“五一”假期，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)變化不大。港口方面，由于整體庫(kù)存水平和調(diào)入量隨著西北地區(qū)煤礦產(chǎn)能恢復(fù)以及大秦線(xiàn)檢修結(jié)束，正在恢復(fù)性增長(zhǎng)，5月1日，秦皇島港庫(kù)存升至525.5萬(wàn)噸。而下游沿海電廠(chǎng)日耗略有回落，煤炭總庫(kù)存和可用天數(shù)均有所增加。受此影響，電廠(chǎng)采購(gòu)并不積極，且采購(gòu)以長(zhǎng)協(xié)煤為主，導(dǎo)致貿(mào)易商報(bào)價(jià)略顯混亂，市場(chǎng)煤價(jià)格延續(xù)下跌走勢(shì)。

　　坑口方面，由于4月底西北地區(qū)煤價(jià)已經(jīng)有一波范圍較大的降價(jià)，末煤價(jià)格降幅在每噸10元至20元，煙煤塊煤價(jià)格下跌幅度為每噸20元至40元。導(dǎo)致在“五一”假期繼續(xù)調(diào)價(jià)的意愿不高，暫時(shí)以觀(guān)望態(tài)度為主。

　　從后期市場(chǎng)來(lái)看，筆者認(rèn)為整體形勢(shì)并不樂(lè)觀(guān)，煤價(jià)繼續(xù)陰跌的可能性很大。

　　供應(yīng)將繼續(xù)增加

　　隨著山西地區(qū)近日決定放開(kāi)非重點(diǎn)煤礦執(zhí)行276個(gè)工作日減量生產(chǎn)的限制，各地煤炭生產(chǎn)都已經(jīng)逐步恢復(fù)至330個(gè)工作日水平，整體產(chǎn)能釋放比較明顯。

　　3月，全國(guó)原煤產(chǎn)量3億噸，同比增長(zhǎng)1.9%，這是自2015年2月以來(lái)首次增長(zhǎng)。分析認(rèn)為，一方面是去年同期煤價(jià)較低，西北地區(qū)地方礦生產(chǎn)積極性不高，所以同比基數(shù)較小，另一方面是今年煤企生產(chǎn)積極性明顯提高，產(chǎn)能釋放相對(duì)順利。

　　預(yù)計(jì)4月產(chǎn)能環(huán)比將有所增加。5月各地煤企開(kāi)工率已經(jīng)較高，產(chǎn)能進(jìn)一步釋放預(yù)期較強(qiáng)，5月煤炭產(chǎn)量繼續(xù)同比環(huán)比雙增長(zhǎng)的可能性很大。

　　3月我國(guó)進(jìn)口煤炭(含褐煤)2209萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.2%。隨著印尼雨季的結(jié)束，4月印尼煤到港量已經(jīng)開(kāi)始增加。4月和5月雖受澳大利亞颶風(fēng)影響，澳大利亞煤炭到港量會(huì)受到影響，但印尼、俄羅斯以及蒙古國(guó)的進(jìn)口煤將在很大程度上彌補(bǔ)進(jìn)口煤供應(yīng)上的缺口。

　　由此來(lái)看，后期國(guó)內(nèi)煤炭整體供應(yīng)將維持在較高水平。

　　需求增長(zhǎng)有瓶頸

　　今年以來(lái)火電廠(chǎng)煤耗同比增加明顯，分析來(lái)看，今年第二產(chǎn)業(yè)用電增速帶動(dòng)了今年以來(lái)的用電高增速，去年是第三產(chǎn)業(yè)用電增速帶動(dòng)，這和今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)、工業(yè)企業(yè)盈利能力增強(qiáng)、工廠(chǎng)開(kāi)工率回升有較大關(guān)系。

　　我國(guó)3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.8%?？梢灶A(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間，工業(yè)用電需求增長(zhǎng)仍是拉動(dòng)煤炭消耗增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。但是，工業(yè)企業(yè)也面臨著較大的去產(chǎn)能和環(huán)保壓力，進(jìn)一步帶動(dòng)電力需求增長(zhǎng)的可能性不大。民用電需求方面，受季節(jié)性因素影響，已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，支撐有限。

　　此外，4月初，受強(qiáng)暴雨影響，三峽水庫(kù)入庫(kù)流量創(chuàng)25年歷史同時(shí)期最高紀(jì)錄，表明今年來(lái)水情況較好。隨著南方雨季來(lái)臨，來(lái)水增多，前期水電出力不足的情況在5月后將有所改觀(guān)。

　　綜合分析，4月底出現(xiàn)的電廠(chǎng)煤耗小幅回落的趨勢(shì)在5月還會(huì)延續(xù)，煤耗繼續(xù)增加的預(yù)期不強(qiáng)。不過(guò)考慮到今年以來(lái)強(qiáng)勢(shì)的剛性需求，降幅應(yīng)該也不會(huì)太大。

　　后期市場(chǎng)不容樂(lè)觀(guān)

　　目前電廠(chǎng)整體庫(kù)存不在高位，明顯低于去年同期水平，4月27日，沿海六大電廠(chǎng)庫(kù)存總可用天數(shù)為17.1天，而去年同期為19.4天。但是當(dāng)前煤價(jià)比去年同期高，存更多的煤，意味著需要占用更多的現(xiàn)金流，所以電廠(chǎng)拉運(yùn)煤炭積極性不高，以采購(gòu)剛需為主。

　　此外，從國(guó)家政策來(lái)看，不論是進(jìn)一步加快建設(shè)煤礦產(chǎn)能置換工作，還是加快簽訂和嚴(yán)格履行煤炭中長(zhǎng)期合同，都將抑制煤炭?jī)r(jià)格上漲。在這樣的背景下，煤炭下游用戶(hù)雖然庫(kù)存水平都不在高位，但是補(bǔ)庫(kù)意愿并不強(qiáng)，暫時(shí)也沒(méi)有恐慌性采購(gòu)出現(xiàn)的預(yù)期。

　　綜合來(lái)看，目前煤炭供應(yīng)水平正在恢復(fù)，而需求增量有限，下游用戶(hù)心態(tài)穩(wěn)定。部分資源當(dāng)前價(jià)格偏高，5月價(jià)格繼續(xù)回落是大概率事件。