“十一”長假來臨 投資者該持股、持券還是持幣？

• 2017年9月19日 ZhangHongYuan來源：第一財經(jīng)日報 1106 71
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隨著“十一”長假來臨，市場風險偏好可能隨之改變。因此，持股、持券抑或持幣，成為擺在眾多投資者面前的一個問題。

　　近一個月來A股震蕩上行，反映市場水溫的一個指標——融資融券開始活躍。統(tǒng)計顯示，自8月份以來融資融券規(guī)模一直攀升，最新數(shù)據(jù)顯示，兩融余額正在逼近萬億。

　　另一方面，近來上證50處于橫盤狀態(tài)，中小創(chuàng)反而有上行趨勢，顯示出風險偏好正在逐步回暖。不過，面對即將到來的長假，情緒層面可能會擔心假期出現(xiàn)突發(fā)利空消息，選擇持幣、持券的投資人也大有人在，無形中對A股形成壓力。

　　北京一位債券基金經(jīng)理認為，今年9月末或將面臨較高的財政投放，度過月末后流動性有轉松可能，可考慮債券逢高博弈的交易性機會。

　　周期股行情或未結束

　　近期股票市場出現(xiàn)一些風格切換的跡象，在上證50等“白馬股”橫盤，甚至小幅回調(diào)的同時，中小創(chuàng)較為活躍，這反映市場的風險偏好有所回升。

　　不過需要注意，多數(shù)中小創(chuàng)股票并沒有盈利支撐，賺到“快錢”的一部分投資者可能會選擇在節(jié)前就賣出，股市下跌風險上升。

　　隨著國慶節(jié)長假的到來，一些投資者害怕有不好的消息或外盤的影響會減倉，這樣可能會對市場造成影響。

　　此前上漲較多的煤炭、鋼鐵等強周期是繼續(xù)強勢還是調(diào)整回落，市場的觀點也不一樣，市場的分歧在其間也表現(xiàn)較為明顯，部分謹慎者會擔心周期轉弱帶來的市場走弱風險。

　　華創(chuàng)證券首席策略分析師王君認為，從基本面的實際演化來看，尚不具有對股市形成系統(tǒng)性風險的可能，并且談論周期行情結束仍為時尚早，在當前時點更應該關注市場主線的演繹與動能的切換。

　　“一是全球定價的、供給側改革深入的銅鋁、有色，相對煤炭鋼鐵的持續(xù)性更強;另外一點是新興領域上游，高彈性的新材料，比如說新能源汽車，表現(xiàn)在持續(xù)性和彈性會更大?！蓖蹙徽J為周期板塊到了一個階段性的高點。

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春則認為，周期品后續(xù)基本面最容易發(fā)生的邊際影響仍然來自采暖季供給收縮的范圍和程度，采暖季的限產(chǎn)力度或不會弱于市場預期，在10月底之前，周期品的投資仍主要是尋找市場預期過低時的買入機會。綜合考慮上周四、周五市場情緒的變化，本周應有加倉機會。

　　廣東富利達資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)樊繼浩表示，上證綜指突破3400點再創(chuàng)新高的概率很大，即使市場有調(diào)整，調(diào)整的幅度也不會太大，應該能夠維持在3300點以上。

　　“從短期數(shù)據(jù)來講，今年數(shù)據(jù)季末效應非常強，作為旺季9月的數(shù)據(jù)不錯，應該會比8月有環(huán)比改善;同時周期不能一概而論，應該還會有結構性趨勢。”王君表示。

　　“一個月內(nèi)市場風險不大，后面應該會有調(diào)整壓力，但是調(diào)整級別不會很劇烈。接下來無論是政策主導產(chǎn)業(yè)的培育還是外資的流入，對市場都形成了中長期的支撐?！蓖蹙舱J為。

　　“市場對于8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期的消息基本消化，但從今年上半年上市公司的業(yè)績以及三季度業(yè)績預告等數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟改善明顯，這也是支持市場短期進一步上漲動力?！狈^浩說。

　　9月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，8月全國居民消費價格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)雙雙上漲。其中，CPI同比上漲1.8%，環(huán)比上漲0.4%;PPI同比上漲6.3%，環(huán)比上漲0.9%。

　　流動性寬松利好持券

　　考慮到持有股票會承擔一定的風險，持有債券被部分投研人士看來，在當前是個不錯的選擇。

　　“我認為建倉時機已到，但不必操之過急，短期依然以賺取票息價值為主，但可考慮逐步拉長組合久期，也可以在收益率波動的過程中逢高買入賺取波段性收益。隨著債券收益率難上的趨勢確定，信用債票息價值也會較為突出，產(chǎn)業(yè)債配置價值或高于城投債?！敝刑┳C券固收分析師齊晟便認為。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，央行當前主要靠逆回購到期來被動回收流動性，9月逆回購的到期存量不大，意味著20號以后隨著財政存款的大量釋放，央行可能缺乏有效手段來進行及時對沖，以收回多余的流動性，這或將造成9月末的流動性較為寬松，利好債市。

　　9月18日，中國央行公開市場今日進行3000億元逆回購操作，創(chuàng)7月24日以來新高。但資金面仍然呈現(xiàn)出緊張的局面。統(tǒng)計顯示，當日10年期國債期貨T1712下跌0.29%，T1803下跌0.24%。

　　“從貨幣政策的角度看，我認為短期降準的概率不大，特別是昨天逆回購這么大量，國債期貨的大跌，我個人感覺也是由降準預期落空的影響。貨幣政策應該更多的關注經(jīng)濟去杠桿的推動，當前融資需求的持續(xù)走強意味著實體部門加杠桿的需求不減，這個同實體去杠桿的政策意圖是有一定的違背的。所以貨幣政策還是維持這種穩(wěn)健中性的狀態(tài)?！北本┮患夜煞菪泄淌杖耸勘硎?。

　　“8月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出來以后，可能短期市場對經(jīng)濟緩慢下行的判斷可能會更清晰了一些，當然更長期的經(jīng)濟表現(xiàn)我也沒有太多的判斷。7、8月份的投資增速分別是6.51%和3.84%，而二季度的單月水平分別是8.13%、7.83%和8.77%，即便9月份投資數(shù)據(jù)和3、6月份一樣回升，但是7、8月的表現(xiàn)已經(jīng)決定了三季度投資增速肯定會對經(jīng)濟數(shù)據(jù)形成拖累。”該北京股份行固收人士也稱。

　　齊晟也認為，近兩個月雖然經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所下滑，但經(jīng)濟的疲態(tài)不會立刻顯現(xiàn)，從而制約了債券收益率的下行空間。在接下來兩個月，債市或將繼續(xù)保持震蕩狀態(tài)，收益率小幅下行。

　　華南一位公募基金公司人士則建議，臨近十一長假，對普通投資人來說貨幣基金是一個非常好的選擇，可以說是“你在休假，它在賺錢”，這也是貨幣基金的一大優(yōu)勢：能夠享受到假期理財?shù)氖找?。碰上國慶這樣的法定節(jié)假日，提前買入則能享受多達7天的假期收益。

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