紡織行業(yè)：聚酯產業(yè)鏈一片跌聲終端需求減弱

• 2018年10月30日 WangYu來源：中國紡織網 1177 76
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  市場快速增長，涂鴉鞋行業(yè)發(fā)展機遇大，如何驅動行業(yè)內在發(fā)展動力？

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近幾年國際油價持續(xù)回升，從30美元/桶的低點一度漲至80美元/桶左右的近4年新高。但本周，隨著沙特方面連續(xù)發(fā)聲表示將把原油產量從現有的1070萬桶/日增加至1200萬桶/日，國際油價周三迎來大幅下跌，紐交所12月交貨的輕質原油期貨收于每桶66.43美元，下跌4.22%;12月

深度解讀：聚酯產業(yè)鏈一片跌聲，對紡織行情是好是壞?

近幾年國際油價持續(xù)回升，從30美元/桶的低點一度漲至80美元/桶左右的近4年新高。但本周，隨著沙特方面連續(xù)發(fā)聲表示將把原油產量從現有的1070萬桶/日增加至1200萬桶/日，國際油價周三迎來大幅下跌，紐交所12月交貨的輕質原油期貨收于每桶66.43美元，下跌4.22%;12月交貨的倫敦布倫特原油期貨收于每桶76.44美元，下跌4.25%。

“卡舒吉事件”迫使沙特增產

中國能源網首席研究員韓曉平表示，主要就是“卡舒吉事件”使沙特改變了態(tài)度。此前由于美國要制裁伊朗，國際油價不斷上升，美國方面要求沙特增產，但沙特方面一直表示增產的空間很小。但因為在“卡舒吉事件”上承壓，沙特現在表示能在現有產能的基礎上一天增加100多萬將近200萬桶，雖然還不足以完全彌補制裁伊朗減少的量，但確實對全球石油供給產生了巨大影響。

央廣財經評論員王冠也認為，沙特增產主要還是因為“卡舒吉事件”。沙特此前出于自己的利益，不希望因為增產而導致油價下降，但現在如果能在增產問題上盡快和美國達成一致，把引發(fā)爭議的事件快速了結，可能是沙特性價比比較高的一種選擇。

沙特增產足以影響全球供需格局

沙特是OPEC的領袖，如果沙特增加100萬桶產能，其他OPEC國家都會跟進，甚至非OPEC國家也會跟進，就是“你們都在增產，我也不能限產”這樣的心理，這個時候限產聯(lián)盟就會被打破。這樣一來，原油再次供大于求的可能性是存在的。但因為目前不僅是歐洲一些國家要求制裁沙特，美國國內也有要求制裁的聲音。萬一美國也制裁沙特，沙特就可能出現反彈。所以這里面確實有很大的不確定性，和供需有關系，更大的還是供給。

原來只有伊朗一個問題，這個問題其實已經很不好解決了?，F在又冒出來一個沙特，作為全世界最大的石油輸出國，如果沙特出了問題，就會對全球石油供需關系產生非常大的影響。

聚酯產業(yè)鏈一片走跌

本月整個聚酯產業(yè)鏈本就處于一片跌聲當中，從10月10日到10月25日的15天時間內，無論是PX，PTA還是滌綸長絲均有較大的跌幅，其中PTA內盤現貨最為明顯，15天時間跌了13%，跌破了7000元。

國際油價的下行又給這次的跌勢推波助瀾，預計未來整個聚酯全產業(yè)鏈產品價格還會繼續(xù)走低。

對織造企業(yè)是好是壞?

禍兮福之所倚，福兮禍之所伏。此次國際油價大幅下跌對織造企業(yè)來說有利有弊。

高價庫存布難處理

因為7月8月PX、PTA暴漲，導致滌綸長絲在短時間內來到一個讓人難以承受的高位。但是筆者了解到，單單盛澤地區(qū)，除了因為政策要求開三停一以外，整個7、8月的時間，織機基本上都是滿開的。

往年7、8月生產出來的基本都是為了金九銀十的旺季備貨，可今年因為原料價格太高，導致坯布面料的成本大幅上漲，采購商的報價卻沒法漲這么快，因此今年九月十月的行情就顯得比較一般，這也使織造企業(yè)目前手上囤有不少用高價原料織出來的庫存。

一旦原料價格下去了，這批庫存就顯得很尷尬了，高價肯定是賣不掉的，低價賣了又虧本，這樣就陷入了一個兩難的境地。

原料降價了，才能有利潤

但從長遠來看，原料跌價對下游織造來說確實是一個利好。高價原料已經把今年的旺季“殺死”了，布的價格一時半會很難漲太多，只要原料價格還處于高位，布老板的利潤就保證不了。反之，只有原料價格跌下去了，布的利潤才能上去，布老板才能賺到錢。

雖然之前用高價原料做的庫存如今的處境比較尷尬，但是只要挺過了這段最艱難的時間，前路還是光明的。

聚酯產業(yè)鏈高庫存高利潤長絲無法變現 或倒逼PTA降價

油價觸頂反彈，拖累整個能化大宗

在經歷三季度的繁榮之后，在8月底到達繁榮定點的PTA從9月開始回歸正常的價格區(qū)間，而在10月份以來，隨著國家油價觸頂回落，整個能化板塊的商品都出現了價格回調的過程，這其中甲醇、瀝青、PTA回調幅度最深。在跌幅排名前三的商品中注意到PTA周五夜盤上漲幅度最高，可能是因為周五證監(jiān)會發(fā)布11月30日開始允許境外交易者參與PTA期貨，提高市場信心有關。

10月去庫存可期，四季度顯示供應壓力

然而即便有消息面的利好，也有可能只是曇花一現。10月份PTA下行的趨勢減緩可能和較多的裝置檢修導致的PTA去庫存導致。由于三季度末PTA價格回調導致加工價差縮窄，目前盤面進口加工價差已經縮窄至304元/噸，對于很多企業(yè)來說這個加工價差還不足以覆蓋成本，大家都選擇在10月份進行檢修，一來可以避開價格底部，二來可以實現一波PTA去庫存。

目前國內虹港石化、儀征化纖、逸盛寧波、珠海BP、逸盛海南都在檢修狀態(tài)中，臺灣龍德1#也進入檢修狀態(tài)。整個十月份的檢修可能帶來的產能損失約有63萬噸。檢修導致PTA整體開工率不佳，目前開工率維持在75%左右，遠低于前三季度的平均水平。

雖然十月份可以通過裝置檢修的方式緩解供應壓力，但是四季度末明年初則會面臨裝置無檢修的尷尬境地，屆時還是用什么方式來調節(jié)供應數量呢?

聚酯終端開工恢復，但依舊面臨庫存壓力

聚酯利潤從10月中旬開始修復，目前除瓶片之外，長絲、短纖、切片利潤已經達到年內最高。

利潤的修復導致了下游開工率恢復，除了瓶片之外，長絲和短纖的開工率同比前值有了大幅的提升。利潤修復，開工率回升是可以刺激下游拿貨的熱情，但是也要警惕下游特別是長絲出現的高庫存狀況。

聚酯庫存特別是長絲的庫存高企，是下游目前面對又一個頭疼的事情。目前聚酯工廠庫存高位，低價促銷仍舊是市場的主要旋律。雖然各主要織造基地的下游開機率已經穩(wěn)步恢復至節(jié)前水平，但真正的需求訂單卻表現的不容樂觀，包括雙十一、圣誕節(jié)的訂單都非常有限，有些訂單已經被提前透支，新增訂單的量表現非常一般。從下游織造環(huán)節(jié)的心態(tài)來看，隨著四季度來臨，市場的操作心態(tài)也變得更為保守，投機性的需求大幅回落。站在聚酯工廠的角度，隨著部分聚酯裝置重啟和負荷的提升，整體的供應量其實在增大，而在終端需求表現疲弱的情況來看，未來四季度和春節(jié)期間，聚酯工廠尤其是體量較大的聚酯工廠，其銷售壓力和庫存壓力后續(xù)會越來越大。

終端需求減弱，高庫存高利潤長絲無法變現

從PTA和聚酯兩方來看，10月份由于PTA裝置檢修而維持的價格振蕩可能不能持續(xù)很久，來自終端的需求降低和訂單減少可能才是最本質的原因。雖然聚酯利潤恢復，但是高庫存和高利潤的長絲卻無法變現，很有可能會繼續(xù)采用降價促銷的手段來去庫存，如此一來整個產業(yè)鏈可能自下而上倒逼PTA降價。而四季度很少PTA裝置檢修很有可能是引發(fā)行情的催化劑。

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