秦森園林指望上市輸血 連續(xù)兩年向個(gè)體戶采購超億元

• 2018年1月29日 lihuizhen來源：斑馬消費(fèi) 1280 83
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  2017-2022年版園林設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告

  區(qū)域產(chǎn)業(yè)規(guī)劃是地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的核心內(nèi)容，是各級(jí)政府部門發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)的“路線圖”，對(duì)于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃來說，就相當(dāng)于一張藍(lán)圖對(duì)一個(gè)建筑物的重要性，有了這張“藍(lán)圖”，區(qū)域才能在有規(guī)劃有計(jì)...

報(bào)告期內(nèi)，3個(gè)南昌項(xiàng)目分別為：南昌市贛東大堤風(fēng)光帶景觀綠化工程、南昌大象湖景區(qū)西堤以西景觀工程和大象湖濕地公園昌南大道以南濕地生態(tài)保護(hù)景觀建設(shè)工程。

上海秦森園林股份有限公司是一家秉承“為鄉(xiāng)土立境界，為生態(tài)傳精神”，營建生態(tài)環(huán)境的綜合型園林上市企業(yè)。

和很多企業(yè)一樣，上海秦森園林股份有限公司(下稱:秦森園林)把亟待解決的流動(dòng)資金難題，拋給了資本市場。

經(jīng)秦森園林測算，未來3年其資金總需求將達(dá)到6.51億元，這是園林企業(yè)獲得發(fā)展的基本保證。

園林行業(yè)的資金需求較強(qiáng)，已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識(shí)，所斬獲的項(xiàng)目普遍工期長、結(jié)算周期也長，一遇到PPP或BT等形式的工程項(xiàng)目，結(jié)算周期更會(huì)拖累企業(yè)發(fā)展的速度。

秦森園林墊資的3個(gè)南昌項(xiàng)目就說明了這個(gè)問題，從2013年開始的項(xiàng)目，直到2017年上半年才開始結(jié)算回款，企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流終于從3年告負(fù)走向正數(shù)。

日前，秦森園林披露的招股書顯示，其擬募資6.2億元，其中有5.6億元將會(huì)被拿出來作為營運(yùn)資金，如果順利過會(huì)，將能保證3年內(nèi)的資金需求。

秦森園林在國內(nèi)園林企業(yè)中規(guī)模還比較小，遠(yuǎn)不及東方園林、鐵漢生態(tài)這些起步早、市值大、資金規(guī)模充裕的企業(yè)，在園林業(yè)務(wù)中可能還需要更多的磨礪。

指望上市輸血

秦森園林的主要業(yè)務(wù)是園林工程施工、景觀設(shè)計(jì)以及苗木種植等，其實(shí)最近幾年它的業(yè)績還算不錯(cuò)，2014年到2017年上半年，其營收規(guī)模分別實(shí)現(xiàn)4.84億元、6.59億元、7.89億元和4.26億元，同期凈利潤分別為0.43億元、0.69億元、0.58億元和0.40億元。

但是，秦森園林的經(jīng)營性現(xiàn)金流卻連續(xù)3年負(fù)值，2014年至2016年分別為-0.73億元、-0.39億元和-0.90億元，直到2017年上半年才達(dá)到0.49億元。

在招股書里，秦森園林指出，這是南昌項(xiàng)目墊資所致。

報(bào)告期內(nèi)，3個(gè)南昌項(xiàng)目分別為：南昌市贛東大堤風(fēng)光帶景觀綠化工程、南昌大象湖景區(qū)西堤以西景觀工程和大象湖濕地公園昌南大道以南濕地生態(tài)保護(hù)景觀建設(shè)工程。

以上全部是BT項(xiàng)目。所謂BT項(xiàng)目，就是先建設(shè)再移交給業(yè)主方，再由業(yè)主方支付回報(bào)。

好在到了 2016 年末，以上3個(gè)南昌墊資項(xiàng)目基本完工，全面進(jìn)入回購階段，且公司暫無新增同類項(xiàng)目，在 2017 年上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入得以改善。

值得注意的是，以上3個(gè)南昌墊資項(xiàng)目，結(jié)算條件是在項(xiàng)目建設(shè)完工后，公司才能分期回收項(xiàng)目款，公司先行支付更大規(guī)模的資金，收款時(shí)間進(jìn)一步延后，公司現(xiàn)金流壓力不小。

大量此類項(xiàng)目，預(yù)示著秦森園林現(xiàn)金流狀況可能短時(shí)期內(nèi)沒辦法改善。

其招股書披露，秦森園林在2016年和2017年上半年訂立并執(zhí)行的還有至少8個(gè)工程項(xiàng)目合同，涉及金額至少19.35億元，而在報(bào)告期內(nèi)13個(gè)合約涉及金額31億元以上。

結(jié)算方式直接導(dǎo)致了秦森園林存貨居高不下，以及應(yīng)收款大幅上升。

報(bào)告期內(nèi)，秦森園林的存貨余額分別為4.55億元、6.91億元、9.68億元和10.34億元，各期末占比總資產(chǎn)的60%以上。

應(yīng)收款也在同步上升，從2014年的1.25億元飆升至2016年的4.77億元，2016年末接近期末總資產(chǎn)的30%，這也一度影響了企業(yè)現(xiàn)金流狀況。

償債能力方面，秦森園林母公司合并口徑下資產(chǎn)負(fù)債率均在64%以上，同比上市公司均值50%，短期償債指標(biāo)，流動(dòng)比率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

連續(xù)兩年向個(gè)體戶采購超億元

按照工程項(xiàng)目慣例，項(xiàng)目所用原材料一般采取就近采購，但是，在南昌3個(gè)項(xiàng)目中，秦森園林選擇了3家個(gè)體戶來供應(yīng)建筑材料，而且多家供應(yīng)商身份存疑。

有人可能會(huì)問，秦森園林對(duì)個(gè)體戶的議價(jià)能力是否更強(qiáng)?個(gè)體戶供貨能力和產(chǎn)品質(zhì)量是否值得檢驗(yàn)?遺憾的是，秦森園林在招股書中，并沒有披露相關(guān)信息。

這3家個(gè)體戶供應(yīng)的基本是建材產(chǎn)品，具體采購是這樣的：

2015年，秦森園林向南昌市青云譜區(qū)騰達(dá)裝潢總匯采購建材1774.70萬元，占比當(dāng)期采購總額的4.11%，根據(jù)工商信息顯示，這家裝潢總匯注冊(cè)資金僅為3萬元，法人為鐘芳梅。

同樣，在2015年，秦森園林向株洲縣淥口鎮(zhèn)興南石業(yè)經(jīng)營部采購建材金額達(dá)2148.74萬元，占比當(dāng)期采購額的5.06%，這家經(jīng)營部注冊(cè)于2014年12月16日，目前已注銷。

2016年12月，向株洲縣淥口鎮(zhèn)宏開建材經(jīng)營部采購建材，采購金額為1850.07萬元，2015年1月注冊(cè)成立，目前這家經(jīng)營部已注銷;

2016年12月，向株洲縣祿口鎮(zhèn)興南石業(yè)經(jīng)營部采購建材，采購金額達(dá)3123.88萬元;

2016年全年，株洲縣祿口建材(即淥口鎮(zhèn)宏開建材經(jīng)營部和株洲縣淥口鎮(zhèn)興南石業(yè)經(jīng)營部，為江西五洲建材實(shí)業(yè)有限公司實(shí)控人控制并合并披露)向秦森園林供應(yīng)建材金額達(dá)到8209.77萬元，占比當(dāng)期采購額的13.10%，位當(dāng)年供應(yīng)商第一名;2015年，株洲縣淥口鎮(zhèn)興南石業(yè)經(jīng)營部，也是秦森園林前五名供應(yīng)商之一。

江西五洲注冊(cè)成立于2001年，是一家臺(tái)港澳法人獨(dú)資企業(yè)，注冊(cè)資本100萬元港幣，高原投資有限公司參股，其董事施利亞疑為高原投資董事長。

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