上市公司跨界轉(zhuǎn)型要謹(jǐn)慎 主體業(yè)務(wù)還需深耕細(xì)作

• 2018年1月17日 ZhouXun來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 366 17
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  2018-2023年中國白酒行業(yè)市場全景調(diào)研與投資發(fā)展趨勢預(yù)測報(bào)告

  長期以來，濃香型白酒一直占據(jù)著白酒消費(fèi)的主流市場。構(gòu)成濃香型酒典型風(fēng)格的主體是己酸乙酯，這種成分含香量較高且香氣突出。以濃香甘爽為特點(diǎn)，發(fā)酵原料是多種原料，以高粱為主，發(fā)酵采用混蒸...

從另一個(gè)角度看，白酒行業(yè)在經(jīng)歷前幾年痛苦的洗牌之后，出乎意料的成為資本市場寵兒?？梢?，沒有夕陽行業(yè)，只有落后企業(yè)。同樣在白酒行業(yè)，既有股價(jià)一飛沖天的茅臺，也有虧損不止、在摘牌邊緣掙扎的白酒企業(yè)。

跨界轉(zhuǎn)型還需謹(jǐn)慎

據(jù)報(bào)道，2017年12月28日，甘肅皇臺酒業(yè)股份有限公司發(fā)布公告稱，公司擬對長期存在的應(yīng)付款項(xiàng)進(jìn)行核銷，涉及16個(gè)應(yīng)付款項(xiàng)主體。一周之后，2018年1月4日，深圳證券交易所就此舉向皇臺酒業(yè)發(fā)送問詢函，要求皇臺酒業(yè)說明本次債務(wù)核銷理由是否充分、是否存在年末突擊利潤調(diào)節(jié)等問題。深交所的質(zhì)疑并非空穴來風(fēng)。皇臺酒業(yè)表示，本次核銷的應(yīng)付款項(xiàng)將全部轉(zhuǎn)入公司2017年度營業(yè)外收入，該年度歸屬于母公司所有者凈利潤將因此增加1173.37萬元，而根據(jù)皇臺酒業(yè)披露的財(cái)務(wù)信息，皇臺酒業(yè)在2016年度虧損1.27億元，2017年前三季度繼續(xù)虧損0.67億元，截至2017年9月底，公司凈資產(chǎn)為-0.22億元。

同大部分白酒上市企業(yè)形勢一片大好不同，自上市以來，皇臺酒業(yè)多年虧損，幾度徘徊于退市邊緣，直到2017年6月才成功“摘帽”。業(yè)績承壓下，皇臺酒業(yè)嘗試跨界教育，以培育新的利潤增長點(diǎn)。本文不涉及復(fù)雜的股東關(guān)系極可能違規(guī)的種種行為，只是想探討轉(zhuǎn)型的路徑。轉(zhuǎn)型升級是每個(gè)上市公司的必由之路，但是，不一定非要大轉(zhuǎn)型，甚至大跨界。從造白酒到做教育，幾乎是一個(gè)完全生疏的領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型難度可想而知。從另一個(gè)角度看，白酒行業(yè)在經(jīng)歷前幾年痛苦的洗牌之后，出乎意料的成為資本市場寵兒?？梢?，沒有夕陽行業(yè)，只有落后企業(yè)。同樣在白酒行業(yè)，既有股價(jià)一飛沖天的茅臺，也有虧損不止、在摘牌邊緣掙扎的白酒企業(yè)。上市企業(yè)在轉(zhuǎn)型之前，特別是大跨界的轉(zhuǎn)型之前，還是要深耕細(xì)作原有的主體業(yè)務(wù)，抓住市場機(jī)遇，爭取有所作為。

房企境外融資規(guī)模漸大

據(jù)媒體報(bào)道，從2017年11月份開始至今，上市房企集中進(jìn)行境外融資，頻頻發(fā)布美元債融資計(jì)劃。在境內(nèi)融資渠道收緊已久的環(huán)境下，一度規(guī)模大幅減少的境外融資再度擴(kuò)張。據(jù)中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年全年，房企境外融資合計(jì)388.6億美元，與2016年全年的140.6億美元相比，上漲了176%。換言之，加上今年1月份前9天的幾筆美元債，2017年至今，房企境外融資合計(jì)已經(jīng)超過2590億元。據(jù)媒體觀察，近期房企對美元債表現(xiàn)出極高的重視，僅去年底以來包括華夏幸福、太古地產(chǎn)、富力地產(chǎn)、碧桂園、龍湖和時(shí)代地產(chǎn)等房企均先后披露發(fā)售美元債券及票據(jù)的事宜。

由于房地產(chǎn)調(diào)控的日益加碼，房地產(chǎn)企業(yè)融資難已是不爭的事實(shí)。對此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦內(nèi)地債券融資壓力增加，將明顯加大房企的資金壓力，一些前期拿地較多的高杠桿房企有可能陷入危機(jī)。目前來看，2018年將是房企最近4年來資金壓力最大的一年。

茅臺股價(jià)節(jié)節(jié)高有無天花板

據(jù)外媒報(bào)道，在茅臺酒提價(jià)刺激下，中國第一高價(jià)股貴州茅臺股價(jià)屢創(chuàng)新高，更被稱“超越了全球最大的奢侈品公司LVMH集團(tuán)”。元旦以后，貴州茅臺股價(jià)明顯開啟新一輪升勢，除了股價(jià)再次突破700元之外，還創(chuàng)出了歷史新高。按照1月15日收盤價(jià)785.37元/股計(jì)算，貴州茅臺市值達(dá)到9865.8億元，萬億元市值近在咫尺。在資本市場，券商前腳給剛給出的目標(biāo)價(jià)，后腳就被茅臺股價(jià)輕松達(dá)到并超越。以至有人發(fā)出“茅臺增長有天花板嗎”的疑問。

天花板是有的，關(guān)鍵是不知道有多高;增長極限是存在的，關(guān)鍵是不知道在什么時(shí)候。作為不可仿制的奢侈品，茅臺有高價(jià)的理由;作為獨(dú)具特色的嗜好品，茅臺有諸多偏愛和執(zhí)著的“粉絲”。也不能忽視，長期以來，支撐茅臺股價(jià)和市值持續(xù)增長的，除了各類機(jī)構(gòu)格外偏愛外，其數(shù)年來業(yè)績的持續(xù)增長是最根本的原因。不過，茅臺被資本市場的持續(xù)追捧，是否也反映了市場缺少有可持續(xù)增長能力的企業(yè)?在新經(jīng)濟(jì)、高科技被炒得熱火朝天之際，僅有概念而沒有盈利能力的諸多上市公司，在茅臺的高盈利、高分紅面前，顯得蒼白無力。也要清醒地看到，從營收和凈利潤規(guī)模相比，貴州茅臺與其市值相仿的公司差距較大，比如，茅臺總市值接近工商銀行的一半，但其營業(yè)收入和凈利潤均不到工商銀行的十分之一。作為投資者，謹(jǐn)記“高處不勝寒”即可。

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