第一，自從創(chuàng)業(yè)板推出后，非上市企業(yè)都希望以高達(dá)當(dāng)年或上一年度凈利潤(rùn)的20倍-30倍的價(jià)格轉(zhuǎn)讓。雖然這些被收購(gòu)公司短期內(nèi)并不具備上市條件，但只要自身稍有一點(diǎn)盈利基礎(chǔ)，就都希望通過(guò)引資等方式一路撐到創(chuàng)業(yè)板上市，以獲得超過(guò)90倍的市盈率，怎能甘心以低于20倍以下的價(jià)格“廉價(jià)”出手？但對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，超過(guò)10倍市盈率的價(jià)格就很難接受了。

　　在創(chuàng)業(yè)板推出之前，以主板績(jī)差股無(wú)法展開有效的產(chǎn)業(yè)重組，因?yàn)楹芏嗫?jī)差公司在借殼概念的支撐下，股價(jià)和總市值都超過(guò)了同行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。如果創(chuàng)業(yè)板高市盈率進(jìn)一步導(dǎo)致一大批未上市企業(yè)也無(wú)法實(shí)施有效的產(chǎn)業(yè)整合重組，那就意味著中國(guó)資本市場(chǎng)全面喪失了存量資源的優(yōu)化配置功能。

　　第二，加速實(shí)業(yè)資本與權(quán)貴勢(shì)力的結(jié)合。各類資金紛紛涌進(jìn)Pre-IPO項(xiàng)目，資金本身已無(wú)足輕重，比拼的是資金背后的人脈關(guān)系，因?yàn)樯鲜羞^(guò)程中的行政審批確實(shí)讓很多人心生恐懼。原本沒有任何背景的民間資金，也要想方設(shè)法拉上“皇親國(guó)戚”或發(fā)審委員之類的名流作為金字招牌，嚴(yán)重污染了社會(huì)整體環(huán)境。最近上市的某風(fēng)電公司就是一例。

　　第三，大規(guī)模的超募資金顯著加大上市公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。有過(guò)企業(yè)經(jīng)歷的人都知道，新項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)很大，需要在市場(chǎng)、技術(shù)和人才等方面進(jìn)行一系列前期準(zhǔn)備和沉淀后才有可能成功。很多創(chuàng)業(yè)板公司在上市前每年的投資額還不到1000萬(wàn)元，但剛一上市就募集了好幾億元、甚至幾十億元，而監(jiān)管部門對(duì)于募集資金的使用還設(shè)置很多條件和時(shí)間限制，這些上市公司要么鋌而走險(xiǎn)；要么從此走向多元化，公司未老先衰。這在主板和中小板中都早有先例，如閩東電力(11.05,0.08,0.73%)、茉織華、蓮花味精(4.93,-0.02,-0.40%)等。

　　第四，隨著創(chuàng)業(yè)板公司股東一夜暴富，人人都禁不住去追逐市場(chǎng)的熱點(diǎn)概念，包括一些原本并無(wú)創(chuàng)業(yè)準(zhǔn)備的人，惟一目標(biāo)就是上市、高價(jià)套現(xiàn)。而中國(guó)的新型產(chǎn)業(yè)要取得國(guó)際領(lǐng)先地位，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者幾十年如一日甚至幾代人的辛勤耕耘，以目前這種浮躁的心態(tài)，不僅緣木求魚，而且大量浪費(fèi)社會(huì)資源。

　　第五，在高市盈率誘惑下，原始創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)分裂趨勢(shì)無(wú)法遏制。何況很多創(chuàng)業(yè)板公司本身就缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，僅是依靠一兩個(gè)大客戶或一個(gè)創(chuàng)意做起來(lái)的。對(duì)此心知肚明的原始創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，自然會(huì)選擇提前離職、盡快減持股票。不僅如此，很多離職高管還選擇了復(fù)制原企業(yè)的模式，不僅導(dǎo)致原公司元?dú)獯髠�，而且一下子冒出幾個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)。

　　為了讓創(chuàng)業(yè)板更好地服務(wù)于國(guó)家發(fā)展新型產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的盡快轉(zhuǎn)型升級(jí)，建議從以下方面改善監(jiān)管。

　　首先，盡快落實(shí)創(chuàng)業(yè)板的直接退市機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板的超高市盈率，與主板市場(chǎng)績(jī)差公司的爆炒具有相同的制度根源：退市機(jī)制缺席，投資者喪失了起碼的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。目前創(chuàng)業(yè)板剛起步，沒有任何歷史負(fù)擔(dān)，理應(yīng)盡快落實(shí)直接退市機(jī)制，不能讓那些罔顧風(fēng)險(xiǎn)提示的非理性投資者存在任何幻想�？梢哉f(shuō)，創(chuàng)業(yè)板落實(shí)直接退市機(jī)制是釋放中國(guó)資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的最后機(jī)遇，否則等待我們的將是全局性的危機(jī)。

　　其次，與其逼迫企業(yè)亂投資，還不如將創(chuàng)業(yè)板上市公司超募資金暫時(shí)統(tǒng)一封存起來(lái)。如果這些公司上市2年-3年以后一切正常，即全額返還；如果在此期間出現(xiàn)了重大問題或退市，政府可將此資金優(yōu)先賠償給投資者。

　　最后，將創(chuàng)業(yè)板公司原始股東的解禁期適當(dāng)延長(zhǎng)。證監(jiān)部門應(yīng)明確規(guī)定，在創(chuàng)業(yè)板直接退市機(jī)制全面啟動(dòng)、市場(chǎng)價(jià)格體系已初步理順之前，創(chuàng)業(yè)板原始股東暫�；虼蠓�度限制流通數(shù)量。

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