本周螺紋鋼價(jià)格整體處于高位整理，五月合約表現(xiàn)堅(jiān)挺，持倉(cāng)不斷減少，空頭也無(wú)心戀戰(zhàn)。本周螺紋鋼價(jià)格整體處于高位整理，五月合約相對(duì)堅(jiān)挺，持倉(cāng)不斷減少，空頭也無(wú)心戀戰(zhàn)。十月合約表現(xiàn)相對(duì)疲軟，此次上行未能創(chuàng)出近期高點(diǎn)，遠(yuǎn)近月合約價(jià)差結(jié)構(gòu)處于相對(duì)高位，反映了市場(chǎng)對(duì)后市需求的悲觀預(yù)期。螺紋鋼面臨結(jié)構(gòu)化的供給和需求差異，供給上，鋼廠在螺紋鋼產(chǎn)量上依舊保有謹(jǐn)慎，2月份僅有1330萬(wàn)噸產(chǎn)量，低于去年同期的1350萬(wàn)噸，這是近五年歷史同期的最低點(diǎn)。螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)下行，說(shuō)明需求比較穩(wěn)定，隨著后期工程的開(kāi)工，需求上行，整體鋼價(jià)依然處于穩(wěn)定的狀態(tài)。十月合約表現(xiàn)相對(duì)疲軟，此次上行未能創(chuàng)出近期高點(diǎn)，遠(yuǎn)近月合約價(jià)差結(jié)構(gòu)處于相對(duì)高位，反映了市場(chǎng)對(duì)后市需求的悲觀預(yù)期。

　　短期需求依然強(qiáng)勁，期貨大幅貼水現(xiàn)貨，短期不具備大幅下行的條件。技術(shù)面上看上升趨勢(shì)線已經(jīng)打破，維持區(qū)間震蕩的行情判斷，短期下探3283的支撐位。

　　鐵礦石價(jià)格位于高位，供給端，內(nèi)礦復(fù)產(chǎn)迅速，進(jìn)口外礦庫(kù)存居高不下;需求端，環(huán)保政策標(biāo)準(zhǔn)提高，部分企業(yè)產(chǎn)能釋放維持在50%水平，加之鋼企對(duì)礦石漲價(jià)接受度存在一定分歧，礦石采購(gòu)不算積極。綜合來(lái)看，鐵礦石處在供給充足格局，需求則繼續(xù)存在不確定性，沒(méi)有預(yù)期中的過(guò)大幅度增量。后期走勢(shì)不可過(guò)分樂(lè)觀。

　　從技術(shù)上看如果價(jià)格跌破上升趨勢(shì)線，短期會(huì)繼續(xù)下行，測(cè)試春節(jié)后調(diào)整低點(diǎn)3294一線。

　　一、產(chǎn)能利用率略降，庫(kù)存繼續(xù)下降

　　本周五統(tǒng)計(jì)唐山地區(qū)164座高爐中有38座檢修(含停產(chǎn))，檢修高爐容積合計(jì)24450m3，較上周減2060m3;影響產(chǎn)量約48.98萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率81.55%，較上周下降0.21%。剔除2016年去產(chǎn)能淘汰高爐后產(chǎn)能利用率約在90.7%。

　　本周全國(guó)主要城市鋼材庫(kù)存量1500.95萬(wàn)噸，周環(huán)比減少38.91萬(wàn)噸，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存753.12萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.6%。

　　中國(guó)1-2月份粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)5.8% 至1.2877億噸;鋼材產(chǎn)量增長(zhǎng)4.1% 至1.6655億噸。

　　本周鋼坯先漲后降，唐山鋼坯出廠最高漲至3310元/噸，較近兩年的新高3330元/噸僅低20元/噸。然而，隨著價(jià)格不斷觸頂，市場(chǎng)恐高情緒及觀望心態(tài)加重，周后期，期、現(xiàn)貨市場(chǎng)紛紛走弱，價(jià)格承壓下行，市場(chǎng)買漲不買跌心態(tài)在此發(fā)酵，價(jià)格降后成交無(wú)明顯改善。

　　二、產(chǎn)業(yè)政策生變，貨幣政策收緊

　　央行近日加急下發(fā)了“48號(hào)文”，對(duì)鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)中有市場(chǎng)、有競(jìng)爭(zhēng)力但暫遇困難的優(yōu)質(zhì)骨干企業(yè)，繼續(xù)給予信貸支持。央行的政策變化反映了對(duì)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能政策的調(diào)整，政府希望鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能不要造成鋼材價(jià)格繼續(xù)大幅上漲給下游生產(chǎn)造成成本壓力，可面對(duì)國(guó)企強(qiáng)烈的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)需求，也不希望價(jià)格過(guò)分下跌。

　　今年貨幣政策正在發(fā)生變化，突出表現(xiàn)是所謂的變相加息開(kāi)啟——2月份上調(diào)了7天逆回購(gòu)利率，前不久又再次提高了各期限逆回購(gòu)利率和MLF利率。需要指出的是，中國(guó)的利率有兩種，一種是存貸款利率，另一種是金融市場(chǎng)利率，所謂的變相加息是針對(duì)后者，也就是說(shuō)，金融市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始“加息”了，可以定義為加息周期已經(jīng)開(kāi)始。

　　今年上半年經(jīng)濟(jì)還有地產(chǎn)投資支撐，但是下半年經(jīng)濟(jì)有比較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。隨著利率上行值得投資的基建項(xiàng)目肯定會(huì)下降，所以基建投資并不會(huì)像大家想象的那么好。

　　海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2017年2月我國(guó)出口鋼材575萬(wàn)噸，同比下降29.1%;1-2月鋼材累計(jì)出口1317萬(wàn)噸，同比下降25.7%。隨著歐美各國(guó)對(duì)我國(guó)的反傾銷升級(jí)，出口繼續(xù)下滑是大概率事件。

　　三、后市展望

　　從庫(kù)存數(shù)據(jù)看，除了螺紋鋼一枝獨(dú)秀之外。熱卷明顯是庫(kù)存在累積，礦石的庫(kù)存更加達(dá)到1.3億噸以上。國(guó)產(chǎn)礦的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度也在加快，這些都對(duì)價(jià)格造成拋壓。

　　短期需求依然強(qiáng)勁，期貨大幅貼水現(xiàn)貨，不具備大幅下行的條件。技術(shù)面上看上升趨勢(shì)線已經(jīng)打破，維持區(qū)間震蕩的行情判斷，短期看3283的支撐位是否有效。

????? 當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)反映了供給側(cè)改革的預(yù)期，供給側(cè)改革不可能逆轉(zhuǎn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律，基本原材料價(jià)格的大漲也給整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成很多矛盾，從央行政策來(lái)看已經(jīng)在調(diào)整。3月16日，去產(chǎn)能、去杠桿、降成本工作部際聯(lián)席會(huì)議機(jī)制聯(lián)合召開(kāi)全體成員會(huì)議，發(fā)改委已經(jīng)定調(diào)鋼價(jià)、煤價(jià)不具備大幅上漲的條件