8月17日，人民銀行下發(fā)《關于境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知》，標志著中國債券市場正拉開對境外普通機構投資者開放的序幕。

　　此次銀行間債券市場向人民幣清算行等三類機構開放，盡管采取了小QFII的方式，即通過一定的額度審批，有條件地對境外個人和企業(yè)開放。但這是債券市場開放的一小步，卻是中國資本市場開放的一大步。因為這不僅涉及資本項下的進一步放開，也是推進人民幣國際化、建立人民幣回流機制的重要一步。

　　該項政策對債券市場本身的運行也將產(chǎn)生深遠的影響。

　　首先，豐富了債券市場的投資主體，促進了銀行間債券市場的交易活躍度。

　　目前銀行間債券市場同質化特征明顯，商業(yè)銀行、保險公司等以資產(chǎn)配置為主的金融機構成為絕對主力，券商、基金等投機性機構的參與力度不夠，導致債券市場的流動性較差。境外人民幣清算行等三類機構的引入，將給銀行間債券市場注入新生力度，且此類資金的投機沖動絕不亞于券商等交易性機構。以目前離岸人民幣市場幾千億的容量計算，儼然給銀行間債券市場增加了近一倍的投機力量。債券市場機構之間不平衡的現(xiàn)狀將因此而改觀，債券交易的活躍度定然會得到提升。

　　其次，境外熱錢一直在賭人民幣升值，鑒于債券市場的波動性不像股市和樓市那么劇烈，其開放為境外資金提供一個正規(guī)渠道，可以使境外資金在有機會分享中國經(jīng)濟增長的成果的同時，又不會影響國內金融穩(wěn)定。盡管目前債券市場的收益率水平已被壓低到歷史低位，但收益水平只反映了國內投資機構的承接能力。隨著三類機構的加入，升值因素在其收益核算中的成分將被充分考慮。以人民幣年升值幅度3%的平穩(wěn)預期考量，境外資金可以在目前中長期債券的收益率再下跌20個BP的情況下，實現(xiàn)與國內投資者同樣的短期收益。

　　因此，三類資金的引入將為目前火熱的債券市場注入新的上漲動力。

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