以啤酒為代表的必需性消費(fèi)品利潤(rùn)增長(zhǎng)情況尚不可過早樂觀，其能否接過嗜好性消費(fèi)品增速放緩帶來(lái)的行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)接力棒尚存不確定性。

    中端酒的市場(chǎng)開拓和豬肉價(jià)格的持續(xù)下跌將給白酒和肉類加工子行業(yè)龍頭公司的盈利能力帶來(lái)提升效應(yīng)，有望幫助這些公司平穩(wěn)渡過經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期。

    估值未明顯低估

    長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)食品飲料行業(yè)整體市盈率保持在A股整體水平的2倍左右，4年來(lái)的PE倍數(shù)均值為1.99，PB倍數(shù)均值為1.79。這一方面體現(xiàn)了投資者對(duì)我國(guó)消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)的長(zhǎng)期看好，另一方面也反映了行業(yè)的弱周期性為其未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)了較強(qiáng)的確定性。通過對(duì)比可知，倍數(shù)較低的階段多在市場(chǎng)運(yùn)行相對(duì)較弱的階段，依據(jù)當(dāng)前的整體法計(jì)算，目前A股的PE/PB分別為20/2.6，食品飲料板塊的靜態(tài)PE、PB分別為37/6.2，倍數(shù)分別為1.83和2.29，PE倍數(shù)低于長(zhǎng)期均值但PB高于均值，整體來(lái)看并無(wú)顯著低估。細(xì)分子行業(yè)來(lái)看，肉制品和白酒行業(yè)的PE分別為27.7/31.0倍，相對(duì)處于低位，其行業(yè)特別是里面的龍頭公司的盈利能力相對(duì)穩(wěn)定，值得關(guān)注。

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