中美貿易戰(zhàn)沒有樂觀的理由 但絕不應該悲觀看待未來形勢

• 2018年11月8日 YaoEnHua來源：和訊網 488 26
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消費來看現在最為重要的拉動消費的兩大因素，房地產和汽車，現在的力度都比較小。短期來看都沒有很大的拉動的力道，因此雖然政策出臺許多相關的政策，這里列了很多，我們就不多說了。應該說作用還是比較有限的。拉動消費最重要的就是消費者跟汽車，往年的消費狀況很不錯是因為汽車得非常好，階段性的房子賣得非常好，現在這兩個因素都在慢慢的減弱。消費在未來能夠保持平穩(wěn)、小幅度的回落已經不錯了。

中國經濟還是很有韌勁的，中國目前的物價CPI基本上平穩(wěn)，在中國經濟有較大的不確定性，整個需求增長明顯放緩的情況下，CPI、PPI不可能出現持續(xù)上升的態(tài)勢，也就是說不可能出現通脹這種趨勢，更不可能出現市場上有些人老是喜歡說的滯脹，滯脹這兩個字的描述一種經濟的現象，那是70年代特殊的經濟現象，從經濟學原理以及絕大部分的經濟學的實踐來看，從來不存在滯脹這兩個字。要么是經濟過熱的時候，經濟速度太快，通貨膨脹。要么就是經濟冷的時候，通縮緊縮，這是緊緊密切結合的兩種因素，是不可能存在所謂滯脹的。這條紅線是PPI，這是到了6月份的數據，7、8、9月份之后它掉頭已經開始向下，幅度不是太大。PPI總體趨勢繼續(xù)下降到年底降得更低，或者低到3%左右是完全可能的，明年可能還會進一步的有所回落，總體趨勢是回落。

最后簡單說兩句人民幣匯率，人民幣匯率這一輪的升值主要跟美國方面的壓力有很大的關系，第一是美元走強，美元走強跟美國經濟有關，美國經濟今年的表現比較好，所以美元就特別強。我們在3月份就批評了一些觀點，認為美元的上行周期已經結束了，它下行周期開始了，我們認為完全沒有結束。4月初美元就開始走強了，現在大家看它從原來的不到90點，最高現在已經突破了97。現在這種態(tài)勢依然還存在著繼續(xù)向100點的方向運行，這還會給人民幣帶來進一步的貶值壓力。還有美國經濟增長狀況還不錯，前面我們說了。現在大家老是關注是不是破7，1：7這個關口，我個人認為從匯率的機制、市場化程度已經很高的情況下，討論這個話題，個人認為沒多大意思。因為這個波動有時候市場你是控制不住的，也可能瞬間就破了7。關鍵問題我們要問的是，比如說1：7破了之后，繼續(xù)持續(xù)大幅度的貶值，有人說明年要貶到1：7.5，1：8，甚至于更有甚者，但是認為人民幣持續(xù)大幅度貶值，應該是沒有這樣的基礎。這個話已經聽得耳熟能詳了，問題是我們怎么來理解這個問題。未來還是要理性的看到，隨著美國貨幣政策今年還要加息，明年初可能還要加息，繼續(xù)朝這個方向走，美國經濟目前的表現總體還是不錯，同時它的貿易戰(zhàn)、貿易摩擦接下來也不會就戛然而止，恐怕還得在未來持續(xù)的反復，所以我們說打打談談可能是未來最常見的一個現象。這種情況對人民幣就會繼續(xù)產生貶值的壓力。在我們國內的政策來看比如說我們降準當然是不可能，短期來看降息更不可能來加息，降準也表明貨幣政策是偏松方向調整的。貿易順差在收窄，經常項下可能出現更為明顯的收窄，國際收支不可能較的幅度的逆差，這種情況對整個貨幣都會帶來貶值的壓力。但是又要看到中國經濟的基本面總體比較好，很多方面比較強，比如說財政、金融、國際收支的總體運行，非常重要的是外匯儲備現在還有三萬億，而且這一輪以來，外匯儲備沒有多大的變化。美國希望要把中國搞成是匯率操縱國，其中最重要的一個因素是看你儲備是怎么變化，如果說我們這一輪在市場上大規(guī)模又買進了外匯，使得外匯儲備急劇的上升，那你就給對方抓住了把柄，這個就是在干預市場，避免貨幣出現升值，拋出大量的人民幣，把人民幣的匯率壓下去，這個才是匯率的操縱，是美國所理解的匯率的操縱，朝推動貶值方向的運作。但是現在沒有，儲備沒什么變化，很正常。所以這塊來看都是人民幣能夠保持穩(wěn)定的基礎。

還有一點需要特別加以關注的，現在討論匯率，講的是人民幣和美元的匯率，對這兩個國家都至關重要，對美國它也關注，這個匯率是美元對人民幣的匯率，我怎么不關注，當然也有發(fā)言權。中國來說毫無疑問，人民幣對美元，我們也有發(fā)言權。那我們看看兩國政府對于人民幣匯率的基本的政策態(tài)度是什么?是同一個方向，我們也希望避免人民幣持續(xù)大幅度的貶值，而美國方面很明確那就更不用說了，它是希望推動你升值，所以政策總體的方向是一致的。這是一點。

在這種情況下接下來就要看政府在調控市場，在管理會理的方面，它的能力和手段如何。我在前一次他們采訪還有文章中間都講了，有五個方面的調整的手段和工具，毫無疑問都是對于市場出現劇烈波動的時候，這些手段都是會發(fā)揮積極的作用。包括最近在離岸市場上所發(fā)行的人民幣的央票，是用人民幣的流動性來調整利率，影響它的匯率，這都是通過供求關系以及利率的調節(jié)。這些都會產生積極的作用，而在這個領域中間朝這個方向進行的調整，我們再說的一點也是美國政府歡迎的，希望看到這種情況。從這點來看，政策的方向是一致的。

最后再說一點，人民幣今年以來兌美元已經貶值了10%以上，前一陣子到6.98、6.99的時候，離岸市場差不多是1：7的時候碰了一下，這時候已經達到了11%，我們要問美元的匯率今年上升了多少?總的升值的幅度是7%左右。也就是說我們的貶值的幅度大大超過美元指數的升值幅度。所以從這點去看，人民幣還會有更大的貶值的空間嗎?我個人認為是沒有。

好，我就說到這里，供大家參考，說錯的地方批評指正，好，謝謝!

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