專家：人民幣匯率走勢將呈現(xiàn)合理均衡狀態(tài)

• 2017年11月6日 FanTianQing來源：網(wǎng)易新聞 291 11
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  2017-2022年中國跨境人民幣結(jié)算行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

  跨境人民幣結(jié)算行業(yè)研究報告中的跨境人民幣結(jié)算行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時，對跨境人民幣結(jié)算行...

11月6日，中國官方報人民幣對美元匯率中間價為6.6247，較2016年末的6.9370已升值超4.5%。在過去50天里，人民幣中間價保持在6.5、6.6兩個區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)運行。

目前，人民幣匯率總體情況如何？未來將會如何變化？

在經(jīng)濟金融圈里，“打臉”的事常有，這一次是外資機構(gòu)和他們關(guān)于人民幣匯率的判斷。2016年，中國外匯儲備連續(xù)6個月下跌，GDP增速略有下滑，海外英國“脫歐”引發(fā)震蕩、特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)助漲金融市場的“特朗普行情”，這些都與人民幣貶值有關(guān)。

當(dāng)年，人民幣對美元匯率中間價下挫4434個基點，貶值近6.83%。彼時，美國銀行、瑞銀集團、高盛集團、蘇格蘭皇家銀行等外資機構(gòu)紛紛預(yù)測人民幣對美元匯率將持續(xù)貶值，2017年底前將跌破7。

官方不斷回應(yīng)稱，人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定，不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。市場有人用玩笑的口吻創(chuàng)造了一個新詞——“人無貶基”。

11月6日，中國官方報人民幣對美元匯率中間價為6.6247，較2016年末的6.9370已升值超4.5%。在過去50天里，人民幣中間價保持在6.5、6.6兩個區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)運行。

距離2017年結(jié)束只剩不到2個月，這一次外資機構(gòu)的判斷怕是又要落空了。

經(jīng)濟向好支撐人民幣回穩(wěn)

“經(jīng)濟穩(wěn)則信心穩(wěn)，則匯率穩(wěn)?！?中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫告訴媒體，近期人民幣企穩(wěn)的原因之一是中國經(jīng)濟企穩(wěn)向好，資本流動情況好轉(zhuǎn)。

王有鑫指出，2017年前兩季度中國經(jīng)濟增速均達6.9%，為近幾個季度新高，三季度經(jīng)濟增速為6.8%，盡管有所放緩，依舊處于近期高點。

同時，貿(mào)易順差保持在高位，外匯儲備余額連續(xù)8個月回升，維持在3.1萬億美元以上，銀行結(jié)售匯和代客涉外收付款逆差也較去年同期大幅縮減，上半年非儲備性質(zhì)的金融和資本賬戶也由逆差轉(zhuǎn)為順差，為匯率穩(wěn)定提供了有利支撐。

“之前換匯的居民和企業(yè)傾向于將手中持有的美元換回人民幣，8月份結(jié)售匯率已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，是近十幾個月的首次，體現(xiàn)市場預(yù)期的變化?！蓖跤婿握f。

在交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平看來，人民幣資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險有所下降，風(fēng)險狀況對人民幣穩(wěn)定和階段性升值起到推動作用。

具體表現(xiàn)在持續(xù)六年的經(jīng)濟增速放緩下，產(chǎn)能出清狀況和供需結(jié)構(gòu)改善程度超出市場預(yù)期；在去杠桿疊加嚴(yán)監(jiān)管下，金融業(yè)杠桿水平明顯下降，資金“脫虛入實”的可能在不斷上升；房價上漲勢頭已經(jīng)被抑制并走向相對平穩(wěn)，而地方政府債務(wù)則在合理區(qū)間內(nèi)運行。

西班牙對外銀行亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家夏樂在接受記者采訪時表示，從長期來看，經(jīng)濟基本面決定匯率表現(xiàn)，兩者應(yīng)是正相關(guān)關(guān)系，而中國經(jīng)濟邁入新常態(tài)，追求高質(zhì)量高效益發(fā)展，在繼續(xù)推進深化改革的背景下，經(jīng)濟發(fā)展動力在韌性強，隨著未來資本市場循序漸進開放，人民幣匯率走勢將呈現(xiàn)合理均衡狀態(tài)，不會引起巨大波動。

海外因素有利人民幣回升

“美元指數(shù)超預(yù)期波動，美元超預(yù)期貶值，讓人民幣有了升值的機會?！敝袊缈圃菏澜缃?jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任肖立晟指出，美元貶值打破了去年以來市場對于美元升值的預(yù)期，與貿(mào)易商、投資者預(yù)期不符，市場力量驅(qū)動下的結(jié)匯行為帶動了人民幣升值。

美元為何走貶？王有鑫認為，受美國特朗普“通俄門”、新醫(yī)改法案無法通過、減稅增支舉措遲遲無法推出等不穩(wěn)定事件影響，“特朗普交易”行情遇冷，美元整體走弱。

美元指數(shù)從年初102.9的高點降至當(dāng)前95左右，回調(diào)幅度逾7.5%。此外，新當(dāng)選的美聯(lián)儲主席鮑威爾政策立場中性偏鴿，預(yù)計貨幣政策緊縮步伐將放緩，對美元支撐力度減弱。

以往，美聯(lián)儲加息會引起包括中國在內(nèi)的新興市場資本流出，加大人民幣貶值壓力。盡管市場預(yù)計美聯(lián)儲將在今年12月執(zhí)行加息，但這一次對人民幣匯率卻無太大影響。

肖立晟表示，從2015年底至今，美聯(lián)儲已完成4次加息，其貨幣政策逐漸收緊的趨向市場已慢慢適應(yīng)并消化，尤其今年12月預(yù)期加息的影響已有體現(xiàn)，比如10月份中國國債利率走高，預(yù)計12月若美聯(lián)儲加息，美元不會有大幅上漲，人民幣也不會有較大貶值壓力，至年底，人民幣將保持平穩(wěn)走勢。

連平指出，日本央行9月份決議按兵不動，歐洲受制于經(jīng)濟增長前景不明確、通脹基礎(chǔ)不牢固等因素影響，短期內(nèi)貨幣正?；€難以看到，而在美元指數(shù)四季度可能有所攀升疊加歐元可能階段性偏弱的情形下，綜合考量，人民幣對美元中間價四季度波動區(qū)間可能位于6.4至6.8之間。

人民幣匯率既難以再現(xiàn)過去曾有過的大幅升值，也很難出現(xiàn)年度10%以上的貶值，未來人民幣在均衡匯率水平上階段性地雙向波動的可能性較大，同時彈性會增大。

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