債券行業(yè)深度分析及市場規(guī)模分析2023

• 黃文玉 2023年3月29日 來源：互聯(lián)網 1194 77
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債券是一種有價證券。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券(定息證券)的一種。在金融市場發(fā)達的國家和地區(qū)，債券可以上市流通。

近年來中國債券市場的發(fā)展速度十分之快，它在服務經濟、提升融資比重、支持融資供給側改革方面發(fā)揮了巨大的作用。債券是一種有價證券。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券(定息證券)的一種。在金融市場發(fā)達的國家和地區(qū)，債券可以上市流通。

債券是政府、企業(yè)、銀行等債務人為籌集資金,按照法定程序發(fā)行并向債權人承諾于指定日期還本付息的有價證券。債券是一種金融契約，是政府、金融機構、工商企業(yè)等直接向社會借債籌借資金時，向投資者發(fā)行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權債務關系，債券發(fā)行人即債務人，投資者(債券購買者)即債權人。

中國債券行業(yè)現狀及市場規(guī)模分析

債券作為一種債權債務憑證，與其他有價證券一樣，也是一種虛擬資本，而非真實資本，它是經濟運行中實際運用的真實資本的證書。它在服務經濟、提升融資比重、支持融資供給側改革方面發(fā)揮了巨大的作用。2020年中國債券市場共發(fā)行各類債券57.3萬億元，較2019年增加了12萬億元，同比增長26.5%。

銀行間債券市場發(fā)行方面，在中央結算公司發(fā)行記賬式國債6.91萬億元，同比增長83.91%;發(fā)行地方政府債6.44萬億元，同比增長47.71%;發(fā)行政策性銀行債4.90萬億元，同比增長33.95%;發(fā)行商業(yè)銀行債1.94萬億元，同比增長21.13%;發(fā)行信貸資產支持證券0.80萬億元，同比下降16.53%。在上清所發(fā)行中期票據2.29萬億元, 同比增長24.97%;發(fā)行短期融資券(含超短期融資券)4.99萬億元, 同比增長39.40%;發(fā)行非公開定向債務融資工具0.69萬億元, 同比增長11.99%。

2020年，債券市場交易結算量共計1540.11萬億元，同比增長17.81%，比2019年提高3.13個百分點。其中，中央結算公司結算量為943.23萬億元，占全市場的61.24%;上海清算所結算量為302.26萬億元，占全市場的19.63%;交易所市場結算量為294.61萬億元，占全市場的19.13%。從交易類型看，現券結算量241.02萬億元，同比增長12.93%;回購結算量1291.97萬億元，同比增長18.56%;債券借貸結算量7.11萬億元，同比增長69.98%。

2020年，中央結算公司債券結算量943.23萬億元，同比增長15.91%。其中，現券153.16萬億元，同比增長9.87%;回購782.96萬億元，同比增長16.82%。

根據中研普華產業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告》顯示：

為滿足市場貨幣流通的需要，貨幣發(fā)行量也在穩(wěn)定增長，2021年我國貨幣供應量達到2383000億元。同時我國全社會資產投資額不斷增長，2021年我國全社會固定資產投資552884億元，所占國內生產總值比例逐年下降，社會對金融行業(yè)的投資比例不斷上升。

我國債券市場規(guī)模穩(wěn)步擴張，債券總發(fā)行量不斷增長，2021年我國債券發(fā)行總量為61.38萬億元，同比增長7.8%，其中，2020年我國債券發(fā)行量增速較快，總發(fā)行量相較2019年增多11.73萬億元，增速為26%，主要是受疫情影響國內經濟效益不高等因素造成影響。

從中央結算公司支持完成的現券交易看，包括記賬式國債和地方政府債的政府債券結算量同比增長35.50%，占總結算量的38.64%，記賬式國債的年換手率從2019年的222.29%上升至236.29%，交易活躍度穩(wěn)中有升。政策性銀行債的交易結算量同比下降3.22%，占總結算量的56.01%，仍然是現券交易量最大的券種。商業(yè)銀行債交易結算量顯著增長62.28%，占總結算量的3.10%，混合資本債和其他一級資本工具是帶動其增長的主要券種。非銀行金融機構債券的交易結算量同比增長29%，但絕對規(guī)模只占總結算量的0.25%，結算量增幅主要來源于二級資本工具。企業(yè)債的交易結算量同比增長0.18%，占總結算量的1.08%。

有市場人士指出，境外成熟的債券市場為點對點詢價，不存在貨幣中介全市場展示報價。開展做市業(yè)務的投行(對應國內的券商)，會以做市商的身份向市場提供詢報價，為市場提供流動性。做市商和做市商之間的交易，則由貨幣中介進行撮合。對于非做市商的投資者來說，要交易、要詢報價，就只能去找做市商。債券市場的定價權把握在做市商手里。

2023年2月全國銀行間同業(yè)拆借中心現券買賣中共有26種債券進行交易，其合計成交金額達到216717.48億元，同比增長25.13%，環(huán)比增長35.8%，成交筆數為466127筆，到期收益率為2.95%。與2022年2月相比，18種債券成交金額同比呈增長趨勢，汽車金融公司金融債同比增幅最大，為334.59%;與2023年1月相比，22種債券成交金額有所增長，政府支持機構債券、其他金融債、資產管理公司金融債3種債券環(huán)比增幅超過70%。

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