截至5月9日晚，全部15家上市券商公布了4月經(jīng)營數(shù)據(jù)。除中信證券、山西證券業(yè)績環(huán)比增長之外，其余13家券商均出現(xiàn)不同幅度的業(yè)績下滑。

　　雖是例行的券商月報，但數(shù)據(jù)背后透出的差異卻為部分市場人士關(guān)注。

　　與3月相比，15家上市券商4月份業(yè)績下滑顯著，大小券商業(yè)績分化現(xiàn)象凸顯。

　　據(jù)統(tǒng)計，15家券商（包含子公司）全月累計完成營業(yè)收入59.35億元，較3月環(huán)比下降15.96%，累計實現(xiàn)凈利潤29.03億元，環(huán)比下降9.96%。其中東北證券成為月度業(yè)績下挫之首，4月份凈利潤較上月環(huán)比下降90.07%。

　　“成交量的下滑是券商業(yè)績受挫的主要原因，同時傭金率向下的趨勢也還沒有停止，這導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績下降明顯�！敝性�證券分析師謝佩潔表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，4月份滬深兩市日均交易額約2442億元，較3月份日均交易額2783億元萎縮12.25%，全月共有23 只新股上市、合計募集資金239.62億元；共有5 只集合理財產(chǎn)品設(shè)立、受托管理資金合計64.28億元。截至4月29 日，兩市融資融券余額達241.15億元、較3月底增加了15.34%；股指期貨累計成交額達55.40萬億元，當(dāng)月日均成交額下滑至1630.89億元。

　　三家“最”券商

　　縱觀上市券商4月業(yè)績，三家“最”券商的表現(xiàn)惹人注目。

　　券商行業(yè)的龍頭老大中信證券無疑交上了四月份最華麗的一份成績單。當(dāng)月，中信證券母公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.70億元，環(huán)比增加50.63%，凈利潤9.91億元，環(huán)比增長92.68%。

　　“中信證券業(yè)績超越多數(shù)券商與其多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有關(guān)�！敝行沤ㄍ斗治鰩熚簼�認為。事實上，中信證券兩家主攻經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的子公司中信金通、中信萬通本月的業(yè)績并不樂觀。兩家公司實現(xiàn)營業(yè)收入2億，凈利潤0.7億。與上月環(huán)比下降41.60%和52.49%。而進入今年以來，中信證券的直投業(yè)務(wù)已經(jīng)漸入收獲期。目前中信系的投資項目已經(jīng)上市9家，其中不乏進入解禁期的項目。

　　除了直投業(yè)務(wù)的貢獻以外，子公司的分紅可能是中信證券表現(xiàn)華麗的另一個原因�！案鶕�(jù)凈資產(chǎn)的變化來看，子公司凈資產(chǎn)大幅下降應(yīng)為公司現(xiàn)金分紅。”海通證券分析師董樂在報告里認為。

　　而4月份的最悲劇券商可能要數(shù)東北證券了。數(shù)據(jù)顯示，東北證券4月份實現(xiàn)營業(yè)收入7405.67萬，凈利潤596.17萬，分別環(huán)比下降52.81%和90.07%。如此高的降幅，使東北證券成為4月凈利潤下滑幅度最大券商。

　　“成交下滑、指數(shù)下跌導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)、自營收入萎縮�！边@些是董樂認為東北證券業(yè)績下滑的主要原因。中原證券分析師謝佩潔也認為，東北證券自營風(fēng)格較為激進，是4月業(yè)績下滑的重要原因。

　　根據(jù)上市公司一季報，東北證券介入了包括燃控科技、省廣股份、泰亞股份、天奇股份等11只個股。其中燃控科技從4月初的35.65元，一路下挫到月底的28.50元，月跌幅25.09%。其他個股也大多呈現(xiàn)頹勢。如果東北證券在4月份的持倉沒有大的變動，其自營收入的萎縮則在情理之中了。

　　事實上，以東北證券為首的一眾中小券商基本上都經(jīng)歷了業(yè)績大幅下挫的悲劇。營業(yè)收入下滑幅度最大的券商太平洋證券，其4月份實現(xiàn)營業(yè)收入5678.09萬元，環(huán)比下降52.98%。興業(yè)證券、國金證券、長江證券的營業(yè)收入降幅也都在50%以上，而太平洋、興業(yè)、長江證券的凈利潤降幅均超過60%。

　　不同于中信證券的華麗和東北證券的悲劇。海通證券可謂是四月最穩(wěn)健券商。4月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.19億元，凈利潤5.33億元。分別環(huán)比下降2.73%和6.72%。雖然也出現(xiàn)了業(yè)績下滑，但與小券商動輒50%上的業(yè)績波動相比，海通證券的業(yè)績可謂穩(wěn)定。

　　與海通證券類似，廣發(fā)證券的業(yè)績波動也相對較小，營業(yè)收入和凈利潤的下滑幅度分別為20.14%和18.95%，低于中小券商。

　　多元化安全墊

　　“我們維持大型證券公司表現(xiàn)將好于中小型證券公司的判斷�！敝薪鸸�司分析師王松柏在報告中表示。他認為，大型券商在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中有市場份額的優(yōu)勢，自營業(yè)務(wù)的收入可預(yù)見性也高于中小型證券公司，此外，包括直投業(yè)務(wù)在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)也有望進入穩(wěn)定增長期�？癸L(fēng)險能力高于中小型券商。

　　雖然4月券商業(yè)績并不十分搶眼，但各家分析機構(gòu)對該板塊后市保持著謹慎樂觀。

　　“在創(chuàng)新業(yè)務(wù)遲遲未能松綁的背景下，市場趨勢仍是決定行業(yè)走勢的關(guān)鍵。但我們認為目前上市公司的整體估值水平已經(jīng)進入安全區(qū)域，維持增持評級�！眹�泰君安分析師梁靜在報告中認為。海通證券分析師董樂也認為，券商估值處于歷史低位，同時券商經(jīng)營環(huán)境處在逐步改善過程中，繼續(xù)給予券商行業(yè)增持評級。

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