5328億！央行公布的7月新增人民幣信貸低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　2010年7月末，人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)18.4%，增幅比上月末微升0.2個(gè)百分點(diǎn)；新增人民幣貸款5328億元，較上月少增706億元，但同比多增1769億元。

　　8月11日，一位股份制銀行高管認(rèn)為，7月新增信貸回落主要因?yàn)閳?zhí)行了嚴(yán)厲的信貸控制政策，尤其是對(duì)政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)類相關(guān)貸款都嚴(yán)格控制。而某國(guó)有銀行上海分行高管透露，該行由于找不到合適的信貸投放項(xiàng)目，目前存貸比僅約50%，信貸額度用不掉。

　　同時(shí)， 7月工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資及社會(huì)消費(fèi)品零售總額均出現(xiàn)小幅回落，加大了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，并出現(xiàn)一些放松貨幣政策的呼聲。

　　貨幣政策需要放松嗎？對(duì)此爭(zhēng)議，一位銀行監(jiān)管官員認(rèn)為，按照3:3:2:2的信貸投放節(jié)奏，下半年銀行仍有2.9萬(wàn)億的信貸額度，信貸供應(yīng)是充足的，“例如目前房?jī)r(jià)依然堅(jiān)挺，這說(shuō)明地產(chǎn)商的資金鏈并不緊張�！�

　　信貸結(jié)構(gòu)性回落

　　7月份信貸增長(zhǎng)回落主要體現(xiàn)在對(duì)公短期貸款、個(gè)人房地產(chǎn)貸款、外匯貸款等方面。在嚴(yán)厲的信貸政策下，政府融資平臺(tái)項(xiàng)目的清理、停滯，以及房地產(chǎn)貸款的增速放緩可能是增長(zhǎng)回落的主要原因。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)月新增實(shí)質(zhì)性貸款下降較多，剔除票據(jù)融資后的實(shí)質(zhì)性新增貸款5764億元，較上月少增1398億元，創(chuàng)今年新低。

　　從結(jié)構(gòu)上看，7月對(duì)公中長(zhǎng)期貸款增加3274億元，較上月略降80億元，占總新增貸款的比重為61%，仍是貸款增長(zhǎng)的主力；對(duì)公短期貸款增加527億元，較上月大幅降低1001億元；票據(jù)融資減少436億元，下降規(guī)模較上月顯著回落。

　　同時(shí)，7月樓市調(diào)控的影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，當(dāng)月居民戶貸款增加1720億元，較上月少增590億元，占總新增貸款的比重進(jìn)一步回落到32%(上月為38%).

　　此外，繼續(xù)受銀行外匯資金來(lái)源緊張的影響，7月外匯貸款減少56億美元，當(dāng)月外匯存款增加16億美元。截至7月末，外匯貸存比為189.5%，較上月有所回落，但銀行外匯流動(dòng)性管理壓力依然較大。

　　“相比6月而言，政策是越來(lái)越緊�！蹦吵巧绦猩虾７中腥耸勘硎荆�目前正在做政府融資平臺(tái)項(xiàng)目的清理工作，相關(guān)信貸幾乎停滯，而房地產(chǎn)項(xiàng)目也開始控制，實(shí)行了名單制，審批流程加長(zhǎng)，這兩個(gè)昔日拉動(dòng)信貸增長(zhǎng)的“大戶”疲軟，自然信貸投放放緩。

　　“借銀信合作轉(zhuǎn)出去的一部分規(guī)�，F(xiàn)在也暫停了，這對(duì)我們也造成一定壓力�！绷硪患夜煞葜沏y行上海分行人士說(shuō)。

　　而一些銀行反而感受到了信貸額度的“寬松”。一家大銀行的信貸人士表示：“按照現(xiàn)行監(jiān)管政策，沒有幾個(gè)行業(yè)是符合要求的，所以信貸投放難�！�

　　不過，多家銀行信貸人士反映，企業(yè)的信貸需求并沒有大幅度萎縮。事實(shí)上，民間投資需求有所恢復(fù)可能是支持信貸沒有大幅回落的原因。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在政策帶動(dòng)下，民間投資有啟動(dòng)的跡象，連續(xù)5個(gè)月增幅超過固定資產(chǎn)投資的增幅。1-7月份，民間投資的增長(zhǎng)率是31.9%，比城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資高出7個(gè)百分點(diǎn)。截至7月份，民間投資占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的比重是52%，比去年同期提高了2.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　爭(zhēng)議松綁貨幣政策

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局同日公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，則顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩，并引起市場(chǎng)對(duì)于宏觀調(diào)控政策松動(dòng)的猜測(cè)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.4%，比6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；1到7月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資119866億元人民幣，同比增長(zhǎng)24.9%，比上半年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額12253億元，同比增長(zhǎng)17.9%，比6月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　一些證券分析師認(rèn)為，這表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在動(dòng)力有所減弱。而7月M1、M2增速“倒剪刀差”進(jìn)一步收窄，也顯示經(jīng)濟(jì)活躍度正逐步降低。

　　中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)近日發(fā)布《2010年二季度中國(guó)債券市場(chǎng)分析報(bào)告》稱，隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑，下半年“保增長(zhǎng)”將重新成為宏觀調(diào)控的首要關(guān)注因素，預(yù)計(jì)三季度央行將在堅(jiān)持適度寬松貨幣政策的原則下，靈活進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，同時(shí)存在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。

　　不過，更多的人趨向于對(duì)政策維持穩(wěn)定的判斷。

　　一位銀行監(jiān)管官員認(rèn)為，目前的信貸供應(yīng)應(yīng)該是充裕的，對(duì)融資平臺(tái)信貸的清理是一個(gè)長(zhǎng)期的工程，并不會(huì)對(duì)信貸投放規(guī)模造成巨大的影響。

　　同時(shí)他認(rèn)為，“調(diào)結(jié)構(gòu)”的主動(dòng)調(diào)整政策沒有出現(xiàn)松動(dòng)，工信部出臺(tái)各個(gè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的具體指標(biāo)，銀監(jiān)會(huì)對(duì)第三套房貸的嚴(yán)厲態(tài)度以及國(guó)土部公布1457宗閑置土地名單均表明，因?yàn)閾?dān)憂經(jīng)濟(jì)增速下行而放松調(diào)控或許是市場(chǎng)人士的一廂情愿。

　　“去年貨幣政策三次大調(diào)整，并不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政策應(yīng)該保持一定的連貫性，而非大起大落�！彼�說(shuō)。

　　另一位銀行人士表示，經(jīng)濟(jì)雖然有所放緩，但二次探底的可能性不大，年內(nèi)GDP增長(zhǎng)可維持在8%以上。在總需求不振的情況下，貨幣總量的增加反而很可能表現(xiàn)為價(jià)格的上漲。

　　支持上述觀點(diǎn)的聲音頗多。

　　交行金融研究中心認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)增速放緩、貨幣信貸運(yùn)行保持平穩(wěn)以及歐美等國(guó)央行繼續(xù)維持低利率等因素，利率和準(zhǔn)備金率上調(diào)的必要性不大。

　　申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，7月份經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體上表明經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)不大，盡管通脹在上行，因此政策從緊和過早放松的可能性都不大。

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