老板電器發(fā)布半年報 行業(yè)走低影響業(yè)績

• 2018年8月24日 ZhouXun來源：證券日報 592 33
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  2018-2024年電子繼電器行業(yè)風險投資態(tài)勢及投融資策略指引報告

  風險投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風險資本，待其發(fā)育相對成熟后，通過市場退出機制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風險收益。全球風險資本市場已進入新一輪快速...

老板電器半年報顯示，上半年公司共實現(xiàn)營業(yè)收入34.97億元，同比增長9.35%;歸母凈利潤6.6億元，同比增長10.47%。由于銷售額增長及各渠道回款良好，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達到11.22億元，同比增長60.52%。

常年保持業(yè)績40%增速的老板電器8月22日晚間發(fā)布營收凈利雙增的半年報，但在8月23日開盤后，老板電器大幅低開4%。截至收盤，老板電器股價大跌6.89%，報收于22.98元/股。今年以來，公司股價從歷史高點持續(xù)下跌，至今股價跌幅已經(jīng)近60%，市值蒸發(fā)近300億元。

行業(yè)走低影響業(yè)績

老板電器半年報顯示，上半年公司共實現(xiàn)營業(yè)收入34.97億元，同比增長9.35%;歸母凈利潤6.6億元，同比增長10.47%。由于銷售額增長及各渠道回款良好，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達到11.22億元，同比增長60.52%。

公司稱，所有產(chǎn)品增速均優(yōu)于行業(yè)，市場份額穩(wěn)步提升;自年初確立嵌入式蒸汽爐為第二主打品類以來，成效顯著，市場份額領(lǐng)先優(yōu)勢已相當明顯。

從整個行業(yè)走勢來看，老板電器是在行業(yè)下滑趨勢下交出的這份成績單。根據(jù)中怡康零售監(jiān)測報告顯示：2018年受房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控的持續(xù)影響，廚電行業(yè)整體呈現(xiàn)出低迷態(tài)勢。2018年上半年，主要廚房電器產(chǎn)品吸油煙機、燃氣灶、消毒柜銷售額的增長比例分別為-9.77%、-7.94%、-14.86%。

此外，因為原材料價格波動，公司毛利率也受到影響。據(jù)公司透露，自2016年年初以來，原材料價格大幅上漲，老板電器雖有做一定的價格鎖定，但是原材料價格仍處于高位。2018上半年，老板電器核心產(chǎn)品吸油煙機和燃氣灶毛利率分別為56.57%和54.65%，同比下降6.96%和7.93%。

此前，老板電器董事長任建華回應投資者關(guān)于公司成長性和股價的問詢時候表示：股價的漲跌董事長沒法控制，但公司有自己的戰(zhàn)略，不會因為股價改變戰(zhàn)略。不過，最近輿論壓力確實很大，也給公司敲響了警鐘。公司只希望健康穩(wěn)定增長，今年的增長目標為10%-30%。值得一提的是，公司預計2018年1-9月凈利潤為10.08億元至11.53億元，同比增長5%-20%。

白馬股為何“失蹄”?

雖然營收凈利雙增長，但業(yè)績增速下滑，這是導致老板電器股價昨日大幅下挫的重要原因。這樣的“劇本”在今年2月份就上演過一次。老板電器2月26日晚發(fā)布業(yè)績快報，公司2017年營收為69.99億元，同比增長21%，凈利為14.5億元，同比增長20%。此后兩個交易日，因業(yè)績不及預期，上市6年的老板電器遭遇了首次兩連跌停。

自此以后，老板電器股價進入長達半年的下降通道。截至昨日收盤，股價相較今年的歷史高點53.75元，累積跌幅近60%。

回溯歷史，老板電器2010年上市后，公司凈利潤增速一直處于快車道，僅2011年稍遜色，為39.19%，其余6年均高于43%。然而，公司2017年和2018年上半年的業(yè)績增長卻出現(xiàn)了剎車。

對比近兩年的業(yè)績增速，2018年上半年老板電器營業(yè)收入同比增長率為9.35%，2017年半年報數(shù)據(jù)為26.63%;凈利潤同比增長率為10.47%，2017年為41.37%。

一位私募投資者向記者表示，“業(yè)績?yōu)橥酢比匀皇钱斍笆袌鲋饕x股思路，一旦白馬股因為行業(yè)前景、經(jīng)營增速放緩，可能就會被投資者放棄。

佐證這一觀點的還有昨日跌停的上海家化。上海家化8月21日公布中期業(yè)績，公司凈利潤3.17億元，同比增加40.89%;扣非后凈利潤2.38億元，同比增加0.01%。8月22日，上海家化放量跌停，昨日股價仍下跌1.60%。上海家化2017年凈利潤同比上漲90%。

北上資金二季度仍增持

雖然老板電器股價持續(xù)下挫，但并不妨礙一些機構(gòu)繼續(xù)看好公司。國泰君安認為，公司短期增速換擋，不改公司行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭地位與長期競爭優(yōu)勢。未來隨著三四級市場渠道下沉完善以及子品牌高增長，傳統(tǒng)煙灶主業(yè)有望維持穩(wěn)健增長;同時，隨著嵌入式產(chǎn)品占比提升以及集成灶業(yè)務高增長，有望拉動公司整體增長提速。西南證券認為，公司新品類增長迅猛，持續(xù)完善渠道布局。自年初確立嵌入式蒸汽爐為第二主打品類以來，成效顯著。

從股東變化來看，全國社?；鹚牧懔M合在第一季度尚持有公司股份941.51萬股，名列公司第五大股東。半年報顯示，上述社?；鸾M合已從公司前十大股東名單消失。不過，全國社保基金一零一組合持有公司股份647.32萬股，名列公司第九大股東。

值得關(guān)注的是，截至6月31日，香港中央結(jié)算公司仍持有公司股份約1.06億股，占比11.13%，名列公司第二大股東，比第一季度末持股多出2.27%。可以看出，北上資金在第二季度仍在增持老板電器。不過，昨日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)以及深股通資金大幅拋售老板電器。兩家機構(gòu)合計賣出4229萬元，深股通買入2481萬元的同時賣出2.05億元，凈賣出1.8億元。

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