調(diào)味品行業(yè)二季度復(fù)蘇 中國(guó)調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)前瞻分析

• 2022年9月5日 ChenZeFang來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 1441 95
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調(diào)味品行業(yè)二季度復(fù)蘇，涪陵榨菜業(yè)績(jī)有望恢復(fù)性增長(zhǎng)!近年來(lái)導(dǎo)致調(diào)味品行業(yè)承壓的一坐大山便是持續(xù)上升的原材料成本。

調(diào)味品行業(yè)二季度復(fù)蘇，涪陵榨菜業(yè)績(jī)有望恢復(fù)性增長(zhǎng)!近年來(lái)導(dǎo)致調(diào)味品行業(yè)承壓的一坐大山便是持續(xù)上升的原材料成本。以醬油企業(yè)為例，釀造醬油的主要原材料黃豆以及豆粕價(jià)格從2020年初的3900元/噸上升到如今的5900元/噸。今年5月時(shí)達(dá)到最高的6200元/噸。除了原材料黃豆，包裝材料如玻璃、包裝紙等的價(jià)格也有不同程度上漲。因此，在全部十家上市調(diào)味品企業(yè)中，只有寶立食品今年上半年毛利率略有升高，其他上市公司的毛利率均有不同程度下滑。

涪陵榨菜第二季度的毛利率比第一季度提升5.3個(gè)百分點(diǎn)。這主要是因?yàn)楦⒘暾ゲ说闹饕牧锨嗖祟^大部分是于第一季度收購(gòu)。而當(dāng)年收購(gòu)的青菜頭需腌制后陸續(xù)于5月、6月投入使用。也就是說(shuō)，從今年第二季度開始使用的便是2022年新收購(gòu)的青菜頭。因?yàn)?022年青菜頭主產(chǎn)區(qū)涪陵地區(qū)的青菜頭受市場(chǎng)供需影響，價(jià)格同比下降約40%。預(yù)計(jì)涪陵榨菜今年下半年的原材料成本將比去年有大幅下降。

在毛利率繼續(xù)承壓情況下，調(diào)味品企業(yè)主要通過(guò)節(jié)約費(fèi)用緩解業(yè)績(jī)壓力。在十家調(diào)味品上市公司中，只有寶立食品的費(fèi)用率比去年同期上升4.5個(gè)百分點(diǎn)。其余公司的費(fèi)用率均有不同程度下滑。除了寶立食品和千禾味業(yè)，其余調(diào)味品公司今年上半年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)都較去年同期有縮短。例如，海天味業(yè)、中炬高新和恒順醋業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別下降了2.4、37.6和6.6天，說(shuō)明這些品牌醬油、食醋產(chǎn)品的渠道動(dòng)銷正在加快。去年這些品牌的終端零售的產(chǎn)品貨期都較長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)去年一年的去庫(kù)存，渠道庫(kù)存積壓的情況已經(jīng)有所緩解。

2022年二季度，多家調(diào)味品上市公司的銷售商品收到現(xiàn)金額明顯放大，不但環(huán)比大幅增加，也突破了2020、2021的同期水平。例如，海天味業(yè)、千禾味業(yè)、天味食品和涪陵榨菜今年上半年收到銷售商品的現(xiàn)金流同比增速分別為14.96%、11.86%、33.6%和17.61%，都快于去年同期的增速。調(diào)味品行業(yè)渠道庫(kù)存積壓的情況已經(jīng)有所緩解，經(jīng)銷商補(bǔ)庫(kù)存需求開始釋放。但接下來(lái)考驗(yàn)他們的是下半年的成本壓力。情況較好的是涪陵榨菜，其成本壓力有所緩解，下半年業(yè)績(jī)有望恢復(fù)性增長(zhǎng)。目前，涪陵榨菜的市盈率估值為26倍，處于合理范圍。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年中國(guó)調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)調(diào)研與投資研究咨詢報(bào)告》顯示：

從調(diào)味品使用滲透率看，各大品類中，醬油的滲透率最高，達(dá)99%，味精、雞精的滲透率在60%以上，蠔油的滲透率最低，僅22%。滲透率高的種類規(guī)模體量也較大，未來(lái)看點(diǎn)主要是消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的價(jià)格提升，滲透率低的品類未來(lái)增長(zhǎng)空間較大。相比之下，日本調(diào)味品結(jié)構(gòu)更為平衡。在日本調(diào)味品市場(chǎng)中，腌制品占比最高，達(dá)到29%;而國(guó)內(nèi)滲透率最高的醬油，占比只有8%;其他烹飪?cè)?、其他家庭醬料比重分別為10%、12%。

整體來(lái)說(shuō)，調(diào)味品行業(yè)高頻、剛需、市場(chǎng)規(guī)模較大，但細(xì)分品種非常多，且不同種類發(fā)展速度不同。天眼查數(shù)據(jù)顯示，醬油、醋等傳統(tǒng)調(diào)味品的滲透率已接近100%，緩慢但穩(wěn)步地增長(zhǎng);味精、鹽、雞精、雞粉等已經(jīng)進(jìn)入盛極而衰的產(chǎn)品生命周期后期。復(fù)合調(diào)味是新的增長(zhǎng)市場(chǎng)，尚處于品類滲透期和消費(fèi)者教育的早期;川菜調(diào)料、火鍋底料市場(chǎng)更小但增長(zhǎng)更快。因?yàn)榉奖憧旖莸奶匦?，?fù)合調(diào)味品也被稱為“懶人調(diào)料”。企查查數(shù)據(jù)顯示，從近十年復(fù)合調(diào)料行業(yè)的投融資金額來(lái)看，2012年“小肥羊”被百勝中國(guó)億超70億港元(超58億人民幣)并購(gòu)，以一己之力拉高包頭市投融資總金額，一躍成為融資金額之最。中山市緊隨其后，融資金額超46億元。北京市投融資事件數(shù)量雖然最多，共10起，但披露投融資總金額卻未達(dá)到億級(jí)人民幣。

根據(jù)中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，調(diào)味品在中國(guó)餐飲消費(fèi)中的比重約10%，部分餐飲企業(yè)使用調(diào)味品的成本甚至高達(dá)20%，而世界平均水平則普遍在18%以上。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)涌現(xiàn)出一大批以餐飲定制為主的企業(yè)。他們主要服務(wù)餐飲企業(yè)尤其是連鎖餐飲企業(yè)。根據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，產(chǎn)值在1億以上的有40多家。主要集中在四川、廣東、北京等地。規(guī)模比較大的如四川新雅軒、北京圣倫、青島日辰等。

目前，大到老牌肉制品公司、連鎖餐飲品牌海底撈，小到剛經(jīng)歷pre-A輪融資的新品牌，都試圖在“懶人調(diào)料”賽道分一杯羹。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2021年調(diào)味品相關(guān)企業(yè)的融資超過(guò)70次。2021年，不僅有美鑫食品、加點(diǎn)滋味等品牌獲得資本青睞，還有海天、千禾、廚邦、李錦記等傳統(tǒng)調(diào)味品勢(shì)力加碼。12月21日，復(fù)合調(diào)味品品牌川娃子食品近期完成了近3億元A輪融資;9月7日，專注家庭調(diào)味品的“小熊駕到”完成了A輪融資。

中國(guó)調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)前瞻分析

我國(guó)調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模較大，過(guò)去復(fù)合增長(zhǎng)率一直在7%左右，一直保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2025年市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)5500億元。目前我國(guó)調(diào)味發(fā)酵品最大特征是具有地域性，每個(gè)區(qū)域的人群口味不同，比如川渝嗜辣、蘇浙好甜，區(qū)域性品牌眾多，僅僅醋一個(gè)調(diào)味品，四大名醋在做法和口味上就大大不同。另外一個(gè)特征就是在需求上大眾對(duì)于調(diào)味品消費(fèi)頻次較低，對(duì)于醬油、醋等調(diào)味品提價(jià)大眾接受度廣，并不會(huì)影響需求，此外一些渠道的發(fā)展還會(huì)帶動(dòng)需求的增加。

近五年來(lái)一直處于穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。從投融資情況看，天眼查數(shù)據(jù)顯示，2021年，調(diào)味品行業(yè)已獲得8起總額達(dá)10億人民幣左右的融資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)調(diào)味品行業(yè)已誕生21家上市企業(yè)，頭部企業(yè)海天味業(yè)當(dāng)前市值超4400億元。從細(xì)分產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，生產(chǎn)復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)品的企業(yè)占調(diào)味品企業(yè)總數(shù)的80%以上。目前中國(guó)的復(fù)合調(diào)味品行業(yè)正處于較早期階段，近些年因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)升級(jí)、外賣外食餐飲業(yè)的發(fā)展，正逐漸步入快速增長(zhǎng)階段，滲透率有著巨大提升空間。

總的來(lái)看，調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)的需求是一直穩(wěn)定增長(zhǎng)的，餐飲渠道復(fù)工、家庭渠道消費(fèi)者追求高端化以及復(fù)合調(diào)味品和預(yù)制菜的發(fā)展都會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展，未來(lái)行業(yè)的龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額也有望進(jìn)一步提升。

未來(lái)隨著B端餐飲的高度品牌化、標(biāo)準(zhǔn)化，C端消費(fèi)者生活節(jié)奏的進(jìn)一步加快，可以預(yù)見(jiàn)還會(huì)產(chǎn)生更多品類、風(fēng)味的復(fù)合調(diào)味缺口。隨著技術(shù)的升級(jí)，餐飲企業(yè)對(duì)口味標(biāo)準(zhǔn)化的把控逐漸從人轉(zhuǎn)移到了調(diào)味品。使用一樣的調(diào)料，保持一樣的比例，就可以最大程度保證口味的一致。雖然對(duì)食材的保存、運(yùn)輸和處理方式均會(huì)影響菜品的口味，但總的來(lái)說(shuō)菜品的風(fēng)味更加依賴調(diào)味品。

大數(shù)據(jù)時(shí)代下信息的重要性越發(fā)凸顯，獲得行業(yè)數(shù)據(jù)，并分析使用行業(yè)數(shù)據(jù)不僅可節(jié)約時(shí)間，降低成本，亦可優(yōu)化整體決策。欲獲取更多行業(yè)分析及相關(guān)數(shù)據(jù)可以點(diǎn)擊查看中研產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布《2022-2027年中國(guó)調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)調(diào)研與投資研究咨詢報(bào)告》。

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