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　　去年謀求上市的國內(nèi)眾車企無一“圓夢”,但今年有望取得實(shí)質(zhì)性突破。日前,廣汽集團(tuán)已啟動整體上市計劃,擬借殼駿威汽車而登陸香港市場;無獨(dú)有偶,一汽集團(tuán)的整體上市也是箭在弦上;此外,奇瑞汽車、力帆汽車、比亞迪、眾泰汽車等多家公司的IPO也在有序推進(jìn),車企今年有望掀起上市潮。

　　上市車企優(yōu)勢顯現(xiàn)

　　在快魚吃慢魚的競爭機(jī)制下,為提高市場話語權(quán)且不被吞并掉,做大做強(qiáng)成為眾車企的終極目標(biāo),而資本市場無疑是實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)的強(qiáng)大助推器:上汽實(shí)現(xiàn)整體上市后,銷量躍居國內(nèi)龍頭老大,并日漸拉開了與第二名的差距;福田汽車上市后,已由生產(chǎn)四輪農(nóng)用車的小廠商發(fā)展成擁有高中低端卡車和客車的國內(nèi)龍頭商用車制造商,上市至今,其主營收入增長了22倍,并將昔日競爭對手遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了后面。

　　資本市場對車市的強(qiáng)大支持功能還可以從去年的銷量中找到注腳,去年銷量增速沒有跑贏大勢的車企,均是沒有上市或主要資產(chǎn)沒在上市公司的車企。相形之下,上市車企均取得了不俗業(yè)績,整體上市車企全年銷量約為1008萬輛,占總體銷量的近75%。

　　作為資金密集型行業(yè),汽車業(yè)固定資產(chǎn)投入大,投資周期長,需要巨額資金進(jìn)行長期投資支持,而這正是股權(quán)投資的優(yōu)勢。相較于銀行貸款的間接融資而言,雖然對大多數(shù)車企來說得到銀行的信貸支持并不難,但難的是一直奉行“只錦上添花不雪中送炭”的銀行對車企進(jìn)行長期的堅定的投資支持,而一旦車企經(jīng)營有風(fēng)吹草動,銀行很可能會收緊銀根進(jìn)行抽資,這勢必會影響車企的正常投資進(jìn)度。而擁有從資本市場融資能力的車企則坦然得多,畢竟多了一條融資渠道,且融資成本與銀行融資相比要低得多。目前,車企的負(fù)債仍然較重,據(jù)國泰君安汽車行業(yè)分析師張欣介紹,去年,因車企大規(guī)模進(jìn)行產(chǎn)能提升,負(fù)債達(dá)到7000億元,提高了5個百分點(diǎn),銀行利息是一筆不小的開支。

　　車企躋身資本市場,好處不止如此。光大證券的分析師楊華超指出,車企上市后,將會優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),提升管理水平,減少關(guān)聯(lián)交易,從而為可持續(xù)發(fā)展建立長效機(jī)制。此外,成為公眾公司后,企業(yè)形象將會得到明顯提升,中國有1.3億股民,上市后知名度會顯著提高,產(chǎn)品品牌也會有相應(yīng)溢價,從而帶來更多商機(jī)。

　　在國內(nèi),此前已上市的汽車公司均已獲得良好回報。如福田汽車,在1998年上市時,公司僅是一個生產(chǎn)5萬輛四輪農(nóng)用運(yùn)輸車的小企業(yè),主營業(yè)務(wù)收入僅13億元。上市后,又通過配股和增發(fā)等進(jìn)行了三次融資,目前已發(fā)展成產(chǎn)銷超過60萬輛的知名商用車生產(chǎn)企業(yè),2008年營業(yè)收入逾300億元,與上市前相比增長了22倍。目前,公司擬再次通過資本市場融資,擬定向增發(fā)募資25億元投資重卡。依托資本市場,公司信心十足。據(jù)公司新聞發(fā)言人趙景光介紹,根據(jù)規(guī)劃,到2012年,福田汽車整車產(chǎn)能將達(dá)100萬臺(其中北京廠區(qū)50萬臺)、發(fā)動機(jī)100萬臺,新增工業(yè)總產(chǎn)值1000億元,實(shí)現(xiàn)利稅88億元。到2020年左右,福田汽車商用車將力爭實(shí)現(xiàn)全球第一,福田汽車年總銷量將超過400萬輛,營業(yè)收入則將超過3000億元人民幣。資本市場無疑增加了公司做大的豪情與底氣。另一車企上汽集團(tuán)也是利用資本市場迅速做大做強(qiáng),實(shí)現(xiàn)整體上市后,將“共和國的長子”一汽遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了身后。

　　車企上市后得到長足發(fā)展并不只是個案,從整體看,其發(fā)展態(tài)勢明顯強(qiáng)于非上市車企。如2009年銷量前十名中,未上市的奇瑞銷量增幅為40.50%,落后于整體增幅近6個百分點(diǎn)。而主要資產(chǎn)未納入上市公司的一汽和廣汽當(dāng)年銷量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大勢,增幅僅分別為26.85%和15.33%。相形之下,已實(shí)現(xiàn)整體上市的上汽,去年仍然是大象起舞,銷量同比增長達(dá)57.23%,并以270.55萬輛的銷量傲視群雄,已與第二名拉開了76萬輛的銷量差距。同樣,長安也以56.25%的銷量增幅、186.98萬輛的銷量成為名至實(shí)歸的“四大”之一,比亞迪、吉利等上市車企也分別取得了160%和48.36%的增長。

　　目前,上市車企已是我國汽車市場的主力,如銷量超過12萬輛的13家車企中,未上市的僅有奇瑞汽車一家,其他車企均是整體上市或旗下?lián)碛猩鲜泄酒脚_。從銷量看,上市車企去年共貢獻(xiàn)了1008萬輛的銷量,占總銷量的比例為73.90%。

　　整體上市大潮將起

　　2010年1月19日,廣汽集團(tuán)控股的香港上市公司駿威汽車發(fā)布公告,廣汽集團(tuán)已經(jīng)向香港聯(lián)交所遞交了新上市申請,廣汽集團(tuán)將借殼駿威汽車在香港掛牌上市。駿威汽車于1993年在港上市,其資產(chǎn)包括廣汽本田的50%股權(quán)、本田出口基地的股權(quán)及廣汽的客車資產(chǎn)等,廣汽在該公司占據(jù)37.9%股份。根據(jù)方案,廣汽集團(tuán)將以新上市的股份為對價全面收購香港駿威,非現(xiàn)金對價交換駿威股東持有的駿威股票。

　　一直致力于A+H比翼上市的廣汽,此次H股單飛上市,也是有自己的苦衷。按照我國新的會計準(zhǔn)則,沒有控股權(quán)的合資公司將不能合并進(jìn)上市公司的財務(wù)報表,只能采用權(quán)益法核算在兩家合資公司的投資收益。而發(fā)行人最近一個會計年度的凈利潤,主要來自合并財務(wù)報表范圍以外投資的收益,是不符合證監(jiān)會IPO規(guī)定的。由于廣汽集團(tuán)下屬盈利能力最強(qiáng)的核心資產(chǎn)是廣本和廣豐,其均持股50%,與外方共同控制,如此一來,廣汽集團(tuán)要想在A股以IPO形式整體上市,還需走特批程序。而與此同時,公司巨額投資項目嗷嗷待哺,其中廣汽自主品牌乘用車起步產(chǎn)能為20萬輛,第一期投資就要68億元。因此,先繞道H股上市成為首選。廣汽集團(tuán)總經(jīng)理曾慶洪曾表示,“上市是廣汽最重要的戰(zhàn)略,不僅為了融資,也是廣汽做大做強(qiáng)成為世界級企業(yè)的需要。”

　　不過,公司在A股整體上市仍是進(jìn)退自如,因去年公司已收購了長豐汽車的股權(quán)。雖然廣汽集團(tuán)稱相對廣汽集團(tuán)的資產(chǎn)來說長豐汽車的殼太小,而且,廣汽集團(tuán)上市會給A股市場造成沖擊,但分析人士認(rèn)為這都不是難以逾越的檻。廣汽集團(tuán)借殼完全可以通過定向增發(fā)的方式進(jìn)行,其資產(chǎn)對價部分以長豐股份的形式支付,另一部分則可以現(xiàn)金方式支付,如此一來,整個資產(chǎn)都能進(jìn)入上市公司。至于沖擊A股市場問題,則更沒必要擔(dān)心。目前A股市場容量越來越大,中國北車、中國建筑等都比廣汽集團(tuán)要大,但對市場并沒有形成太大沖擊。

　　與廣汽一樣迫切需要上市融資的還有一汽集團(tuán),作為“共和國汽車業(yè)的長子”,目前已被上汽甩在了后面,雖然旗下有多家上市公司,但由于主要資產(chǎn)均未進(jìn)入上市公司中,因此沒有形成合力,融資規(guī)模也難于滿足公司的整體發(fā)展。此前,市場上也不時有有關(guān)一汽整體上市的傳聞,但總是未能成行。不過,有消息人士透露,今年一汽有望夢圓A股。

　　IPO有望實(shí)現(xiàn)突破

　　整體上市箭在弦上,車企的IPO也是繼往開來。如與廣汽一樣急需融資的奇瑞,據(jù)其公開的投資計劃,2008年到2012年的五年計劃中,奇瑞汽車將投入龐大的150億元以上,包括新能源汽車、生產(chǎn)線的擴(kuò)張和關(guān)鍵零部件總成的建設(shè)在內(nèi)。雖然公司去年引入了華融資產(chǎn)管理有限公司、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司等戰(zhàn)略投資者,獲得了29億元融資,但與其龐大的投資相比,該筆資金顯然偏小。為此,公司已啟動了IPO,目前正在等待證監(jiān)會審批。

　　此外,力帆集團(tuán)常務(wù)副總裁關(guān)鋒金在接受媒體采訪時透露,力帆汽車A股上市的準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒,各項審計工作都已完成,將提交IPO申請。而眾泰汽車等公司目前也走在IPO的路上。

　　再融資風(fēng)生水起

　　目前,車企的再融資主要有兩種,一種是港股公司的回歸,二是A股上市公司通過配股、增發(fā)或發(fā)可轉(zhuǎn)債等在資本市場進(jìn)行籌資。

　　港股公司中,比亞迪已向中國證監(jiān)會遞交了上市申請材料。近年,公司產(chǎn)銷量大增,連續(xù)實(shí)現(xiàn)了銷量翻番目標(biāo),今年又?jǐn)M定了增長100%、銷量達(dá)80萬輛的目標(biāo)。為滿足銷量要求,公司近年大舉投資,如比亞迪西安二廠項目,擬新增40萬輛整車及汽車零部件生產(chǎn)規(guī)模,目前已經(jīng)動工并完成部分工程的建設(shè),總投資達(dá)50億元。此外,為滿足公司汽車產(chǎn)銷提升增長的需求,深圳坪山二期也已開工,后續(xù)工程包括涂裝二期、沖焊二期、沖焊三期、總裝三線建設(shè)工程等都在施工建設(shè)。這些都需要資金支持,而一旦回歸成行,憑借民營企業(yè)良好的運(yùn)營機(jī)制,很可能對我國汽車業(yè)中的“四小”形成沖擊。而另兩家民營車企,長城汽車和吉利汽車也有意回歸A股。

　　A股上市公司中,趁著國內(nèi)良好的汽車產(chǎn)銷形勢,利用資本市場快速做大做強(qiáng)成為部分車企的選擇。除福田汽車擬定向增發(fā)募資25億元投資重卡外,曙光股份股東大會也于上月29日決定通過配股融資4.8億元計劃,所募資金通過向全資子公司大連曙光汽車零部件制造有限公司增資的方式,實(shí)施大連曙光汽車零部件制造基地建設(shè)項目,項目完工后將具備年產(chǎn)5.5萬輛皮卡、SUV配套車身的生產(chǎn)能力。

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