中國12月新增信貸及社融遠超預期，主要受與實體經(jīng)濟最為相關的企業(yè)中長期貸款拉動，房貸為2016年最低水平。2016全年社融增量17.8萬億元，創(chuàng)歷史最高值。

　　12月新增人民幣貸款激增至1.04萬億的同時，新增人民幣存款規(guī)模卻大幅減少，分析師指出，這或是12月資金異常緊張原因之一。

　　M2增速連續(xù)第二個月放緩，M1-M2“剪刀差”連續(xù)第六個月收窄。貨幣政策仍將穩(wěn)字當頭。具體數(shù)據(jù)如下：

　　中國12月社會融資規(guī)模增量16300億元，預期13000億元，比上年同期少1,855億元。前值由17400億元修正為17366億元。中國12月新增人民幣貸款10400億元，預期6768億元，前值7946億元。

　　中國12月M2貨幣供應同比11.3%，預期11.4%，前值11.4%。中國12月M1貨幣供應同比21.4%，預期22.0%，前值22.7%。中國12月M0貨幣供應同比8.1%，預期7.0%，前值7.6%。

　　當月M1-M2“剪刀差”為10.1%，連續(xù)第六個月收窄。

　　德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟學家周浩點評稱，風險正在上升。“存款與貸款之間的差距增長，表明影子銀行正在擴大，這增加了風險?！?/strong>

　　瑞銀中國首席經(jīng)濟學家汪濤點評稱，“政府表示將維持中立的貨幣政策，遏制金融風險，但信貸數(shù)據(jù)似乎并沒有顯示出該跡象?！?/p>

　　招商銀行資產(chǎn)管理部劉東亮點評稱，12月新增信貸意外放量，遠高于預期值和上年同期值。總體有利于經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)定，但關鍵看實體經(jīng)濟企穩(wěn)所帶來的真實融資需求的恢復是否能夠持續(xù)。新增信貸大增的原因如下：

　　一是實體經(jīng)濟企穩(wěn)后，企業(yè)的融資需求確實出現(xiàn)了回升，年末集中釋放；二是12月債市大跌，融資成本高漲，債券融資顯著減少，導致替代效應，資質(zhì)較好的大企業(yè)紛紛延后或取消發(fā)債，轉(zhuǎn)回信貸市場融資；三是年末部分企業(yè)出于美化報表的目的，集中進行債務置換出表，帶來公司戶短期貸款增長；四是部分地方政府為提高PPP等落地率，年末突擊進行融資。

　　2016年社融規(guī)模為歷史上最高值

　　12月中國社會融資規(guī)模增量16300億元，遠超預期13000億元，基本與上月持平，較上年同期略少1855億元。九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清點評稱，12月新增社會融資主要增長來自于兩個部分，即新增人民幣貸款和新增委托貸款，兩者分別增加9971億元和4057億元。

　　以信托貸款+委托貸款+未貼現(xiàn)融資票據(jù)核算的非標增加7320億元，除2016年2月異常點外，為兩年來最高值。

　　12月，受到資金緊張影響，債券融資受阻，體現(xiàn)在社會融資規(guī)模上即企業(yè)債券融資凈減少1117億元，創(chuàng)企業(yè)債市場存續(xù)以來單月最大幅度的凈減少。12月資金過度緊張導致企業(yè)債收益率實際高于貸款利率，或?qū)е虏糠制髽I(yè)從債券融資轉(zhuǎn)向信貸融資或非標融資，從而部分推高了12月信貸和非標融資規(guī)模，但如果考慮在新增信貸和新增非標規(guī)模中減去債券融資的替代效應，貸款和非標仍然超過正常增幅，表明企業(yè)確實出現(xiàn)大量資金需求。

　　2016年全年來看，社會融資規(guī)模總計增長17.8萬億元，為歷史上最高值，高于2013年高點的17.32萬億元，顯示2016年整體經(jīng)濟融資旺盛。

　　從結(jié)構(gòu)看，2016年對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的69.9%，同比低3.3個百分點，但仍維持在歷史高位。2016年社會融資規(guī)模存量為155.99萬億元，同比增長12.8%。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清點評稱，實體經(jīng)濟L型拐點已過，信貸規(guī)?；厣菐須v史最高社融規(guī)模的最重要因素。

　　12月新增貸款激增至1.04萬億 主要受企業(yè)中長期貸款拉動

　　12月份，人民幣貸款增加1.04萬億元，同比多增4466億元。人民幣存款增加1635億元，同比多增2005億元，較11月人民幣存款增加6875億元規(guī)模大幅減少。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清點評稱，貸款分項來看，主要超預期部分是企業(yè)的中長期貸款，為2010年以來的第二高值。需要觀察12月是否會出現(xiàn)企業(yè)投資的大幅回升，如企業(yè)投資和中長期貸款相互印證，則表明中國經(jīng)濟確實顯著好于市場預期。

　　通常被視為房貸的居民中長期貸款12月小幅回落，為2016年最低水平，表明房地產(chǎn)銷售確實出現(xiàn)下滑。此外，12月并未出現(xiàn)短期貸款和票據(jù)沖規(guī)模，票據(jù)為2016年最低，短期貸款規(guī)模遠小于歷史正常水平。

　　此外，12月貸款規(guī)模遠超預期，而新增存款規(guī)模大幅減少，可能是導致12月資金異常緊張的重要原因之一。

　　外幣來看，12月份，外幣貸款減少166億美元，同比多減63億美元。外幣存款增加93億美元，同比多增125億美元。

　　“M1-M2剪刀差”繼續(xù)縮小

　　12月M1-M2“剪刀差”為10.1%，連續(xù)第六個月收窄。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清點評稱，“M1-M2剪刀差”繼續(xù)縮小，表明企業(yè)層面的流動性陷阱進一步減弱，與企業(yè)投資回暖相匹配。

　　M1-M2剪刀差在8月之后開始收斂，固定資產(chǎn)投資當月同比恰恰也在8月之后開始回升，這表明企業(yè)有錢不投資的局面正在發(fā)生變化。結(jié)合12月的天量中長期信貸，我們預期12月固定資產(chǎn)投資將進一步上行。

　　2016年金融數(shù)據(jù)匯總

　　央行也發(fā)布了2016年全年的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，重點如下：

　　全年人民幣貸款增加12.65萬億元，外幣貸款減少445億美元。分部門看，住戶部門貸款增加6.33萬億元，其中，短期貸款增加6494億元，中長期貸款增加5.68萬億元；非金融企業(yè)及機關團體貸款增加6.1萬億元，其中，短期貸款增加7283億元，中長期貸款增加4.18萬億元，票據(jù)融資增加8946億元;非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加992億元。

　　全年人民幣存款增加14.88萬億元，外幣存款增加845億美元。其中，住戶存款增加5.16萬億元，非金融企業(yè)存款增加7.25萬億元，財政性存款增加805億元，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款減少783億元。12月份，人民幣存款增加1635億元，同比多增2005億元。

　　國家外匯儲備余額3.01萬億美元。12月末，國家外匯儲備余額為3.01萬億美元。12月末，人民幣匯率為1美元兌6.9370元人民幣。