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2018年首個省級平臺兌付延期事件畫上句號

  • 2018年1月17日 ZhangHongYuan來源:第一財經(jīng) 988 62
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備受關(guān)注的2018年首個省級平臺兌付延期事件終于畫上句號:本息全部到賬。

兌付延期事件,省級平臺兌付延期事件

備受關(guān)注的2018年首個省級平臺兌付延期事件終于畫上句號:本息全部到賬。

中融信托官方確認(rèn),“中融-嘉潤30號集合信托計劃”及“中融-嘉潤31號集合信托計劃”剩余款項已經(jīng)全部到達(dá)信托賬戶,已于16日完成分配。兩個信托計劃的委托人已收到全部本金、利息及延長期收益。

作為云南省級控股公司、省級國有資本運(yùn)營平臺,云南省國有資本運(yùn)營有限公司(下稱“云南國有資本”)不僅是上述第一個信托計劃的連帶責(zé)任擔(dān)保方,也是后一個信托計劃的借款人。在本息全部分配到賬后,云南國有資本表示,將恪守“守合同、重信用”原則,認(rèn)真負(fù)責(zé)對待每一個伙伴、珍惜每一項合作。

錢雖然已經(jīng)還上,但此次國資運(yùn)營平臺延期兌付事件產(chǎn)生的影響并未終止。記者采訪獲悉,多家機(jī)構(gòu)投資人已經(jīng)開始對持倉債券展開排查,除國企、民企的債券外,還包括各地的城投公司。

更值得關(guān)注的是,信用危機(jī)已蔓延至地方政府融資平臺。不過,某銀行資產(chǎn)管理部人士對記者表示:“地方政府融資平臺隨隨便便出個‘兜底函’就想拿到商業(yè)銀行的錢早已不可能了?!?/p>

事實上,債券、信貸等領(lǐng)域的“國資信仰”和“城投信仰”都已經(jīng)被打破了。財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人此前在就中國主權(quán)信用評級有關(guān)問題答記者問時強(qiáng)調(diào),不論是中央國有企業(yè)還是地方國有企業(yè)(包括融資平臺公司),其舉借的債務(wù)依法均不屬于政府債務(wù),應(yīng)由國有企業(yè)負(fù)責(zé)償還,政府不承擔(dān)償還責(zé)任;地方政府作為出資人,在出資范圍內(nèi)對國有企業(yè)承擔(dān)責(zé)任。

“平臺信仰”被打破

“延期兌付事件”之所以受到極大關(guān)注,與云南國有資本的省級控股公司背景不無關(guān)系。

事實上,2015年1月開始實施的新預(yù)算法和2017年召開的中央金融工作會議都已明確,無論是地方投融資平臺,還是所謂的國有資本運(yùn)營公司,都與地方政府沒有任何關(guān)系?!凹词蛊脚_違約,地方政府也要與自己撇清關(guān)系?!敝心县斀?jīng)政法大學(xué)產(chǎn)業(yè)升級與區(qū)域金融協(xié)同創(chuàng)新中心研究員李虹含對記者指出。

不過,這一層隱形的政府信用背書并沒有被立刻打破。但隨著國企債券違約的不斷出現(xiàn),以及此次國資運(yùn)營平臺的延期兌付,加速打破了“國資信仰”和“城投信仰”。

根據(jù)公開資料,作為此次延期兌付事件的主角,云南國有資本為當(dāng)?shù)厥∪嗣裾畤匈Y產(chǎn)監(jiān)督管理委員會全資控股企業(yè)。

對于公司的性質(zhì),董事長劉崗指出,云南國有資本不是一個傳統(tǒng)意義上的融資平臺,因為融資平臺有特定指向。但公司是云南省國有資本運(yùn)營的主要平臺,“省國資委會有大量的資產(chǎn)和資金注入?!?/p>

記者采訪了解到,這類平臺與地方政府融資平臺最大的差異在于功能,由于同樣為地方政府財政出資,所以屬于“類平臺”公司。

“前者城投公司本質(zhì)上是幫政府做一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);后者國資運(yùn)營公司則更多是將不良資產(chǎn)等裝進(jìn)去,進(jìn)行資本運(yùn)營。”華創(chuàng)證券信用研究員李俊江對記者指出。

但對于金融機(jī)構(gòu)投資者而言,看中的卻是早已不存在的政府信用背書。某股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部內(nèi)部人士對記者指出,公司成立時地方政府財政都有出資,但這并不代表之后的融資項目存在政府信用背書。

事實上,根據(jù)中誠信國際2016年10月出具的信評報告,云南國有資本的信用等級為AA,評級展望為穩(wěn)定。一位券商分析師進(jìn)一步對記者指出,這個評級屬于地方國企當(dāng)中資質(zhì)不太好的一類。

“此次逾期事件也可能說明地方政府對于轄內(nèi)國企違約的容忍度有所提高,這會影響市場對該地區(qū)債券的風(fēng)險偏好?!鄙虾R晃怀峭秱治鰩煂τ浾弑硎?。

多位受訪的銀行、信托人士對記者表示,債券、信貸領(lǐng)域更加市場化后,未來的信用風(fēng)險將有所上升。

城投債受關(guān)注

民企、國企債券違約或延期兌付的火很快就燒到了地方政府投融資平臺。

記者采訪了解到,作為當(dāng)前城投公司與國資運(yùn)營平臺的主要融資渠道,一些銀行已經(jīng)在控制風(fēng)險。“現(xiàn)在都很謹(jǐn)慎,銀行內(nèi)部評審公司的財務(wù)指標(biāo)都加強(qiáng)了?!蹦炒笮凸煞葜粕虡I(yè)銀行投行部人士表示。

一位社科院專家對記者表示,預(yù)計2018年,省以下到縣一級平臺風(fēng)險將逐步顯露。未來金融機(jī)構(gòu)投資貸款會更加審慎。

盡管目前城投債尚未出現(xiàn)違約的先例,但仍會受到一定的負(fù)面影響。宏信證券固定收益總部信用研究主管王帆認(rèn)為,目前來看,城投債還沒有出現(xiàn)違約,但在新預(yù)算法等文件出臺的背景下,市場也出現(xiàn)了涉及城投債信用的事件,如資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、子公司債務(wù)危機(jī)、擔(dān)而不保、債務(wù)范圍認(rèn)定烏龍、撤銷承諾函、評級下調(diào)等。

李俊江對記者分析到,城投公募債在2018年出現(xiàn)違約的可能性不大,但是在債券市場持續(xù)調(diào)整、金融監(jiān)管加強(qiáng)的背景下,一些城投公司未來可能會承受一定再融資壓力,私募城投債未來可能會出現(xiàn)一定風(fēng)險。

事實上,2017年城投公司發(fā)債融資已經(jīng)明顯縮水。記者根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),2017年城投債總發(fā)行量1.95萬億元,這一規(guī)模比2016年收縮了5600億元。

2018年全年來看,城投債總到期量達(dá)1.3萬億,中泰證券分析稱,結(jié)合回售等因素,全年到期量約為1.5萬億,較2017年將出現(xiàn)小幅放量。

中泰證券認(rèn)為,綜合來看,在嚴(yán)格監(jiān)管下 2018 年城投債信用利差整體面臨著進(jìn)一步走擴(kuò)壓力,對于依然承擔(dān)重要建設(shè)職能且有良好外部增信的城投公司而言,轉(zhuǎn)型過程中雖然會遇到困難,但再融資壓力小;對于一些前期僅承擔(dān)融資功能、其他融資渠道占比較高且無良好外部增信的平臺而言,有較大的再融資和估值壓力。

李俊江還表示,盡管目前城投絕大部分債務(wù)和政府債務(wù)切開,但考慮到部分地方政府仍有可能對城投企業(yè)輸血,因此地方政府財力依舊是地區(qū)城投企業(yè)實力判斷的重要維度之一,近期地方財政“擠水分”的影響也需要關(guān)注。

違規(guī)舉債屢禁不止

事實上,地方城投公司(或地方政府融資平臺公司)通過信托公司籌資,并由地方政府給予擔(dān)?;虺兄Z還款的案例一直存在,這增加了地方政府債務(wù)的隱形壓力。

云南省政府辦公廳近日公布的當(dāng)?shù)?市3縣政府及有關(guān)部門違法違規(guī)舉債擔(dān)保案例中,當(dāng)?shù)卣ㄟ^地方政府融資平臺公司以信托方式融資。

比如,云南省保山市永昌投資開發(fā)有限公司是保山市國資委控股的一家城投公司,它與國民信托有限公司通過信托方式融資5億元,保山市人民政府對這一融資違法違規(guī)出具承諾函擔(dān)保。云南省宜良縣人大常委會、縣政府也違規(guī)出函,讓當(dāng)?shù)厝谫Y平臺公司金匯公司與光大興隴信托有限責(zé)任公司共同簽訂《債權(quán)債務(wù)確認(rèn)協(xié)議》,通過信托方式融資5億元。

經(jīng)過督促整改,1市3縣人民政府及財政部門撤回了違法違規(guī)出具的承諾函,3個縣人大常委會撤銷了作出的不適當(dāng)決議。而所有涉及違法違規(guī)舉債的融資平臺公司負(fù)責(zé)人直接被撤職。

上述保山市永昌投資開發(fā)有限公司黨委書記、董事長梁曉被給予撤職處分,宜良縣金匯公司總經(jīng)理朱富良也被撤職。

除云南外,重慶、山東、河南、湖北、江蘇、貴州等省份也公布過轄區(qū)內(nèi)個別地方違法違規(guī)舉債擔(dān)保行為,其中不少都有地方政府融資平臺公司的身影。其中江蘇8個設(shè)區(qū)市的15個縣(市、區(qū))共32個項目,涉及地方政府及其所屬部門通過信托或資產(chǎn)管理計劃等方式違法違規(guī)舉債擔(dān)保問題。

早在2014年9月國務(wù)院公布的《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》中,就已經(jīng)明確“剝離融資平臺公司政府融資職能,融資平臺公司不得新增政府債務(wù)”。而2015年實施的新預(yù)算法已經(jīng)明確,地方政府舉借債務(wù)一律通過發(fā)行地方政府債券方式籌措,除此之外地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務(wù),且不得為任何單位和個人的債務(wù)以任何方式提供擔(dān)保。

然而,個別地方政府仍然借當(dāng)?shù)厝谫Y平臺公司違法違規(guī)舉債,這除了與地方官員政績觀不正確、項目實施責(zé)任不落實外,一些金融機(jī)構(gòu)也在推波助瀾。

財政部關(guān)于堅決制止地方政府違法違規(guī)舉債遏制隱性債務(wù)增量情況的報告稱:“有些金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為地方政府不會破產(chǎn)也不敢破產(chǎn),存在財政兜底幻覺,加上政府背景項目融資規(guī)模大,利率彈性小,容易快速提升單位經(jīng)營業(yè)績和個人績效獎勵,對這類項目趨之若鶩,沒有按照市場化原則嚴(yán)格評估政府背景項目風(fēng)險,放松風(fēng)險管控要求,大量違規(guī)提供融資。一些中央企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)融資后,通過合同約定由地方政府回購或保證最低收益等方式,參與地方政府項目建設(shè),助推地方政府變相舉債?!?/p>

這份報告表示,堅決打消地方政府認(rèn)為中央政府會“買單”的“幻覺”,堅決打消金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為政府會兜底的“幻覺”。


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