4月7日，廣發(fā)證券公布2010年年報(bào)，公司去年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入102.19億元，同比下降2.40%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40.27億元，同比下降14.13%。

　　事實(shí)上，券商行業(yè)2010年業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)不如人意。已發(fā)布年報(bào)的5家券商中，有4家券商利潤(rùn)同比下滑，東北證券表現(xiàn)最為慘淡，公司去年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.27億元，同比下降42.26%。

　　不斷下跌的傭金率、糟糕的自營(yíng)、不景氣的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)使券商開(kāi)始不斷提出一個(gè)詞——“轉(zhuǎn)型”。

　　“面對(duì)不利的市場(chǎng)環(huán)境，公司將促進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以優(yōu)化利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來(lái)源�！睆V發(fā)證券相關(guān)人士表示。

　　而宏源證券分析師黃立軍認(rèn)為，未來(lái)資本規(guī)模大，綜合實(shí)力強(qiáng)的券商更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，“包括國(guó)際板、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)在內(nèi)，未來(lái)推出的諸多新業(yè)務(wù)主要是資本消耗性業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型也需要雄厚的資本后盾”。

　　這使融資成為很多券商的當(dāng)務(wù)之急。

　　新業(yè)務(wù)成券商“利基”

　　2010年A股市場(chǎng)表現(xiàn)總體低迷、傭金率的下降，直接導(dǎo)致了券商行業(yè)2010年業(yè)績(jī)整體不佳。

　　廣發(fā)證券年報(bào)顯示，公司2010年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.35億元，同比減少27.68%。已公布年報(bào)的券商中，國(guó)元證券、西南證券及興業(yè)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比分別下滑16.34%、6.46%和22.82%。

　　事實(shí)上，券商行業(yè)以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主導(dǎo)、緊密依附于股票市場(chǎng)的單一盈利模式，使券商業(yè)績(jī)難以擺脫靠天吃飯的窘境。

　　不過(guò)，這種趨勢(shì)今年有望得到改善。東方證券認(rèn)為，隨著管理層多項(xiàng)限制傭金惡性競(jìng)爭(zhēng)的政策推出，今年證券行業(yè)將會(huì)見(jiàn)到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率的中期底部。

　　“盡管各地的證監(jiān)局管理風(fēng)格不同，但傭金率下滑已基本趨緩�！焙暝醋C券分析師黃立軍在對(duì)江浙地區(qū)的營(yíng)業(yè)部調(diào)研之后得出，今年年初各地監(jiān)管當(dāng)局陸續(xù)公布了地區(qū)傭金指導(dǎo)線，許多地區(qū)干預(yù)傭金率的力度超預(yù)期。據(jù)江浙一帶幾家主要營(yíng)業(yè)部提供的信息，江蘇在一年內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)會(huì)有效遏制，浙江在半年內(nèi)基本不會(huì)有戰(zhàn)事。

　　但是，盡管傭金戰(zhàn)有望�；�，券商再度單純依靠傭金回到超額利潤(rùn)時(shí)代并不現(xiàn)實(shí)，新業(yè)務(wù)才是券商的“利基”所在。

　　2010年底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整證券機(jī)構(gòu)行政許可的工作方案》(以下簡(jiǎn)稱《調(diào)整方案》)的意見(jiàn)稿，擬將券商集合理財(cái)申報(bào)制度由審批制改為備案制，讓券商對(duì)集合理財(cái)業(yè)務(wù)充滿期待。

　　而融資融券業(yè)務(wù)在試點(diǎn)將近一年的時(shí)間后，近期有望從試點(diǎn)升級(jí)為常規(guī)業(yè)務(wù)，有資格開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的券商數(shù)量將從目前的25只大擴(kuò)容。融資融券業(yè)務(wù)對(duì)證券公司的貢獻(xiàn)將有效擴(kuò)大。

　　此外，來(lái)自監(jiān)管層的多個(gè)表述認(rèn)為，“新三板”擴(kuò)容相關(guān)制度安排已基本到位，尚待正式開(kāi)閘。

　　目前三板的在板企業(yè)有77家，總體市盈率僅18倍。中信建投認(rèn)為，“新三板”擴(kuò)容，將令券商多種業(yè)務(wù)獲益，其中做市商業(yè)務(wù)將為券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來(lái)約21%的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)；為投行業(yè)務(wù)上將帶來(lái)5億元-25億元的收入，此外券商的直投業(yè)務(wù)收入也將獲得提升。

　　融資沖動(dòng)加劇

　　然而，新業(yè)務(wù)的推開(kāi)有一個(gè)根本前提——資金。

　　2010年，廣發(fā)證券在如期轉(zhuǎn)讓廣發(fā)華福的股權(quán)、解決“一參一控”問(wèn)題之后，公司進(jìn)入創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拐點(diǎn)，2只集合理財(cái)產(chǎn)品獲批、5家新?tīng)I(yíng)業(yè)部設(shè)立。不過(guò)，國(guó)泰君安分析師梁靜認(rèn)為，從根本上推動(dòng)公司競(jìng)爭(zhēng)力提升的依舊是總額約180億的定向增發(fā)。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》，券商從事自營(yíng)、投行、資產(chǎn)管理、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)都有凈資本限制。但是新業(yè)務(wù)對(duì)資本金限制更為嚴(yán)格，比如申請(qǐng)融資融券資格的券商，需要近六個(gè)月凈資本均在50億元以上。隨著融資融券的規(guī)模逐步擴(kuò)大，對(duì)券商自有資金的需求則更為嚴(yán)格。

　　另一方面，2010年IPO公司數(shù)量的增加使券商賺得盆滿缽滿，但對(duì)相關(guān)人才的渴求也在加劇，券商在人員成本上需要加大投入。2010年投行對(duì)整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)均大幅度攀升，廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入大增221%，國(guó)元證券、西南證券及興業(yè)證券同比分別增長(zhǎng)77.74%、90.46%和263.94%。

　　這使近期券商融資的沖動(dòng)加劇。資本金最為充足的券商行業(yè)龍頭中信證券，今年有望赴H股上市融資。長(zhǎng)江證券3月份公開(kāi)增發(fā)A股2億股，募集資金總量為25.34億元。宏源證券也期待進(jìn)行定向增發(fā)，募集資金總額不超過(guò)70億元。太平洋證券也表示，將經(jīng)過(guò)非公開(kāi)發(fā)行方式募集50億元。

　　大多數(shù)券商將非公開(kāi)發(fā)行募集資金全部用于增加公司資本金，補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，以擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模特別是創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模，主要發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)、直接投資業(yè)務(wù)和股指期貨業(yè)務(wù)方面。

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