用煤旺季到來 煤價上漲空間為何不大？

• 2018年11月12日 HaoChenChong來源：中國能源網(wǎng) 404 19
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進入11月，北方各地氣溫驟降，局部地區(qū)出現(xiàn)雨雪天氣，北方多地開始供暖，迎峰度冬已經(jīng)拉開序幕。近日公布的11月中國神華月度長協(xié)價格再度延續(xù)了漲勢，上調幅度在每噸13元至18元，這是繼10月國內大型煤企聯(lián)合調漲煤價后，長協(xié)價格再度上行。

進入11月，北方各地氣溫驟降，局部地區(qū)出現(xiàn)雨雪天氣，北方多地開始供暖，迎峰度冬已經(jīng)拉開序幕。近日公布的11月中國神華月度長協(xié)價格再度延續(xù)了漲勢，上調幅度在每噸13元至18元，這是繼10月國內大型煤企聯(lián)合調漲煤價后，長協(xié)價格再度上行。除了中國神華長協(xié)煤價上行外，近日榆林地區(qū)多家煤礦也上調價格，漲幅在每噸5元至20元不等。受大型煤炭企業(yè)挺價和供暖季來臨的影響，港口煤價止跌回升。

而在期貨市場上，動力煤主力合約價格走勢仍持續(xù)下行。11月5日，動力煤主力合約ZC1901報每噸627.8元，較10月11日每噸671.8元的年內高點已下跌近7%。

市場利空因素猶存

從10月中旬開始，西北坑口價格雖然依然堅挺，但港口現(xiàn)貨成交價不斷下行，從每噸670元左右的水平跌到目前的每噸650元左右。筆者認為，當前港口煤價出現(xiàn)反彈，主要是因為貿易商成本倒掛不愿意低價出貨，在旺季需求的預期下，煤價才有了一定支撐。而就當前的動力煤市場來說，表現(xiàn)并不如人意。

從下半年開始，環(huán)保因素對北方主產(chǎn)區(qū)煤炭供應有一定影響。西北地區(qū)要求煤企建蓋大棚，使陜西、內蒙古西部煤企生產(chǎn)受到影響，當?shù)睾芏嘀行∑髽I(yè)前期環(huán)保投入不足，大棚建蓋率不高，建蓋大棚導致其煤炭供給量受到影響。此外，全國范圍嚴查煤礦超產(chǎn)，對山東、山西一帶的煤企生產(chǎn)有一定影響。

從供應端來看，供應量增幅不及預期，各地煤企基本沒有庫存壓力，坑口價格支撐比較明顯。但從需求端來看，下游淡季提前補庫，庫存持續(xù)高位運行，抑制了煤炭價格的上漲。

在經(jīng)歷了去年的階段性用煤緊張后，今年沿海幾大電力企業(yè)采購策略發(fā)生了明顯改變，他們普遍提前在淡季補庫，今年冬季用煤高峰來臨前，很多電廠從9月就已經(jīng)開始提前備貨。進入10月后，電廠開始集中補庫，這也是港口現(xiàn)貨價格在9月傳統(tǒng)淡季提前拉漲，階段高點出現(xiàn)在10月中旬的主要原因。進入11月后，日耗增幅有限，電廠庫存不斷累積，各港口庫存水平已經(jīng)達到今年高位。數(shù)據(jù)顯示，11月9日，六大電力集團沿海電廠總庫存達到1701萬噸，日耗50萬噸，存煤可用天數(shù)達34天，庫存水平是自2014年以來的最高水平。

短期市場觀望為主

短期來說，目前，“高庫存+弱需求”的局面尚未改變，未來的兩大變量日耗修復力度和進口額度的操作空間都將在11月中下旬才有定論。近期，日耗已經(jīng)開始筑底，隨著氣溫逐步降低帶來的采暖需求啟動，日耗修復力度將加大。根據(jù)測算，需求和進口煤均是煤價的強變量，均具有改變煤價走勢的能量。從當前已有的信息判斷，旺季需求大概率偏弱，進口煤政策大概率偏嚴格執(zhí)行，兩者綜合將使得煤價漲跌兩難，但具體的結論要等到11月中下旬兩方面的情況明朗。

從動力煤市場來看，市場最大的利空就是當前處于歷史高位的電廠庫存，在沒有極端天氣影響下，電廠庫存很難再出現(xiàn)明顯吃緊的情況。所以，在當前電廠庫存可用天數(shù)超30天、長協(xié)煤供應充足的情況下，電廠對市場煤采購意愿不高，煤價尚不具備反彈基礎，但考慮到冬季耗煤需求將季節(jié)性回升，產(chǎn)地生產(chǎn)、運輸和進口煤政策仍存不確定性等因素，煤價亦難大幅下滑。

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