預計四季度的全面降準將在10月落地 降準有什么影響

• 2021年10月3日 LiuMingYue來源：中信證券 668 39
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對于降準央行可以依賴OMO操作。例如最近。要解決信貸投放的問題，央行更應該依賴直達實體的工具，例如再貸款或者MLF。降準無法解決結構性的問題，還可能進一步推送通脹壓力。但是市場目前的降準預期過于濃烈，這就是債券市場潛在的風險。

預計四季度的全面降準將在10月落地

對于降準央行可以依賴OMO操作。例如最近。要解決信貸投放的問題，央行更應該依賴直達實體的工具，例如再貸款或者MLF。降準無法解決結構性的問題，還可能進一步推送通脹壓力。但是市場目前的降準預期過于濃烈，這就是債券市場潛在的風險。國家發(fā)改委能源保供穩(wěn)價督導組在河北省秦皇島港開展現(xiàn)場督導，2家央企當日降低港口煤價就是很好的信號。另外，近期市場出現(xiàn)了周期品漲價和周期股回調的分化，表明投資者預期在當前政策環(huán)境下，周期板塊的基本面難以持續(xù)處于高位，預計四季度的全面降準將在10月落地。

降準有什么影響

據(jù)了解，央行答記者問中表示“此次降準降低金融機構資金成本每年約130億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本?！蔽依斫?，央行的意思是PPI現(xiàn)在很高，中下游企業(yè)壓力大，降準后通過金融機構傳導來解決中小企業(yè)的成本問題。確實，降準是可以降低中小企業(yè)的融資成本。但我們不能忽視的另外一個問題，降準后大宗商品反彈更快，其實又增加了中小企業(yè)的經營壓力。如果再降準，大宗商品可能反彈的更快，那么中小企業(yè)的經營環(huán)境究竟能否改善，存在較大的不確定性。

再次，預計計劃于10月召開的中央政治局會議將做出更加清晰的統(tǒng)籌安排，自上而下明確考核導向，穩(wěn)增長的優(yōu)先級依然會更高。

降準動作為進一步支持小微企業(yè)

7月8日，在國務院政策例行吹風會上，中國人民銀行副行長范一飛表示，針對大宗商品價格上漲對企業(yè)生產經營的影響，要在堅持不搞大水漫灌的基礎上，保持貨幣政策穩(wěn)定性、增強有效性，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降。有業(yè)內人士指出，9日上午公布的6月CPI和PPI同比漲幅雙雙回落，下半年物價總體可控，為降準打開空間。

小微企業(yè)發(fā)展總體呈恢復性增長

1至4月，規(guī)模以上小微工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長32.3%。小微企業(yè)總體發(fā)展呈現(xiàn)持續(xù)恢復性增長，但也面臨原材料價格上漲、回款慢等困難。工信部將持續(xù)把支持小微企業(yè)發(fā)展的部署落到實處。中小微企業(yè)是國民經濟和社會發(fā)展的生力軍，是擴大就業(yè)、改善民生、促進創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的重要力量，在穩(wěn)增長、促改革、調結構、惠民生、防風險中發(fā)揮著重要的作用。我國中小微企業(yè)貢獻了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術創(chuàng)新、80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)、90%以上的企業(yè)數(shù)量，是大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的重要載體。

未來小微金融解決將進一步走向垂直化，其中，細分行業(yè)的金融生態(tài)構建顯得尤為關鍵。未來小微金融的模式很難再出現(xiàn)統(tǒng)一的一個解決方案或者單一的規(guī)則，而是更加依賴具體的行業(yè)、產業(yè)、甚至區(qū)域，小微金融將在行業(yè)內部打通產業(yè)鏈上下游關系，建立基于特定產業(yè)鏈，適應具體場景的小微金融生態(tài)。

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