證券經(jīng)紀業(yè)務行業(yè)發(fā)展規(guī)模及供需狀況

• 2020年5月28日 haochenchong來源：互聯(lián)網(wǎng) 1102 70
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2018年21家已披露2018年業(yè)績的上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入2128億元，同比下滑14%，實現(xiàn)凈利潤508億元，同比大幅下滑38%。

根據(jù)中研研究院研究出版的《2020-2025年版證券經(jīng)紀業(yè)務產(chǎn)業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告》統(tǒng)計分析顯示：

1、證券經(jīng)紀業(yè)務行業(yè)發(fā)展規(guī)模

2018年21家已披露2018年業(yè)績的上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入2128億元，同比下滑14%，實現(xiàn)凈利潤508億元，同比大幅下滑38%。21家上市券商中僅申萬宏源(+14%)營業(yè)收入正增長，其中廣發(fā)證券(-29%)、國元證券(-28%)、興業(yè)證券(-26%)營業(yè)收入降幅最大。21家上市券商凈利潤同比均出現(xiàn)不同程度下滑，其中光大證券(-97%)、興業(yè)證券(-94%)、中原證券(-85%)凈利潤降幅最大。行業(yè)集中度進一步提升。近年來業(yè)績前十大券商在行業(yè)中的份額不斷提升，母公司口徑凈利潤占比從14年的46%增長至18年的66%。

圖表：2018年上市券商經(jīng)營數(shù)據(jù)(百萬元)

資料來源：公開資料整理

收入結(jié)構(gòu)微調(diào)，經(jīng)紀業(yè)務、投行收入、投資凈收益占比下降，利息收入、其他業(yè)務占比上升，資管業(yè)務占比基本不變。2018年經(jīng)紀/投行/資管/利息/自營/其他收入分別占比19%/10%/10%/14%/18%/29%;17年分別為24%/13%/10%/11%/31%/13%。收入結(jié)構(gòu)調(diào)整與18年自營權(quán)益類資產(chǎn)投資收益大幅下滑、IPO被否率高、兩融余額同比減少有關(guān)。此外各大券商積極拓展其他類型業(yè)務，如國際業(yè)務、期貨業(yè)務等，亦相應提升了其他業(yè)務收入的占比。

圖表：2018年上市券商各業(yè)務分部收入占比

資料來源：公開資料整理

2018年21家上市券商經(jīng)紀業(yè)務收入合計373億元，同比下滑22%。18年券商傭金率0.034%，與17年基本持平，下滑速度明顯趨緩，中大型券商已逐步減少對經(jīng)紀業(yè)務的依賴，開展費率更高的機構(gòu)經(jīng)紀業(yè)務和財富管理業(yè)務以緩解傭金率下行、市場交投不活躍的壓力。上市券商中，華泰證券傭金率0.021%，遠低于行業(yè)平均水平。

圖表：2008-2018年券商經(jīng)紀業(yè)務傭金率

資料來源：證券業(yè)協(xié)會

圖表：2018年上市券商經(jīng)紀業(yè)務收入及傭金率(百萬元)

資料來源：公開資料整理

2、證券經(jīng)紀業(yè)務行業(yè)供需狀況

從業(yè)務結(jié)構(gòu)來看，2018年，131家證券公司證券投資收益(含公允價值變動)在營業(yè)收入中占比最高，達到30.1%，緊隨其后的為代理買賣證券業(yè)務凈收入(含席位租賃)，達到23.41%，資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入和證券承銷與保薦業(yè)務凈收入占比分別為10.33%和9.71%。

與2017年相比，單項業(yè)務方面，經(jīng)紀、投行、資管、資本中介、自營五大業(yè)務收入在2018年都遭下滑。其中，下滑最嚴重的是資本中介業(yè)務。2018年131家證券公司利息凈收入合計為214.85億元，同比下滑38.3%。降幅在20%以上的還有經(jīng)紀業(yè)務(代理買賣證券業(yè)務)和投行業(yè)務(證券承銷與保薦業(yè)務和財務顧問業(yè)務)，2018年兩項業(yè)務凈收入分別為623.42億元、369.96億元，降幅分別為24.1%、27.4%。此外，2018年資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入275億元，同比下滑11.4%;自營業(yè)務(證券投資收益)收入800.27億元，同比下滑幅度是各項業(yè)務中最低的，僅為7.1%。

協(xié)會數(shù)據(jù)進一步顯示，截至2018年末，131家證券公司的資產(chǎn)規(guī)模得到提升，131家證券公司的總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)分別為6.26萬億元和1.89萬億元，同比增幅分別為1.95%、2.16%;131家證券公司的客戶交易結(jié)算資金余額(含信用交易資金)為0.94萬億元，同比下滑11.52%;托管證券市值32.62萬億元，同比下滑19.12%;受托管理資金本金總額14.11萬億元，同比下滑18.25%。

就2018-2019年的行情來看，受到去杠桿和調(diào)結(jié)構(gòu)等因素的影響，證券經(jīng)紀業(yè)務的市場需求繼續(xù)萎靡，預計2019年全年的業(yè)務依然會下滑，但是距離底部應該不會太遠。證券經(jīng)紀業(yè)務的供給肯定是嚴重過剩的，特別是2019年下半年以來的券商裁員潮，更是驗證了這一點。目前單純的客戶經(jīng)紀已經(jīng)很不好做，各大券商均在積極將客戶經(jīng)理“理財顧問化”。

更多詳細分析，請關(guān)注中研研究院研究出版的《2020-2025年版證券經(jīng)紀業(yè)務產(chǎn)業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告》

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