港交所IPO新規(guī)4月30日生效 同日接受擬上市公司申請

• 2018年4月25日 lihuizhen來源：線上綜合 1245 81
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  2018-2023年法律法規(guī)書籍產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢預(yù)測報告

  在現(xiàn)代市場經(jīng)濟活動中，信息已經(jīng)是一種重要的經(jīng)濟資源，信息資源的優(yōu)先占有者勝，反之則處于劣勢。中國每年有近百萬家企業(yè)倒閉，對于企業(yè)經(jīng)營而言，因為失誤而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

咨詢總結(jié)建議，如果核心公眾持股達到3.75億港元，擬上市生物科技公司于建議上市日期前至少6個月，得到相當(dāng)數(shù)額的第三方投資，但對于“資深投資者”，港交所不會給出明確界定。

4月24日，港交所正式公布了《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度》的咨詢總結(jié)。這意味著香港市場討論4年之久的上市制度改革，塵埃落定。

咨詢總結(jié)主要針對三類公司，包括未盈利生物科技公司、同股不同權(quán)股權(quán)架構(gòu)公司，以及將香港作為第二上市地的公司。

三類型公司的上市標準如下：

第一、針對生物科技公司在香港上市，港交所在咨詢總結(jié)中厘定以下目標，包括擬上市公司預(yù)期市值不能低于15億港元，從事核心產(chǎn)品研發(fā)至少12個月，核心產(chǎn)品臨床試驗已經(jīng)進入第二期或者第三期。

咨詢總結(jié)建議，如果核心公眾持股達到3.75億港元，擬上市生物科技公司于建議上市日期前至少6個月，得到相當(dāng)數(shù)額的第三方投資，但對于“資深投資者”，港交所不會給出明確界定。

而對于生物科技公司的公眾持股情況，咨詢文件建議，如果基石投資者及現(xiàn)有股東并非公司核心關(guān)聯(lián)人士，則其持股量可以計入25%的公眾持股之列。

第二、不同股權(quán)架構(gòu)的發(fā)行人，港交所的咨詢總結(jié)指出，相關(guān)擬上市公司上市最低預(yù)期市值需要達到400億港元，如果市值少于400億港元，則需要在最近一個財政年度，收入不低于10億港元。針對這類公司，不同投票權(quán)只可以給予上市公司在上市時或者上市后的董事，且不同投票權(quán)股份的投票權(quán)不得超過普通投票權(quán)的10倍。

此外，港交所在最終咨詢總結(jié)中，剔除了不同投票權(quán)受益人持有公司股份的最高上限。

第三、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司擬將香港作為第二上市地的標準為，相關(guān)公司需在包括在紐交所、納斯達克以及倫交所等地，最近至少兩個財年，有良好的合規(guī)記錄，在香港作為第二上市地時，預(yù)期市值最低100億港元。

這次改革用李小加的話來說，是繼H股后、香港資本市場上25年來最大的改革，通俗版本的理解包括了三部分：

第一、生物科技公司、生命科學(xué)公司，在沒有收入的情況下，可以在香港上市;

第二、新經(jīng)濟里面的特殊股權(quán)安排，第一次在香港允許;

第三、在美國已經(jīng)上市的想回家的企業(yè)，也可以選在香港。

針對此次改革，國壽股權(quán)投資有限公司董事總經(jīng)理張蕾娣在接受證券時報·創(chuàng)業(yè)資本匯采訪時表示，港股新政對生物科技公司的上市路徑產(chǎn)生了很大的影響，已經(jīng)有企業(yè)轉(zhuǎn)變原有的上市計劃(包括將上市時間提前，和改變上市地點)，借路香港登陸資本市場。長期來看，新的改革將會推動生物技術(shù)行業(yè)的發(fā)展。生物技術(shù)行業(yè)在前期是嚴重的資本密集型行業(yè)，對研發(fā)的投入需求非常高，持續(xù)的資本市場支持對于生物科技公司的健康發(fā)展將起到重要的推動作用。從投資角度來看，具有領(lǐng)先研發(fā)能力和產(chǎn)品，尤其是在國際市場具有先進性，有強大和經(jīng)驗豐富的團隊，有強大的股東背景和資源的大陸生物科技企業(yè)會更受青睞。

本次港股改革放松準入條件，點名生物科技領(lǐng)域而非其他領(lǐng)域，在張蕾娣看來，生物技術(shù)領(lǐng)域是一個有著巨大市場潛力的行業(yè)，同時中國的生物科技公司也在迅速崛起，誕生了越來越多優(yōu)秀的公司。港交所一直致力于增強其對全球尤其是大陸技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的吸引力，而生物技術(shù)被認為是下一個“十萬億”產(chǎn)業(yè)，提前強化對該領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)的布局，顯然是非常明智的選擇，也是增強其相對美國交易所市場競爭力的一個選擇。同時，過去受限于大陸及香港資本市場的限制，生物技術(shù)公司只能選擇美股市場。港股改革為這些企業(yè)提供了新的融資渠道，為生物技術(shù)公司提供了本土上市的發(fā)展機遇，有利于將優(yōu)秀的企業(yè)留在中國市場。

“創(chuàng)新藥物類企業(yè)有望成為首批赴港上市標的，”松禾資本董事長羅飛對記者表示，“此次港交所的改革是順應(yīng)了生物科技的發(fā)展規(guī)律，有助于中國生物科技的創(chuàng)新。松禾資本在2016年設(shè)立了規(guī)模12億人民幣的醫(yī)療健康基金，已有數(shù)家生物科技企業(yè)準備申請。”

盈科資本執(zhí)行總裁胡偉則表示，港交所出針對生物科技企業(yè)在香港上市指引的這個事件是一個革命性的事件，盈科資本在生物制藥領(lǐng)域已經(jīng)布局很多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，比如生產(chǎn)狂犬病疫苗的康華生物，做糖尿病相關(guān)治療派格醫(yī)藥，已經(jīng)在紐交所掛牌的萬春藥業(yè)，這類企業(yè)具有小獨角獸潛質(zhì)，有望成為港交所首批掛牌的企業(yè)。

他強調(diào)，在這些企業(yè)上市之后，香港的生物科技領(lǐng)域會形成一種群體效應(yīng)，對于投資界，尤其是二級市場的投資人來說，有大批量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)可供挑選，會有很多投資機會，而且在這些企業(yè)里面，能夠跑出技術(shù)含量非常高的企業(yè)，在生物科技更高端的領(lǐng)域，如腫瘤細胞治療、細胞囊泡治療技術(shù)、直接攻擊癌癥的干細胞等專業(yè)領(lǐng)域，這些有革命性突破的公司，也會顛覆很多投資人，或者說市場對于藥企的理解，從而帶動整個香港對醫(yī)藥的投資的熱情并形成良性循環(huán)。

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