件。第三季度將體現(xiàn)二季度的提價效應，環(huán)比增長確定，而即使保持二季度末的盈利水平(低于非景氣期的平均盈利)，主要上市公司2010年仍將保持20%的增長。申銀萬國上調(diào)太陽紙業(yè)2009年盈利預測(21%)以及主要紙業(yè)公司2010年盈利預測(10-25%)。建議增加配置，推薦公司為太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、華泰股份、博匯紙業(yè)、岳陽紙業(yè)。

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