富士康首發(fā)融資估值存在大變數(shù)

• 2018年5月15日 WuYaNan來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 972 61
• 繁體

• 

  2018-2023年自動(dòng)磨刀機(jī)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來(lái)發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告

  隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，自動(dòng)磨刀機(jī)市場(chǎng)發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，自動(dòng)磨刀機(jī)企業(yè)數(shù)量越來(lái)越多，市場(chǎng)正面臨著供給與需求的不對(duì)稱，自動(dòng)磨刀機(jī)行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的強(qiáng)烈要求，但是在一...

富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司(下稱“工業(yè)富聯(lián)”)拿到上市批文以后，在上海證券交易所提交了更新的招股書。

富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司(下稱“工業(yè)富聯(lián)”)拿到上市批文以后，在上海證券交易所提交了更新的招股書。“代工廠之王”工業(yè)富聯(lián)這一次順利闖關(guān)IPO，其獨(dú)特的發(fā)行模式和估值，引入戰(zhàn)略投資者進(jìn)行一定時(shí)期鎖定，引發(fā)了投資者的強(qiáng)烈關(guān)注。

如果按照市場(chǎng)預(yù)計(jì)其募集資金投資項(xiàng)目使用不到273億元計(jì)算的話，工業(yè)富聯(lián)是15倍左右的市盈率進(jìn)行IPO融資發(fā)行。不過(guò)，有知情人士向記者透露，這其實(shí)是市場(chǎng)誤讀，實(shí)際上工業(yè)富聯(lián)依然在詢價(jià)過(guò)程中，募集資金很可能高于273億元，市盈率也很可能高于15倍。

戰(zhàn)略投資者長(zhǎng)時(shí)間的鎖定，是工業(yè)富聯(lián)這次發(fā)行的獨(dú)特之處，這也讓工業(yè)富聯(lián)給投資者有定心丸，而作為工業(yè)富聯(lián)保薦人的投資銀行中金公司，對(duì)此次發(fā)行作出了精心安排。

發(fā)行尚在詢價(jià)，估值仍未確定

從目前來(lái)看，市場(chǎng)大多人士認(rèn)為，如果是按照272.53億元的募集資金投資總額，和發(fā)行19.7億股計(jì)算的話，公司發(fā)行價(jià)格預(yù)估為13.83元，按照2017年合并利潤(rùn)表每股收益0.95元計(jì)算的話，工業(yè)富聯(lián)這次的發(fā)行市盈率不到15倍;而按照每股凈資產(chǎn)1.59元來(lái)看的話，發(fā)行市凈率是8.7倍左右。招股書稱“發(fā)行前每股收益(按公司2017年經(jīng)審計(jì)的、扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)除以發(fā)行前總股本計(jì)算)：0.90元”，按這樣測(cè)算，發(fā)行市盈率大約是15.37倍。

然而，這樣簡(jiǎn)單的計(jì)算是市場(chǎng)對(duì)招股材料的誤讀，工業(yè)富聯(lián)這次IPO跟過(guò)去常見的IPO項(xiàng)目完全不一樣，無(wú)論是更具市場(chǎng)化的定價(jià)方式，還是引入戰(zhàn)略投資者并且存在鎖定期，都讓人想起香港市場(chǎng)大型IPO項(xiàng)目的操作方式。

有投行人士向記者表示，與預(yù)披露稿不同的是，最新公告顯示，此次募集資金超過(guò)上述八大項(xiàng)目的需求部分，將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。盡管最新公告已披露八大項(xiàng)目募投項(xiàng)目所需金額約為273億元，而營(yíng)運(yùn)資金的需求量并未公告，且此次發(fā)行采取詢價(jià)發(fā)行方式，當(dāng)前申購(gòu)價(jià)格未確定，因此最終募資資金總額仍待解。如果按照常規(guī)23倍，那募集資金可能大大超過(guò)273億元。

三成認(rèn)購(gòu)為戰(zhàn)略配售，減少二級(jí)市場(chǎng)沖擊

工業(yè)富聯(lián)此次發(fā)行的亮點(diǎn)之一，就是引入了戰(zhàn)略配售，工業(yè)富聯(lián)在招股意向書中披露，擬公開發(fā)行股票約19.7億股，發(fā)股數(shù)量占發(fā)行后公司總股本的10%;發(fā)行方式上將采用戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下發(fā)行與網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式，其中初始戰(zhàn)略配售股份約占發(fā)行總數(shù)量的30%，發(fā)行數(shù)量為5.9億股。

最終戰(zhàn)略配售數(shù)量與初始戰(zhàn)略配售數(shù)量的差額將根據(jù)“回?fù)軝C(jī)制”的原則進(jìn)行回?fù)堋?zhàn)略獲配鎖定最長(zhǎng)3年，最短1.5年。本次戰(zhàn)略投資者獲配的股票中，50%的股份鎖定期為12個(gè)月，50%的股份鎖定期為18個(gè)月。其中，為體現(xiàn)與公司的戰(zhàn)略合作意向，部分投資者可自愿延長(zhǎng)其全部股份鎖定期至不低于36個(gè)月。

《證券發(fā)行承銷與管理辦法》第十四條規(guī)定，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)與戰(zhàn)略投資者事先簽署配售協(xié)議。發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)在發(fā)行公告中披露戰(zhàn)略投資者的選擇標(biāo)準(zhǔn)、向戰(zhàn)略投資者配售的股票總量、占本次發(fā)行股票的比例以及持有期限等。戰(zhàn)略投資者不參與網(wǎng)下詢價(jià)，且應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次配售的股票持有期限不少于12個(gè)月，持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算。

新經(jīng)濟(jì)暖風(fēng)頻吹

“發(fā)行人財(cái)務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)低毛利率、高凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率較高的特點(diǎn)?！卑l(fā)審委2018年第41次會(huì)議審核結(jié)果公告當(dāng)中，向工業(yè)富聯(lián)提出了如此的問(wèn)題，并且要求“結(jié)合三項(xiàng)費(fèi)用、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等說(shuō)明低毛利率、高凈資產(chǎn)收益率的形成原因，以及對(duì)發(fā)行人盈利能力的影響”。

招股書稱，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人的綜合毛利率保持相對(duì)穩(wěn)定，2015年度、2016年度及2017年度發(fā)行人的綜合毛利率分別為10.50%、10.65%和10.14%;發(fā)行人的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(扣除非經(jīng)常性損益后)分別為26.93%、20.56%和18.97%。到底工業(yè)富聯(lián)是怎么做到的?

盡管主營(yíng)業(yè)務(wù)還是制造業(yè)，但工業(yè)富聯(lián)也反復(fù)強(qiáng)調(diào)自身的互聯(lián)網(wǎng)屬性，“公司是全球領(lǐng)先的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具及工業(yè)機(jī)器人專業(yè)設(shè)計(jì)制造服務(wù)商，為客戶提供以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為核心的新形態(tài)電子設(shè)備產(chǎn)品智能制造服務(wù)?！薄肮局铝τ跒槠髽I(yè)提供以自動(dòng)化、網(wǎng)絡(luò)化、平臺(tái)化、大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的科技服務(wù)綜合解決方案，引領(lǐng)傳統(tǒng)制造向智能制造的轉(zhuǎn)型;并以此為基礎(chǔ)構(gòu)建云計(jì)算、移動(dòng)終端、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、高速網(wǎng)絡(luò)和機(jī)器人為技術(shù)平臺(tái)的‘先進(jìn)制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)’新生態(tài)?！?/span>

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡