資本市場從來不缺少話題，正在準(zhǔn)備隨行業(yè)一起步入“淡季”的煤炭股日前迎來了關(guān)于加快行業(yè)兼并重組的“大計(jì)劃”，從而再度成為市場的最熱話題。

    煤炭重組升至國家戰(zhàn)略層面

    日前，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署了推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組等工作。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步指出“推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組”對(duì)于我國解決煤炭產(chǎn)業(yè)集中度偏低、資源浪費(fèi)、環(huán)境污染、開發(fā)混亂以及安全事故多發(fā)等現(xiàn)存問題具有重要意義，肯定了煤礦企業(yè)兼并重組是我國目前煤炭行業(yè)改革的重要政策和行業(yè)規(guī)劃。

    事實(shí)上，煤炭行業(yè)整合早已起步。2008年，山西煤炭資源整合就拉開了全國煤礦企業(yè)兼并的序幕，截至目前，山西、河南、內(nèi)蒙古、陜西等省區(qū)煤炭重組整合已經(jīng)初現(xiàn)成效，山東煤炭企業(yè)重組方案也已經(jīng)出爐。

    而管理層此番定調(diào)無疑意味著上述區(qū)域性規(guī)劃將上升為國家戰(zhàn)略。渤海證券分析師認(rèn)為，本次政府工作會(huì)議內(nèi)容標(biāo)志著煤炭企業(yè)兼并重組已經(jīng)逐步上升到國家層面的高度，未來政府對(duì)煤炭企業(yè)兼并重組的支持力度將會(huì)逐步加大，從目前的政策引導(dǎo)逐步過渡到政策支持。

    兼并重組對(duì)行業(yè)供給格局影響深遠(yuǎn)

    就行業(yè)整體而言，齊魯證券分析師表示，煤炭產(chǎn)業(yè)整合、兼并重組對(duì)行業(yè)的供給格局影響深遠(yuǎn)－－一方面，整合后的單井產(chǎn)量擴(kuò)大以及機(jī)械化水平的提高，將使礦井生產(chǎn)效率顯著上升；另一方面，資源進(jìn)一步向大集團(tuán)企業(yè)集中，未來將更容易根據(jù)需求決定產(chǎn)量，即供給彈性加大。不過，具體到上市公司而言，分析人士認(rèn)為則需要區(qū)分看待：如果上市公司或其母公司成為地方整合的主體，則將獲得更多的后備資源，而通過資產(chǎn)注入，上市公司將獲得快速的外延式增長。

    值得關(guān)注的是，本次推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組工作會(huì)議中的兩點(diǎn)內(nèi)容引發(fā)了市場的遐想：

    其一，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)政策引導(dǎo)，出臺(tái)財(cái)稅、金融等方面的配套措施，支持被兼并企業(yè)的煤礦安全改造和技術(shù)改造。

    對(duì)此，渤海證券分析師表示，預(yù)計(jì)后續(xù)很可能針對(duì)被整合的小煤礦出臺(tái)一些財(cái)稅、金融方面的政策，比如對(duì)小煤礦購置先進(jìn)煤機(jī)設(shè)備實(shí)行減免稅、購置設(shè)備貸款利率優(yōu)惠等，以提高兼并重組主體的積極性。

    其二，鼓勵(lì)跨行業(yè)企業(yè)參與兼并重組。除了鼓勵(lì)各種所有制的煤礦企業(yè)外，也鼓勵(lì)其他行業(yè)，如煤炭行業(yè)的主要相關(guān)行業(yè)內(nèi)企業(yè)以產(chǎn)權(quán)為紐帶、以股份制為主要形式參與兼并重組。

    廣發(fā)證券分析師對(duì)此有著自己的看法，他認(rèn)為，鼓勵(lì)電力、冶金、化工等行業(yè)企業(yè)參與兼并重組，從中長期來看，下游行業(yè)向上游延伸，將降低下游行業(yè)對(duì)煤炭企業(yè)的原料依賴度，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤格局有可能重新分配，這將在一定程度上壓制煤炭股的估值水平。

    價(jià)格預(yù)期仍是當(dāng)前市場最敏感話題

    上述分析師還特別強(qiáng)調(diào)了推進(jìn)兼并重組過程中煤炭價(jià)格可能受到的影響。他分析稱，歷次對(duì)煤炭行業(yè)大規(guī)模的兼并重組，都會(huì)影響煤炭供給。在目前煤炭供給出現(xiàn)寬松的時(shí)刻，政府在全國范圍內(nèi)推進(jìn)煤炭行業(yè)企業(yè)重組，將對(duì)煤價(jià)形成有效支撐�！敖Y(jié)合8月1日至10月31日政府對(duì)資源整合礦井的違法生產(chǎn)、建設(shè)專項(xiàng)督查，我們維持此前判斷，10月份起煤價(jià)將重回上漲通道，2011年煤炭均價(jià)將超越2010年�！�

    對(duì)于煤炭企業(yè)而言，這一判斷的準(zhǔn)確與否似乎具有特殊意義，因?yàn)榇藭r(shí)正是煤炭價(jià)格的敏感時(shí)期。

    從已經(jīng)面市的煤炭行業(yè)的中報(bào)來看，上半年在“量價(jià)齊升”的行業(yè)背景下，煤炭企業(yè)的日子著實(shí)不錯(cuò)。例如，兗州煤業(yè)的中報(bào)顯示，受益于煤炭銷量增加和煤炭銷售平均價(jià)格上漲，公司上半年凈利潤同比增長近四成；此外，公司同時(shí)預(yù)計(jì)前三季度凈利潤同比增幅將超過50%。中國第二大煤炭上市公司中煤能源中報(bào)也顯示，受益于報(bào)告期內(nèi)煤炭產(chǎn)量、價(jià)格的雙重提升，公司上半年凈利潤54.46億元，同比增長25.4%；公司上半年?duì)I收為350.9億元，較之去年同期增長54%。此外，西山煤電、露天煤礦等均披露了凈利增速三成至六成不等的可觀業(yè)績。

    中投顧問行業(yè)研究員稱，這與上半年國內(nèi)煤炭市場的一路走高是分不開的。今年上半年，國內(nèi)煤炭市場整體向好，在結(jié)束了冬季煤炭需求旺季之后，煤價(jià)進(jìn)行了短暫的調(diào)整，隨后便一路走高，往年被稱為銷售淡季的4、5月份，今年也表現(xiàn)出淡季不淡的行情。而上半年國內(nèi)煤炭市場價(jià)格上漲勢頭相當(dāng)迅猛，到5月中旬，國內(nèi)煤價(jià)達(dá)到了上半年的高點(diǎn)，較之年初最低煤炭價(jià)格上漲幅度在10%以上，部分地區(qū)更是達(dá)到了20%。在這樣的市場行情的帶動(dòng)下，今年上半年國內(nèi)大部分煤炭企業(yè)都取得了良好的業(yè)績增長。

    據(jù)此，有市場人士認(rèn)為，煤炭企業(yè)的全年利潤事實(shí)上已基本鎖定。國信證券的煤炭行業(yè)中期策略報(bào)告中就表示，2010年動(dòng)力煤合同價(jià)的上漲已鎖定相關(guān)公司的業(yè)績增長，動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格上半年已出現(xiàn)明顯上漲，未來難以出現(xiàn)大幅下跌，同時(shí)，上市公司產(chǎn)量增長將進(jìn)一步保證業(yè)績的增長，煤炭行業(yè)上市公司業(yè)績增長相對(duì)確定。

    相較而言，煤炭企業(yè)自身則顯得有些“底氣不足”�！笆紫�，作為周期性行業(yè)，煤炭價(jià)格將很快再度面臨淡季因素的挑戰(zhàn)。其次，國家對(duì)房地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)的調(diào)控仍在繼續(xù)，銀行信貸也在緊縮，公司未來的形勢并不明朗。”有煤炭企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人這樣表示。

    數(shù)據(jù)顯示，隨著煤炭消費(fèi)淡季漸行漸近，最近兩周來，煤炭市場弱勢漸現(xiàn)。平安證券分析師認(rèn)為，未來一段時(shí)間動(dòng)力煤價(jià)格將繼續(xù)走弱，主要表現(xiàn)為，一方面，下游行業(yè)煤炭庫存居于高位；另一方面，下游行業(yè)用煤需求的減弱，比如火電發(fā)電量連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比走低。

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