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保護(hù)視力色：

中研網(wǎng)訊：

傳媒行業(yè)在抗通脹、消費(fèi)升級、內(nèi)需增長方面具有行業(yè)比較優(yōu)勢，中國國情決定壟斷或相對壟斷的經(jīng)營模式還會是傳統(tǒng)媒體企業(yè)的經(jīng)營常態(tài)，傳媒上市公司估值溢價基礎(chǔ)尚存。同時政策支持下實(shí)施外延式注資重組的上市公司業(yè)績還存在突變的可能，這將給投資者帶來超額收益，而且因2008年奧運(yùn)會而產(chǎn)生的樂觀情緒會較為直接地反映在相關(guān)傳媒上市公司的股價上，從而構(gòu)成傳媒板塊的階段性機(jī)會。

　　廣播電視：“三網(wǎng)融合”漸行漸近

　　中國廣播電影電視行業(yè)全面數(shù)字化進(jìn)程包括有電臺、電視臺的全面數(shù)字化和網(wǎng)絡(luò)化、有線電視、地面無線、直播衛(wèi)星傳輸數(shù)字化和電影制作發(fā)行放映數(shù)字化等。根據(jù)行業(yè)主管部門廣電總局的全面數(shù)字化“三步走”戰(zhàn)略，首先從有線切入，衛(wèi)星和地面逐步推進(jìn)；先易后難、先試點(diǎn)后推廣。廣電行業(yè)雖然在推進(jìn)全面數(shù)字化、尤其是有線電視數(shù)字化方面上取得了進(jìn)展，但由于數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈并沒有完全理順打通，有線數(shù)字化進(jìn)度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其03年制定的《我國有線電視向數(shù)字化過渡時間表》。2008年1月國務(wù)院下發(fā)的國辦發(fā)[2008]1號文《關(guān)于鼓勵數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》針對數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中的問題制定了一系列積極舉措，極大提高了數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)運(yùn)作實(shí)體的積極性和對數(shù)字電視的投入度，對打通數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈有重要意義。

　　電信企業(yè)通過讓渡增值電信業(yè)務(wù)利益正式獲得了廣電核心業(yè)務(wù)的參與權(quán)，這標(biāo)志有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商在數(shù)字電視傳輸運(yùn)營領(lǐng)域的壟斷經(jīng)營地位在一定程度上已經(jīng)告破。另外擁有壟斷性內(nèi)容資源及集成力量的廣電企業(yè)、資本實(shí)力強(qiáng)大、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富的電信企業(yè)在數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈中的力量將得到壯大；有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商需要與實(shí)力內(nèi)容制作集成商整合、需要快速擴(kuò)大數(shù)字電視用戶規(guī)模以維持其在產(chǎn)業(yè)鏈中的主導(dǎo)地位。而付費(fèi)內(nèi)容及頻道運(yùn)營商的春天則有望提前到來，國內(nèi)的數(shù)字電視設(shè)備商和終端制造商終將迎來產(chǎn)業(yè)盛宴。

　　平面媒體：資本化上市熱潮出現(xiàn)

　　2007年以來，文化傳媒行業(yè)呈現(xiàn)上市熱潮。如解放日報(bào)集團(tuán)借殼新華傳媒（600825）、華商報(bào)社借殼華聞傳媒（000793）、北京巴士（600386）主業(yè)轉(zhuǎn)型戶外廣告、湖北日報(bào)傳媒集團(tuán)擬借殼國藥科技（600421）、江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)借殼*ST耀華（600716）上市。在IPO方面，就有四川新華發(fā)行集團(tuán)控股的新華文軒（0811.HK）在港股上市、廣州日報(bào)社間接控股的粵傳媒（002181）在中小企業(yè)板上市、遼寧出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)(601999)在上海主板上市。2008年安徽、湖南等地出版發(fā)行集團(tuán)、中國電影集團(tuán)、上海電影集團(tuán)紛紛籌備準(zhǔn)備上市。上市公司界龍實(shí)業(yè)（600836）則宣布與中國外文出版發(fā)行事業(yè)局在出版發(fā)行印刷領(lǐng)域進(jìn)行投資合作。隨著文化體制改革的深化，一批區(qū)域性的實(shí)力文化企業(yè)相繼上市，文化傳媒行業(yè)在資本市場中的市值占比將顯著提升。投資者可望實(shí)質(zhì)分享中國文化傳媒行業(yè)的增長收益。

　　平面紙媒上市公司業(yè)績保持穩(wěn)定很大程度上歸功于相對強(qiáng)大的媒體集團(tuán)下小上市公司的結(jié)構(gòu)以及控股股東對上市公司業(yè)務(wù)的持續(xù)扶持。博瑞傳播、新華傳媒、華聞傳媒、粵傳媒、出版?zhèn)髅降淖①Y重組都還值得期待。

互聯(lián)網(wǎng)：演繹高增長高估值的資本游戲

　　目前我們所指的互聯(lián)網(wǎng)市場主要包括以互聯(lián)網(wǎng)為載體運(yùn)營的網(wǎng)絡(luò)廣告、網(wǎng)絡(luò)游戲、搜索引擎、B2B和B2C電子商務(wù)、網(wǎng)上招聘、移動增值服務(wù)及酒店預(yù)訂和快遞等社會服務(wù)等。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)市場60%以上份額來自個人付費(fèi)，隨著未來B2B電子商務(wù)在我國的快速發(fā)展，目前占小部分的企業(yè)付費(fèi)市場規(guī)模增長率有逐步上升的趨勢，預(yù)計(jì)到2010年中國互聯(lián)網(wǎng)市場總規(guī)模將達(dá)到940億元。

　　2007年中國網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模首次突破100億元，達(dá)到128億元，同比增長66.7%。游戲運(yùn)營商對用戶的深度挖掘促使用戶數(shù)量與消費(fèi)金額雙雙快速增長，預(yù)計(jì)中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場仍將保持強(qiáng)勁增長，在2011年市場規(guī)模將達(dá)到401億元。

　　2006年中國的移動增值市場規(guī)模達(dá)到了1000億元，比2005年增長31.6%。受規(guī)范市場影響，2007年市場增速趨緩，估計(jì)約為1200億元。2008年奧運(yùn)因素將會帶動移動增值市場迎來一個發(fā)展高潮。WAP/MMS/Java等2.5G業(yè)務(wù)將從2007年開始進(jìn)入高速發(fā)展階段，而CRBT和IVR則將逐漸進(jìn)入成熟期與調(diào)整期，增長速度趨緩。而隨著3G時代的迫近，中國的移動增值市場發(fā)育將更為豐富，其規(guī)模在2010年有望達(dá)到2080億元，成為移動通信業(yè)增長的主要驅(qū)動力。

　　DCCI預(yù)計(jì)中國網(wǎng)絡(luò)廣告市場未來2年繼續(xù)保持50%以上年增長率，成長速度將遠(yuǎn)超傳統(tǒng)媒體廣告增速。中國搜索引擎市場增長態(tài)勢比網(wǎng)絡(luò)廣告更為強(qiáng)勁，2007年比2006年增長73.8%，規(guī)模擴(kuò)展至27.3億元。DCCI預(yù)計(jì)，2008年中國搜索引擎廣告市場規(guī)模將增長至約49.3億元，2008年相對于2007年的增長率預(yù)計(jì)為80.6%，搜索市場營收的高度集中態(tài)勢短期內(nèi)不會改變。同時有數(shù)據(jù)顯示目前中國游戲廣告業(yè)年復(fù)合增長率約為60%，前景樂觀。艾瑞咨詢研究數(shù)據(jù)顯示，2007年中國無線廣告市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到7.8億元人民幣，同比增長56%。北京奧運(yùn)會來臨所帶來的廣告市場整體性的增長中，無線廣告無疑也是非常重要的一塊，2008年中國無線廣告市場規(guī)模的增長率還將繼續(xù)放大，預(yù)計(jì)未來三年將保持約50%的年增長率，在2011年將達(dá)到40億元的市場規(guī)模。依據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2007年中國通過B2B電子商務(wù)完成的交易額達(dá)到21239億元，較上年增長65.9%；中國B2B電子商務(wù)市場運(yùn)營商營收規(guī)模達(dá)39億元，同比增長49.1%。隨著中小企業(yè)應(yīng)用電子商務(wù)進(jìn)程推進(jìn)和國家對電子商務(wù)發(fā)展日益重視，B2B電子商務(wù)的收入規(guī)模必將保持持續(xù)快速增長，預(yù)計(jì)2011年總體營收規(guī)模將達(dá)到138億元。

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2008年二季度傳媒行業(yè)策略報(bào)告