人民幣匯率升破6.35 人民幣匯率短期走勢分析 2022年貨幣政策展望

• 2021年12月9日 YeYuJuan來源：互聯(lián)網 1396 92
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全球疫情對于各國經濟的擾動也將影響匯率走勢。Delta和Omicron仍然在全球范圍內擴散，疫苗不均衡問題也使得各國的抗疫能力差距巨大。若海外疫情反復，中國的‘動態(tài)清零’政策將使得我國經濟較發(fā)展中國家仍有優(yōu)勢，并提升包括股票、債券在內的人民幣資產吸引力，從而利好

人民幣匯率升破6.35

截至12月8日18時，在岸人民幣盤中最高6.3451，創(chuàng)2018年5月16日以來新高(2018年5月15日盤中最高6.3437);離岸人民幣盤中最高6.3444，創(chuàng)2018年5月18日以來新高(5月17日盤中最高6.3437)。

另據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，當天人民幣對美元中間價為6.3677，創(chuàng)今年6月2日以來新高，為年內次高水平(6月1日為6.3572，為年內最高水平)。自11月以來，人民幣兌美元匯率與美元指數(shù)之間的背離逐漸引起市場關注，并引發(fā)政策面的風險提示。

人民幣匯率短期走勢分析

全球疫情對于各國經濟的擾動也將影響匯率走勢。Delta和Omicron仍然在全球范圍內擴散，疫苗不均衡問題也使得各國的抗疫能力差距巨大。若海外疫情反復，中國的‘動態(tài)清零’政策將使得我國經濟較發(fā)展中國家仍有優(yōu)勢，并提升包括股票、債券在內的人民幣資產吸引力，從而利好人民幣匯率。

從人民幣匯率后續(xù)短期走勢來看：一方面，結匯具有一定的季節(jié)性，年底往往是結匯高峰?？紤]到明年春節(jié)的時間，今年的結匯高峰可能有所提前，為人民幣帶來需求。另一方面，近幾個月出口始終保持較高的景氣度，后續(xù)來看歐美外需強勁等因素將繼續(xù)支撐我國中間品和消費品出口，持續(xù)的順差也為人民幣幣值提供支撐。

當前人民幣匯率需要重點關注三方面的貶值風險：一是明年初新的5萬美元境內居民便利化換匯額度刷新生成。二是美聯(lián)儲態(tài)度逐漸轉“鷹”，貨幣政策收緊周期將開啟，聯(lián)邦基金期貨已在定價2022年7月首次加息。三是資本流入對2022年人民幣匯率的支撐在走弱。

2022年貨幣政策展望

金融是實體經濟的血脈，當前已顯示出“房地產-地方政府-金融”三角循環(huán)的疲態(tài)，未來將向“科技-產業(yè)-金融”新三角轉變。

從經濟增長看，今年宏觀經濟持續(xù)恢復，但面臨新的下行壓力。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，前三季度國內生產總值同比增長9.8%，兩年平均增長5.2%。分季度看，一季度同比增長18.3%，兩年平均增長5.0%;二季度同比增長7.9%，兩年平均增長5.5%;三季度同比增長4.9%，兩年平均增長4.9%。

從今年央行的操作看，央行政策利率一直保持穩(wěn)定，并無降息的操作，但在今年7月、12月兩次降準。數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日，今年DR007平均值為2.17%，僅低于7天逆回購利率3BP，整體上圍繞著政策利率波動。此外，央行通過延續(xù)兩項直達實體的貨幣政策工具、創(chuàng)新碳減排支持工具等措施實現(xiàn)精準支持特定領域的目標。

貨幣政策是個總量政策，無法有效調整經濟結構，但近年來中國央行在結構性貨幣政策方面推陳出新：從抵押補充貸款PSL到央行票據(jù)互換(CBS)，再到這兩年火熱的普惠金融定向降準、直達實體經濟的貨幣政策工具、碳減排支持工具等。隨著經濟放緩壓力持續(xù)，2022年上半年存在再度降準的可能。這意味著，在政策調整穩(wěn)增長發(fā)力的過程中，貨幣寬松已先行。

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