?

　　近日看到一份某券商“泛論家電”的研究報(bào)告，該報(bào)告指出，“空調(diào)2月出貨量增長72%，我們繼續(xù)看好家電春季進(jìn)攻行情”。該報(bào)告判斷市場的依據(jù)是某第三方數(shù)據(jù)公司的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，“空調(diào)2月內(nèi)外銷分別同比+116%、+42%，增速再創(chuàng)新高”。

　　按照這一數(shù)據(jù)就解讀為“行業(yè)高景氣度持續(xù)，引領(lǐng)家電進(jìn)攻行情”的話，筆者以為是片面得出的結(jié)論，至少是不嚴(yán)謹(jǐn)。這并不在于數(shù)據(jù)公司的數(shù)據(jù)不對，而是這一研究機(jī)構(gòu)在解讀上不專業(yè)，或者是主觀臆斷在前，數(shù)據(jù)只是找來背書的。

　　原因非常簡單，先看一下去年和今年春節(jié)所在的月份位置，2016年的春節(jié)是在2月8日，而2017年的春節(jié)是在元月28日。天下人都知道，春節(jié)是中國傳統(tǒng)聚會的節(jié)日，消費(fèi)最大的是食品、文化、旅游。在春節(jié)前一周和春節(jié)后的正月十五之前，一般是不會去購買空調(diào)這樣的大件耐用消費(fèi)品，裝修項(xiàng)目在此期間也都停工歇業(yè)。

　　了解了春節(jié)所處的位置，就不難發(fā)現(xiàn)今年2月份空調(diào)數(shù)據(jù)為何比較好了。去年春節(jié)在2月8日，也就意味著2月份一個(gè)月都廢掉啦，因而造成去年2月份是空調(diào)銷售低谷。相對應(yīng)，今年春節(jié)提前在元月28日，正月十五才是2月11日，該開工的已經(jīng)開工，該采購的又開始采購，至少有從2月11日到月底2周半是市場活躍期。

　　根據(jù)上述分析，可以看出，由于春節(jié)位置的不同影響到市場節(jié)點(diǎn)的不同，反映在數(shù)據(jù)上就是今年2月份的同比數(shù)據(jù)要好得多。所以說，近年2月數(shù)據(jù)同比大幅增長是可以理解的，但并不能代表2月份的同比增長，就能得出“行業(yè)高景氣度持續(xù)，引領(lǐng)家電進(jìn)攻行情”。因?yàn)?，這樣的同比增長是沒有意義的。

　　反倒是，筆者也看到一家數(shù)據(jù)公司的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2017年空調(diào)開年行業(yè)均價(jià)，線下4046元/套，線上為2767/套;第5周均價(jià)，線下4226元/套，線上3001元/套;第11周均價(jià)，線下3740元/套，線上2746元/套。從數(shù)據(jù)走勢不難發(fā)現(xiàn)，春節(jié)期間均價(jià)出現(xiàn)峰值，春節(jié)過后價(jià)格開始迅速回落。線下均價(jià)回落11.5%，線上均價(jià)回落6.81%。

　　如果說那家券商引用的數(shù)據(jù)是正確的話，那么銷量的增長既是同比因素的必然結(jié)果，也是開年后廠家有意放低價(jià)格出貨的結(jié)果。大家想一想，如果說市場狀況比較好，還有必要放低價(jià)格來獲取市場銷量嗎?

　　從開年后價(jià)格的走低可以看出，一方面市場的競爭是非常激烈。包括格力、美的等主流品牌的均價(jià)都在走低，否則行業(yè)均價(jià)是不會下行的。如果市場不是競爭激烈，像現(xiàn)在原材料價(jià)格持續(xù)上漲的背景下，誰愿意把終端價(jià)格拉下來啊，那可是真金白銀。

　　另一方面表明產(chǎn)能過剩的矛盾依舊沒有解決。中國家電產(chǎn)業(yè)，特別是空調(diào)產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)能過剩的矛盾依然尖銳。大庫存就是產(chǎn)能過剩的一個(gè)重要表現(xiàn)，2014年形成的行業(yè)天量庫存，直到去年夏季的事宜空調(diào)爆發(fā)氣候條件才有所緩解，今年一些商家又在擔(dān)心2016年夏季斷貨尷尬的重演，所以才在春節(jié)后迅速進(jìn)行補(bǔ)庫存行為。問題是，你就能判斷今年夏季會重復(fù)去年斷貨的那一幕嗎?誰都不是神仙。

　??? 幾個(gè)不利因素

??????? 第一，在空調(diào)進(jìn)入到以更新需求為主的平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期，2016年的市場突然爆發(fā)，在一定程度上透支了2017的需求。按照空調(diào)大小年來算的話，2017年再出現(xiàn)大幅增長的可能性概率極低;

　　第二，在去年930房地產(chǎn)調(diào)控措施出臺后，今年3月份有迎來一輪新的房地產(chǎn)調(diào)控行動。這次調(diào)控與以往不同的是，不僅集中于北上廣深等一線城市，甚至周邊的二線城市也相繼出臺收緊信貸政策。這些宏觀調(diào)控或多或少會影響到家電產(chǎn)品的需求釋放;

　　第三，美聯(lián)儲再次加息使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢不確定性增大。雖然這一因素對空調(diào)消費(fèi)影響不會直接，不僅導(dǎo)致成本增加是毋庸置疑的，同時(shí)還會對家電業(yè)在心態(tài)上有所沖擊。

　　綜合這些因素來看，筆者對2017年僅持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，但要說家電乃至空調(diào)行業(yè)景氣度高，是否有大吹大擂的嫌疑。特別還是股票研究機(jī)構(gòu)，如果不謹(jǐn)慎解讀數(shù)據(jù)，得出的結(jié)論很可能還會誤導(dǎo)投資者。

　　當(dāng)然，筆者絕不是看淡中國空調(diào)乃至家電產(chǎn)業(yè)，畢竟中國家電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在規(guī)模上傲立全球，并且國內(nèi)也進(jìn)入到更新需求主導(dǎo)的歷史階段。正應(yīng)如此，看待家電這樣極為成熟的產(chǎn)業(yè)，應(yīng)該拋棄一路高歌猛進(jìn)的暴漲幻想，畢竟家電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)過了高成長的發(fā)展初期，維持穩(wěn)定發(fā)展將是常態(tài)。

　　空調(diào)行業(yè)對于價(jià)格走勢比較敏感

　　空調(diào)行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)升級過程中，通過主推高端產(chǎn)品而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。在這種背景下，不論是廠家還是商家，都期待著行業(yè)價(jià)格的提升。但市場就是市場，不會以多數(shù)人的意志為轉(zhuǎn)移，總會是有一些出人意料現(xiàn)象或走勢。開年以來頗為詭異的價(jià)格走勢，就是市場決定思維的最好詮釋。

　　先說原材料漲價(jià)，終端產(chǎn)品未必會立竿見影的跟隨漲價(jià)。道理就在于龍頭企業(yè)的態(tài)度，如果本次原材料漲價(jià)，龍頭企業(yè)帶頭漲價(jià)?？峙滦袠I(yè)會一哄而上，形成一輪漲價(jià)的風(fēng)潮。問題是，行業(yè)龍頭會考慮到，一旦形成價(jià)格的上漲趨勢，會緩解3、4線品牌的生存壓力，甚至一些死而不僵的品牌也會咸魚翻身。 顯然這與龍頭企業(yè)這幾年來通過降價(jià)封殺末流品牌生存空間的戰(zhàn)略策略相悖。

　　而此次原材料漲，終端產(chǎn)品不提價(jià)，實(shí)際上是從另一個(gè)層面打壓中小品牌，從而實(shí)現(xiàn)所謂的清理凈化行業(yè)的目的。畢竟，從空調(diào)上市公司的報(bào)表看，毛利率水平還是比較高的，龍頭企業(yè)是有消化原材料漲價(jià)的能力和空間的。 再說宣布漲價(jià)與實(shí)際走勢相悖的真相。實(shí)際上，去年12月份諸多品牌宣布漲價(jià)也是小心翼翼，一些大品牌想漲卻是猶抱琵琶半遮面，透露漲價(jià)信息也是投石問路。問題是，龍頭格力一宣布不漲價(jià)，這些品牌就態(tài)度來了個(gè)180度大轉(zhuǎn)變，從想漲價(jià)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)槁氏冉祪r(jià)，引發(fā)行業(yè)此輪的價(jià)格下調(diào)。 而那些中小品牌是真的想漲價(jià)，最初宣布漲價(jià)，是意欲通過集體行為逼宮龍頭漲價(jià)，問題是格力卻不給你這樣的機(jī)會。想想看，這些品牌原本的產(chǎn)品溢價(jià)能力就不強(qiáng)，漲價(jià)是打開盈利或生存空間的唯一法寶。

　　從一些品牌的均價(jià)可以看出，與格力的均價(jià)相比較，價(jià)差幾乎在1000元之上。但是，這些品牌沒有行業(yè)定價(jià)權(quán)，在龍頭品牌不漲價(jià)面前只能作罷，隨波逐流是無奈的選擇。 至于第5周集體出現(xiàn)漲價(jià)，那就是一個(gè)價(jià)格虛高。原因其實(shí)很簡單，第5周是春節(jié)期間，原本就不是賣貨的周期，奧維數(shù)據(jù)也顯示，第5周銷量不及平時(shí)一半。把價(jià)格有意識的掛高，是為了年后的降價(jià)。

　　實(shí)際上，這與股票市場的操作一脈相承，抬高均價(jià)就是假突破，下跌才是真實(shí)目的。行業(yè)價(jià)格走勢也是印證了這一點(diǎn)。

　　后市：17年市場不樂觀 回顧分析今年前11周的市場，只是想通過價(jià)格走勢還原市場真相，告誡各個(gè)空調(diào)企業(yè)和商流企業(yè)，不要對2017年的空調(diào)市場過于樂觀亢奮。因?yàn)?，一些廠家在2016年的獲得意外驚喜，吊高了對市場預(yù)期的胃口，動輒就是要增長個(gè)百分之多少。