三只松鼠：對(duì)賭協(xié)議清理完畢 加速布局線下實(shí)體 IPO審核恢復(fù)

• 2017年11月2日 lihuizhen來源：e公司 1293 84
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  2017-2022年中國土地交易行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會(huì)傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

“網(wǎng)紅”擬上市公司三只松鼠在今年4月首次向證監(jiān)會(huì)正式提交IPO申請，其中公開了與今日資本和IDG等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的對(duì)賭協(xié)議。昨日更新的三只松鼠IPO招股說明書顯示，公司與各投資方簽訂的對(duì)賭協(xié)議已經(jīng)解除。

對(duì)賭協(xié)議解除，讓三只松鼠向A股市場又躍進(jìn)一步。不知這波瀾是否真的已經(jīng)過去了?

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站10月31日晚間顯示，知名食品電商三只松鼠股份有限公司(下稱“三只松鼠”)更新預(yù)披露招股書。此前公司曾因經(jīng)辦律師變更而主動(dòng)中止IPO申請，本次更新預(yù)披露招股書意味著公司IPO申請已恢復(fù)到正常狀態(tài)。

除了上半年凈利潤2.41億元，已超過去年全年凈利潤的亮麗業(yè)績外，更新后的三只松鼠招股書還顯示，公司在今年8月徹底解除了與IDG、今日資本等投資方的對(duì)賭協(xié)議，為后續(xù)推進(jìn)IPO審核清掃障礙。

對(duì)賭協(xié)議清理完畢

“網(wǎng)紅”擬上市公司三只松鼠在今年4月首次向證監(jiān)會(huì)正式提交IPO申請，其中公開了與今日資本和IDG等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的對(duì)賭協(xié)議。昨日更新的三只松鼠IPO招股說明書顯示，公司與各投資方簽訂的對(duì)賭協(xié)議已經(jīng)解除。

對(duì)賭協(xié)議一直是證監(jiān)會(huì)IPO審核中的重點(diǎn)關(guān)注的“雷區(qū)”。今年8月1日，三只松鼠、章燎源、燎原投資與NICE GROWTH LIMITED 、Gao Zheng Capital Limited 和LT GROWTH INVESTMENT IX(HK)簽署了《優(yōu)先權(quán)利終止協(xié)議》。

根據(jù)招股書，目前三只松鼠與各股東之間已經(jīng)“不存在以書面或口頭形式達(dá)成的任何涉及或可能涉及的投資者投資回報(bào)承諾、公司經(jīng)營業(yè)績承諾、與公司上市有關(guān)的相關(guān)承諾、補(bǔ)償條款、股份回購等協(xié)議或承諾”，發(fā)行人與股東之間的特殊權(quán)利安排已經(jīng)全部合法、有效地解除，發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰穩(wěn)定，正式解除所有對(duì)賭協(xié)議。

資料顯示，IDG和今日資本作為發(fā)起人股東，分別通過NICE GROWTH LIMITED 和LT GROWTH INVESTMENT IX (HK)持有公司22.96%和18.64%股份，為三只松鼠的第二、第三大股東，明星投資人徐新兼任三只松鼠董事。

有市場人士向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，三只松鼠是少見的在初次招股書中公開披露對(duì)賭的公司，對(duì)賭協(xié)議的解除很有參考意義。“一般來說投資機(jī)構(gòu)都要求對(duì)賭，但在報(bào)材料前可能會(huì)采取私下約定，代替公開對(duì)賭”，他稱目前IPO市場上仍以非公開的“對(duì)賭抽屜協(xié)議”為主。

回溯今年4月22日首次預(yù)披露的招股書中，三只松鼠披露在引進(jìn)上述三家投資人時(shí)，曾做出了相關(guān)投資協(xié)議中存在隨售權(quán)、回購權(quán)、連帶并購權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)、反稀釋權(quán)、重大事項(xiàng)一票否決權(quán)等投資人特殊權(quán)利安排。

到2015年12月，三只松鼠與投資方簽訂對(duì)賭協(xié)議，以上市為條件終止上述特殊權(quán)利。其中表示“若在本協(xié)議簽署后24個(gè)月內(nèi)仍未向證監(jiān)會(huì)提交上市申請材料的，投資人自動(dòng)恢復(fù)其在投資文件項(xiàng)下的優(yōu)先權(quán)利”，“如果公司在簽署終止協(xié)議后24個(gè)月內(nèi)沒有實(shí)現(xiàn)合格上市，則特殊權(quán)利自動(dòng)恢復(fù)效力”等。

如今，投資方與三只松鼠的特殊權(quán)利安排均告廢止?！拔覀円獙?duì)主人(消費(fèi)者)負(fù)責(zé)，也要對(duì)投資人負(fù)責(zé)，投資人也要對(duì)LP負(fù)責(zé)”，三只松鼠相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)表示，對(duì)賭解除一方面是由于證監(jiān)會(huì)對(duì)上市對(duì)賭協(xié)議等特殊安排的關(guān)注，另一方面則因過去5年間三只松鼠和股東之間長期溝通，相互信任。他稱對(duì)賭協(xié)議已經(jīng)清理完畢，也不存在“私下”對(duì)賭協(xié)議等特殊安排。

加速布局線下實(shí)體

招股書中新披露的上半年經(jīng)營情況也有亮點(diǎn)可尋。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年三只松鼠凈利潤2.41億元，已超過去年全年2.37億元的凈利潤，上半年?duì)I業(yè)收入為28.94億元。

盡管此前有聲音對(duì)三只松鼠的盈利能力存疑，但招股書中的數(shù)據(jù)顯示公司業(yè)績維持了高增長態(tài)勢。2014年公司營業(yè)收入為9.24億元，虧損1478.85萬元;2015年是業(yè)績分水嶺，營業(yè)收入增加至20.43億元，同比扭虧為盈，凈利潤達(dá)到897.3萬元;2016年凈利潤2.37億元，同比2015年增加25倍，營業(yè)收入為44.23億元。

另一些值得關(guān)注的細(xì)節(jié)包括：上半年三只松鼠通過天貓商城實(shí)現(xiàn)的銷售收入占公司營業(yè)收入的比例從2016年的63.69%下降至 55.22%，對(duì)天貓商城的依賴度有所下降，在線超市和自營手機(jī)APP的銷售額增長;在品類上，堅(jiān)果產(chǎn)品占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重由2014年的87.85%逐年下降，今年上半年堅(jiān)果銷售收入占比為68.51%，糕點(diǎn)烘焙類的零食板塊高速增長，零食銷售占比提升至21.14%，果干產(chǎn)品銷售收入也提升至7.30%。

根據(jù)三只松鼠的IPO計(jì)劃，公司募投資金中將有部分用于100家線下體驗(yàn)店的建設(shè)，構(gòu)建全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)。更新后招股書顯示，截至今年6月30日，公司位于安徽省蕪湖市、安徽省蚌埠市、江蘇省蘇州市、江蘇省南通市、江蘇省南京市的線下體驗(yàn)店已正式運(yùn)營，門店以租賃的形式進(jìn)行經(jīng)營，主要側(cè)重于二、三線城市。

據(jù)證券時(shí)報(bào)·e公司記者了解，截至11月1日，三只松鼠目前在武漢、合肥等城市已累計(jì)布局了17家實(shí)體店，下半年線下開店速度明顯加快。三只松鼠相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前公司在實(shí)體店鋪選址和裝修設(shè)計(jì)等方面的摸索逐漸成型，預(yù)計(jì)后期線下布局會(huì)持續(xù)加速。

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