證監(jiān)會和央行同時釋放政策信號，意在“抑泡沫”“控風險”

　　大類資產(chǎn)投資受影響如何管好“錢袋子”?

　　在證監(jiān)會和央行同時釋放政策信號后，樓市、股市、黃金、債市等大類資產(chǎn)的投資策略在新的政策信號下，會有哪些變化?有機構(gòu)首席宏觀分析師指出，兩大政策信號重在“抑泡沫”“控風險”，“如果沒有2015年股災造成的一系列巨大影響，中國的決策層可能也不會這么快采取宏觀審慎政策，在防風險、去杠桿方面獲得如此高度的共識。”

　　貨幣政策從“控通脹”到“抑泡沫”

　　招商宏觀研究首席分析師謝亞軒指出，縱覽2012年以來的《貨幣政策執(zhí)行報告》，在2013年第二季度之前，央行貨幣政策目標的提法一直以“管理通脹預期”或“控通脹”為主要內(nèi)容之一。但是2016年第四季度的貨幣政策執(zhí)行報告首次以“抑泡沫”代替此前的“控通脹”。這表明，中國央行在貨幣政策目標的關切內(nèi)容上已從傳統(tǒng)的通貨膨脹擴展到“通貨膨脹+資產(chǎn)價格”多個維度，在政策應對上從一般意義上的貨幣政策擴展到“貨幣政策+宏觀審慎政策”的雙支柱政策框架。

　　“我認為如果沒有2015年股災造成的一系列巨大影響，中國的決策層可能也不這么快采取宏觀審慎政策，在防風險、去杠桿方面獲得如此高度的共識?！敝x亞軒指出，在這個邏輯下，央行近期提高了公開市場操作利率。其實，中國人民銀行行長助理張曉慧在《貨幣政策的回顧與展望》已說得很清楚，“從國內(nèi)看，部分地區(qū)資產(chǎn)泡沫問題凸顯，經(jīng)濟金融領域的風險暴露增多?！?/p>

　　“資產(chǎn)價格泡沫問題凸顯，貨幣政策釋放‘穩(wěn)健中性’的信號就不難理解了?！敝x亞軒說。

　　樓市或面臨深度調(diào)整

　　“央行最近的政策表明今年的貨幣政策整體是中性，和去年相比略有收緊，春節(jié)之后央行也針對個別品種進行了市場化的加息，對房地產(chǎn)市場形成明顯的利空?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍指出，“事實上，深圳樓市從去年國慶節(jié)之后出臺了嚴厲的限購限貸措施，房地產(chǎn)市場也已經(jīng)開始量價齊跌。”

　　楊德龍分析認為，2016年四季度是中國貨幣政策從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健中性”的關鍵節(jié)點，也是房地產(chǎn)市場從放松到不斷加強調(diào)控的關鍵節(jié)點?！爸醒虢?jīng)濟工作會議指出‘房子是用來住的，不是用來炒的’，表明今年對房地產(chǎn)的調(diào)控會進一步加碼，這必然會引起房地產(chǎn)的量價齊跌，樓市的拐點或會出現(xiàn)?！?/p>

　　楊德龍表示，“嚴格限制信貸流向投資投機性購房”，顯然是下一步央行在深圳、北京、上海等熱點城市房地產(chǎn)市場上的基本策略。“宏觀上管住貨幣”，這對于這些一線城市的樓市來說，是個偏空的消息。

　　對于債市的影響，楊德龍指出，央行最近的政策表明，今年的貨幣政策和去年相比略有收緊，這對于債券市場的沖擊是比較大的，可能會導致債券市場繼續(xù)調(diào)整。

　　“對于債市來說，我認為去年11月份債市見頂之后就開啟了熊市的走勢，今年還要繼續(xù)調(diào)整。”楊德龍指出，而樓市從去年國慶節(jié)之后出臺了嚴厲的限購限貸措施，房地產(chǎn)市場也已經(jīng)開始量價齊跌。

　　“樓市的拐點出現(xiàn)，債市見頂回落。資金就會從這兩個市場流出，部分流入到股市。因此A股在今年有比較大的表現(xiàn)機會，特別是A股的藍籌股可能會成為大類資產(chǎn)配置的首選?！睏畹慢埥ㄗh，“黃金在今年有反彈的機會，但是力度不及去年。建議投資人今年可以拿少部分資金，比如10%左右的資金配置到黃金上?！?/p>

　　四類個股受沖擊較大

　　業(yè)內(nèi)人士指出，對廣大股民而言，雖然證監(jiān)會再融資新規(guī)對A股市場整體影響積極，但依然有四類個股可能會受到?jīng)_擊，如不差錢、再融資頻繁、殼概念以及估值偏高的上市公司股票。

　　萬聯(lián)證券首席投資顧問古振華表示，根據(jù)目前政策趨勢，不排除A股短線會繼續(xù)調(diào)整，投資者需要調(diào)整倉位，看好自己的股票。但低估值的藍籌股仍然是未來市場反彈的重中之重，如優(yōu)質(zhì)“一帶一路”上市公司，金融、國企改革、消費以及軍工等。

　　包括申萬宏源、華泰證券、廣發(fā)證券等在內(nèi)的多家券商普遍認為，當前股低估值、高股息率、高ROE等價值正在彰顯，可以繼續(xù)趁市場回調(diào)增加對金融股的配置比例，如中國平安、招商銀行、寧波銀行、中信銀行等。