剖析投資銀行行業(yè)的未來(lái)趨勢(shì)分析2023

• 方蔓桃 2023年5月10日 來(lái)源：百度 394 19
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投資銀行是金融市場(chǎng)主要的服務(wù)提供者。投資銀行是指?jìng)鹘y(tǒng)商業(yè)銀行以外的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，區(qū)別于商業(yè)銀行的特征是風(fēng)險(xiǎn)不隔離;在美國(guó)，投資銀行往往有兩個(gè)來(lái)源：一是由綜合性銀行分拆而來(lái)，典型的例子如摩根士丹利;二是由證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)展而來(lái)，典型的例子如美林證券。經(jīng)過(guò)一

投資銀行是與商業(yè)銀行相對(duì)應(yīng)的一類金融機(jī)構(gòu)。主要從事證券發(fā)行、承銷(xiāo)、交易、企業(yè)重組、兼并與收購(gòu)、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場(chǎng)上的主要金融中介。投資銀行是美國(guó)和歐洲大陸的稱謂，英國(guó)稱之為商人銀行，在中國(guó)和日本則指證券公司。

近二十年來(lái)，投資銀行業(yè)躋身于金融業(yè)務(wù)的國(guó)際化、多樣化、專業(yè)化和集中化之中，努力開(kāi)拓各種市場(chǎng)空間。這些變化不斷改變著投資銀行和投資銀行業(yè)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和金融體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，并已形成鮮明而強(qiáng)大的發(fā)展趨勢(shì)。中國(guó)投資銀行業(yè)的市場(chǎng)潛力是巨大的，這對(duì)處于發(fā)展初期的投資銀行業(yè)是巨大的機(jī)遇，同時(shí)也是巨大的挑戰(zhàn)。為了承擔(dān)起歷史賦予的重任，中國(guó)投資銀行業(yè)必將向著規(guī)模化、全面化、專業(yè)化、國(guó)際化、混業(yè)型發(fā)展。

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報(bào)告《2022-2026年中國(guó)投資銀行行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告》分析

投資銀行行業(yè)市場(chǎng)分析

投資銀行是金融市場(chǎng)主要的服務(wù)提供者。投資銀行是指?jìng)鹘y(tǒng)商業(yè)銀行以外的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，區(qū)別于商業(yè)銀行的特征是風(fēng)險(xiǎn)不隔離;在美國(guó)，投資銀行往往有兩個(gè)來(lái)源：一是由綜合性銀行分拆而來(lái)，典型的例子如摩根士丹利;二是由證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)展而來(lái)，典型的例子如美林證券。經(jīng)過(guò)一百年的發(fā)展，現(xiàn)代投資銀行已經(jīng)突破了證券發(fā)行與承銷(xiāo)、證券交易經(jīng)紀(jì)、證券私募發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，企業(yè)并購(gòu)、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、公司理財(cái)、投資咨詢、資產(chǎn)及基金管理、資產(chǎn)證券化、金融創(chuàng)新等都已成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)組成。

近日，“2022年中國(guó)金融機(jī)構(gòu)年度峰會(huì)暨2022中國(guó)證券業(yè)投資銀行高峰論壇”在深圳舉行。中金公司投行部負(fù)責(zé)人王曙光發(fā)表了題為《把握機(jī)遇，高質(zhì)量服務(wù)資本市場(chǎng)改革》的主題演講。王曙光認(rèn)為，在全面注冊(cè)制改革扎實(shí)推進(jìn)的大背景下，投資銀行業(yè)務(wù)已步入戰(zhàn)略機(jī)遇期。

目前，我國(guó)投行和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的國(guó)際化程度、金融服務(wù)水平、人才儲(chǔ)備、創(chuàng)新能力尚難與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配。本土投行提供的股權(quán)、債券、并購(gòu)等金融服務(wù)所占市場(chǎng)份額總體偏小。在滿足居民理財(cái)需求的過(guò)程中，境內(nèi)金融產(chǎn)品服務(wù)的豐富性、專業(yè)性方面存在諸多短板。發(fā)展高質(zhì)量投行和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，是資本市場(chǎng)改革發(fā)展和提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的內(nèi)在需要。

2023年中國(guó)投資銀行行業(yè)前景分析

中國(guó)投資銀行的崛起是和中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至亞洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展緊密相關(guān)的，一個(gè)地方經(jīng)濟(jì)崛起，必然伴隨著一大批企業(yè)的崛起。近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)在不同場(chǎng)合多次提及要努力建設(shè)國(guó)際一流的投資銀行和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。2020年，因?yàn)橐咔榈脑?，中?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到嚴(yán)重影響。投資銀行在接下來(lái)的幾年中，必定備受關(guān)注。2022年，面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境和艱巨繁重的國(guó)內(nèi)改革發(fā)展任務(wù)，我國(guó)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，加大宏觀調(diào)控力度，應(yīng)對(duì)超預(yù)期因素沖擊，發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升，就業(yè)物價(jià)基本平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局保持穩(wěn)定，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)3.0%，經(jīng)濟(jì)總量突破120萬(wàn)億元。

1993年之前，由于金融監(jiān)管體制嚴(yán)重缺位，我國(guó)的商業(yè)銀行采取混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，可以同時(shí)從事信托、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。無(wú)序經(jīng)營(yíng)給銀行帶來(lái)了大量的不良資產(chǎn)和壞賬。1993年，政府頒布《關(guān)于整頓金融秩序的決定》，明確了金融業(yè)嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度。1995年《商業(yè)銀行法》實(shí)施，強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行在我國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或向非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。投資銀行業(yè)務(wù)就這樣從商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)中分離出。

嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)的后果是，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)僅局限在存貸領(lǐng)域，經(jīng)營(yíng)效率低下，綜合競(jìng)爭(zhēng)力大大下降。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，監(jiān)管層逐漸意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，開(kāi)始調(diào)整政策。2001年，人民銀行頒布《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，允許商業(yè)銀行開(kāi)展擔(dān)保、代理證券、代理保險(xiǎn)、金融衍生等25項(xiàng)中間業(yè)務(wù)。以此為起點(diǎn)，我國(guó)政府在分業(yè)監(jiān)管模式下逐漸放松對(duì)商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)的管制，各大商行也逐漸把開(kāi)展投行業(yè)務(wù)作為多元化經(jīng)營(yíng)的重要手段。

在2023年第一季度證券業(yè)景氣度迎來(lái)復(fù)蘇，市場(chǎng)交投活躍度觸達(dá)相對(duì)底部，經(jīng)紀(jì)兩融以及產(chǎn)品銷(xiāo)售環(huán)比均有明顯改善，資管規(guī)模下降趨緩，市場(chǎng)非貨公募規(guī)模同環(huán)比均正增。IPO節(jié)奏放緩致股權(quán)承銷(xiāo)額暫時(shí)性下滑，債券承銷(xiāo)重回增勢(shì)。主要股指均大幅跑贏去年同期，行業(yè)盈利有望在投資業(yè)績(jī)顯著改善下快速修復(fù)。

目前，一方面，在金融脫媒、利率市場(chǎng)化、互聯(lián)網(wǎng)金融的挑戰(zhàn)下，傳統(tǒng)的利差盈利模式難以繼續(xù)。商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)展投行業(yè)務(wù)，有助于其實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)型升級(jí)。發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)實(shí)踐表明，商業(yè)銀行和投資銀行綜合經(jīng)營(yíng)可以提高金融資源配置效率，提高服務(wù)水平。

另一方面，投行業(yè)務(wù)作為一種直接融資方式，是銀行間接融資的補(bǔ)充，這在一定程度上可以對(duì)沖經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)像兩條腿走路，所以銀行業(yè)務(wù)部門(mén)的人經(jīng)常有種感覺(jué)，當(dāng)信貸業(yè)務(wù)不好做的時(shí)候，投行業(yè)務(wù)反而會(huì)好做些。

當(dāng)下，推動(dòng)投資銀行充分發(fā)揮作用。注冊(cè)制下，發(fā)行承銷(xiāo)、交易等制度持續(xù)優(yōu)化。放開(kāi)“四個(gè)孰低值”定價(jià)限制、取消新股發(fā)行定價(jià)與申購(gòu)安排、投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告次數(shù)掛鉤要求等新規(guī)持續(xù)出臺(tái)，推動(dòng)投資銀行有效發(fā)揮定價(jià)作用。在保薦過(guò)程中，投資銀行更加注重挖掘擬上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、商業(yè)模式、科研創(chuàng)新實(shí)力，綜合評(píng)估公司的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)因素，建立與企業(yè)的共贏模式。

總體來(lái)看，債券承銷(xiāo)規(guī)模較大的為國(guó)有大行或股份制商業(yè)銀行。根據(jù)數(shù)據(jù)以總承銷(xiāo)金額排名，2017年，銀行前10大債券承銷(xiāo)銀行市場(chǎng)份額達(dá)46%。

投資銀行行業(yè)市場(chǎng)前景分析

隨著中國(guó)商業(yè)體制改革不斷推進(jìn)，企業(yè)注冊(cè)日趨便利，營(yíng)商環(huán)境不斷優(yōu)化，市場(chǎng)活力不斷激發(fā)。投資銀行的核心功能是金融中介并在經(jīng)濟(jì)體系中尋求資源配置的最佳途徑。其在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮資金供需、企業(yè)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)集散等作用。著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、我國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極調(diào)控和人民投資意識(shí)的提升，目前我國(guó)投資銀行處于繁榮的發(fā)展階段。

當(dāng)前，我國(guó)商業(yè)銀行由于沒(méi)有交易所牌照，難以涉足交易所市場(chǎng)的承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)與交易業(yè)務(wù)。在《商業(yè)銀行法》的約束下，股權(quán)投資行為也受到一定程度的限制，但可以作為顧問(wèn)的角色，與其他金融機(jī)構(gòu)合作間接參與業(yè)務(wù)。其他的投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，銀行系投行基本可以覆蓋。

我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)概況如圖表1所示?？傮w來(lái)看，大行的投行業(yè)務(wù)更為全面，中小銀行投行業(yè)務(wù)差異化較為明顯。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，綠色債券信息披露要求嚴(yán)、募集資金用途透明、國(guó)家支持力度大，投資者可以承擔(dān)較低的風(fēng)險(xiǎn)并獲取一定收益，同時(shí)獲得社會(huì)責(zé)任感的滿足。需要指出的是，不同于國(guó)際投資者對(duì)綠色債券的偏好，我國(guó)的綠色投資理念還沒(méi)完全跟上，在信用評(píng)級(jí)較高的情況下(2017年我國(guó)AAA級(jí)債券占綠債發(fā)行金額的比例達(dá)75%，來(lái)源：《中國(guó)綠色債券市場(chǎng)2017年度總結(jié)》)，資金流向更偏好收益率而非逐“綠”的情況仍然存在。雖然如此，但綠色金融是國(guó)家大力支持的發(fā)展方向，目前也有專家倡導(dǎo)加強(qiáng)對(duì)綠色債券的補(bǔ)貼(如西方國(guó)家免稅、貼息、擔(dān)保等方式)，隨著綠色投資環(huán)境的完善，綠色債券前景看好毋庸置疑。

言歸正傳，銀行系投行可參與的綠色債券業(yè)務(wù)有非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具、綠色金融債的發(fā)行承銷(xiāo)。這里舉兩個(gè)例子簡(jiǎn)單說(shuō)明。

信貸類主要是銀行系投行根據(jù)自己“背靠大樹(shù)好乘涼”的商業(yè)銀行背景和資源，以信貸為主要融資方式，其中涉及一些“第三方服務(wù)”和其他融資工具，比如銀團(tuán)是出資自己發(fā)放信貸還組團(tuán)讓其他銀行一起發(fā)放貸款，其他發(fā)放貸款的銀行也要是事前確定。

資本市場(chǎng)類和信貸類的區(qū)別在于：資本市場(chǎng)類是標(biāo)準(zhǔn)化的融資工具，投資者是不確定的，可以在資本市場(chǎng)上流通的。信貸類的投資方是事前就明確、經(jīng)過(guò)反復(fù)篩選和磋商的。

欲了解更多關(guān)于投資銀行行業(yè)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)及未來(lái)行業(yè)投資前景，可以點(diǎn)擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報(bào)告《2022-2026年中國(guó)投資銀行行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告》。

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