三錢二兩一直對白酒這個品類十分喜好(三錢消費品投資框架：白酒品類分析)，而截至2017年5月5日，中國白酒上市公司都已經(jīng)公布完2016年報，三錢二兩也為大家總結2016年度中國白酒行業(yè)。

　　I. 2016年白酒行業(yè)概況

　　回顧2016年，白酒行業(yè)可謂是'量穩(wěn)價升'。同時，白酒行業(yè)又呈現(xiàn)出冰火兩重天：一方面高端白酒'量價齊升'(以茅臺為代表)，另一方面中低端白酒呈現(xiàn)出下滑之態(tài)(以迎駕貢酒為代表)。

　　2016年，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量1358.36萬噸，較上年1315.87 萬噸同比增長3.23%。

　　2016年白酒行業(yè)累計完成銷售收人6125.74 億元，較上年 5565.33 億元同比增長10.07%，行業(yè)利潤總額為797.15 億元，較上年729.75 億元同比增長 9.24%，而這個增幅主要來自于白酒價格的上漲。

　　白酒價格的上漲最為顯著的就是高端白酒，以茅臺，五糧液為例，2016年，茅臺價格從900漲至1300元，漲幅44%，五糧液價格從700漲至850元，漲幅22%

　　II. A股白酒公司概述

　　A股共有19只白酒股，截止2017年5月5日總市值超過1萬億。

　　2016年A股白酒公司產(chǎn)量總和為135.48萬噸，占全國產(chǎn)量10%;這19家上市白酒企業(yè)與白酒相關的總收入為1202億，凈利潤為364.55億，平均白酒毛利率為67.07，平均凈利潤率為18.57%。

　　從A股白酒公司的增長來看，行業(yè)收入平均同比增長8%，銷量平均同比增長0.1%，而凈利潤同比增長16%。

　　如果我們回顧2016年A股白酒的漲幅，19只白酒股中上漲的為16家，下跌的為3家，平均漲幅為17.6%。其中漲幅最大的為貴州茅臺與水井坊，漲幅為59%與57.9%，同時我們看到跌幅最大的為迎駕貢酒與口子窖，跌幅分別為20.1%與17.3%

　　在A股上市的白酒公司里面，三錢二兩認為當之無愧的龍頭便是貴州茅臺：以0.44%的產(chǎn)量占據(jù)了整個白酒行業(yè)利潤的21%, 以其獨特的歷史壟斷了中國高端白酒，而其2016年市場表現(xiàn)也是最好的，上漲59%。

　　在A股白酒上市公司里，增長最快的便是水井坊(三錢二兩也曾經(jīng)有過分析：水井坊：第一坊的品牌重塑)，同比2015年，2016年水井坊收入增長37.6%，銷售量增加35.8%，扣非凈利潤增加139%。

　　而對于2016年表現(xiàn)最差的迎駕貢與口子窖，三錢二兩之前也做了分析：迎駕貢：何以成為2016年白酒行業(yè)的吊車尾?，解釋其為何成為整個白酒行業(yè)表現(xiàn)最差的公司。

　　III. 白酒行業(yè)的未來

　　從白酒整個行業(yè)來看，三錢二兩認為整體的量的增速不會太高，最好的機會存在于白酒板塊的'消費升級'。

　　而目前，三錢二兩認為整個白酒板塊目前估值已經(jīng)處于歷史的中高位。

　　以茅臺為例，PE為29倍，其在2009-2012年不斷提價間，PE最高為40倍。

　　市場也對白酒行業(yè)的未來，尤其是以茅臺為首的高端白酒給予很高的期望，而這樣的樂觀也基本反應到了估值當中。以2016年食品飲料新財富分析師董廣陽的分析來看，茅臺未來三年的年復合增長在30%。

　　其判斷是建立在茅臺酒銷量能夠穩(wěn)步增長，價格穩(wěn)步提升， 基酒生產(chǎn)改善，系列酒發(fā)力的基礎上做出的判斷。

　　最后，三錢二兩想說的是，我們仍然十分看好白酒這個品類，但對于市場如此一致的看好以及較高的估值，表示擔憂。三錢二兩也將持續(xù)跟蹤白酒板塊的情況，與大家分享。