監(jiān)管部門(mén)的努力，有望進(jìn)一步激發(fā)境外投資者的熱情。

　　2017年3月2日，中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(下稱“中債登”)與明訊銀行(Clearstream)在上海舉行合作備忘錄簽署儀式。明訊銀行是全球最具影響力的金融基礎(chǔ)設(shè)施之一。

　　此次合作備忘錄的簽署，標(biāo)志著中債登和明訊銀行啟動(dòng)跨境互聯(lián)準(zhǔn)備工作。上海市金融辦副主任李軍稱，此舉將有助于加強(qiáng)境內(nèi)外債券市場(chǎng)互通互聯(lián)，有助于加快我國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程。

　　若將債市基礎(chǔ)設(shè)施“互聯(lián)互通”的進(jìn)展與近期監(jiān)管部門(mén)的“動(dòng)作頻頻”放在一起看待，或可感受到央行正在加速推進(jìn)債市國(guó)際化，境外投資者的熱情亦有望被進(jìn)一步激活。

　　德意志銀行高級(jí)策略師劉立男對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者預(yù)測(cè)稱，2017年新外資流入的規(guī)?；蛟?000億元左右，且人民幣債券有望于今年下半年被納入主要國(guó)際債券指數(shù)。

　　債市國(guó)際化提速

　　截至2016年末，中國(guó)債券市場(chǎng)余額達(dá)63.7萬(wàn)億元，位居全球第三、亞洲第二;公司信用類(lèi)債券余額16.5萬(wàn)億元，位居全球第二、亞洲第一。

　　2015年起，債市國(guó)際化相關(guān)的改革措施開(kāi)始加速落地。在之后的一年多里，央行陸續(xù)擴(kuò)大境外機(jī)構(gòu)投資者主體的范圍，并逐步豐富交易工具、取消投資額度限制等。在人民幣加入“SDR貨幣籃子”的驅(qū)動(dòng)下，境外投資者在中國(guó)債市的投資出現(xiàn)一定幅度的增長(zhǎng)。

　　中債登口徑的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)債市的債券持有量從2014年末的5361.78億元，逐步上升至2015年末的6025.85億元和2016年末的7788.49億元。

　　但受制于“缺乏匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具”，以及對(duì)“資金匯入?yún)R出可能受限制”的擔(dān)憂，境外投資者的參與熱情似乎不如預(yù)期。按中債登的統(tǒng)計(jì)口徑，2016年末，境外投資者在中國(guó)債市的持有量?jī)H占市場(chǎng)總量的1.78%;2017年1月末，這一數(shù)字為1.72%，比例依舊較低。

　　春節(jié)后，監(jiān)管部門(mén)在債市國(guó)際化上，可謂動(dòng)作頻頻。監(jiān)管部門(mén)的努力，將有望進(jìn)一步激發(fā)境外投資者的熱情。

　　2月23日，央行副行長(zhǎng)潘功勝與彭博公司全球執(zhí)行副總裁Jean-Paul Zammitt一行會(huì)面。潘功勝在會(huì)面中表示，境外投資者在中國(guó)債市的投資占比還有較大增長(zhǎng)空間，將中國(guó)債券市場(chǎng)納入國(guó)際主要債券指數(shù)，可以更準(zhǔn)確地反映全球債券市場(chǎng)整體狀況，有利于全球投資者更合理地配置債券資產(chǎn)。

　　潘功勝同時(shí)表示，目前相關(guān)資金匯入?yún)R出也已基本沒(méi)有限制，且央行下一步將繼續(xù)積極推進(jìn)完善各項(xiàng)配套政策安排，為境外投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

　　2月27日，外管局發(fā)布《國(guó)家外匯管理局關(guān)于銀行間債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)投資者外匯風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，將人民幣對(duì)外匯衍生品業(yè)務(wù)向銀行間債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放。

　　3月1日，彭博正式發(fā)布兩項(xiàng)“將以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)債券與其全球指數(shù)相結(jié)合”全新固定收益指數(shù)，成為彭博巴克萊固定收益指數(shù)系列的新成員。彭博巴克萊指數(shù)一直是全球使用最為廣泛的固定收益指數(shù)系列，是全球固定收益投資者的核心參考基準(zhǔn)。

　　3月2日，中債登聯(lián)手明訊銀行，推動(dòng)中國(guó)債市與全球市場(chǎng)互聯(lián)互通。

　　下半年納入全球主流債券指數(shù)

　　彭博公司在3月1日對(duì)外發(fā)布的新聞中稱，此次發(fā)布的兩項(xiàng)指數(shù)，為人民幣計(jì)價(jià)債券目前尚不符合納入全球綜合指數(shù)的條件。這意味著，彭博此次推出的，雖是重要一步，但還只是人民幣債券納入全球主流債券指數(shù)前的過(guò)渡性方案。

　　目前，除了彭博巴克萊指數(shù)，全球主流債券指數(shù)包括摩根大通(JP Morgan)對(duì)新興市場(chǎng)的債券指數(shù)和花旗(Citigroup)的債券指數(shù)等。

　　2016年以來(lái)，央行對(duì)境外投資者陸續(xù)擴(kuò)容和松綁，至2016年末，人民幣債券納入全球主流債券指數(shù)的障礙主要包括：衍生品投資限制，境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施合作，交易時(shí)間的匹配，交易便利性等。

　　2016年底，央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿透露，央行將采取措施為此創(chuàng)造條件，措施包括：允許和引導(dǎo)境外投資者進(jìn)入境內(nèi)外匯衍生品和利率衍生品市場(chǎng)進(jìn)行交易，以對(duì)沖利率和匯率風(fēng)險(xiǎn);進(jìn)一步明確對(duì)匯出投資本金和收益的規(guī)則以及對(duì)投資收益和利息收入的稅收政策;探索通過(guò)境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施合作，延長(zhǎng)交易時(shí)間、減少境外投資者重復(fù)開(kāi)戶負(fù)擔(dān)等，提升交易便利性，從而引導(dǎo)更多境外資金進(jìn)入中國(guó)債市。

　　這意味著，隨著央行近期放開(kāi)衍生品投資、推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施合作等措施的落地，央行離實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)已經(jīng)越來(lái)越近。

　　正是基于央行的諸多舉措，劉立男認(rèn)為，人民幣債券有望在2017年下半年被納入主要國(guó)際債券指數(shù)。納入指數(shù)后，中國(guó)債市將吸引眾多被動(dòng)投資者。

　　她預(yù)計(jì)，2017年新外資流入的規(guī)?；蛟?000 億元左右，之后的四年外資流入還將進(jìn)一步提速;未來(lái)五年外資流入人民幣債市的規(guī)?；蜻_(dá)7000億-8000億美元，其中約六成來(lái)自國(guó)際央行類(lèi)儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)和主權(quán)基金等。

　　在美元加息周期、人民幣匯率壓力凸顯的背景下，央行提速債市國(guó)際化引入境外資金，無(wú)疑有利于緩解人民幣貶值壓力。

　　“現(xiàn)在可以用 中國(guó)債券市場(chǎng)全面向境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放 來(lái)評(píng)價(jià)當(dāng)前央行的一系列動(dòng)作?！闭猩套C券首席宏觀分析師謝亞軒對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，債市開(kāi)放與中國(guó)進(jìn)一步通過(guò)放開(kāi)資本項(xiàng)目的限制來(lái)平衡國(guó)際收支、擴(kuò)大金融市場(chǎng)開(kāi)放有較強(qiáng)聯(lián)系。

　　“在允許境外投資者通過(guò)衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，改善托管、清算的基礎(chǔ)上，現(xiàn)在監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該擴(kuò)大宣傳，同時(shí)加強(qiáng)與境外投資者的溝通，穩(wěn)定投資者的預(yù)期。”謝亞軒說(shuō)。