輕工制造行業(yè):家居優(yōu)選龍頭 造紙板塊調(diào)整后有望走出估值修復(fù)行情

• 2018年6月4日 YaoEnHua來源：中證網(wǎng) 251 8
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  2018-2023年精裝房市場投資機(jī)會(huì)及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評(píng)估報(bào)告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動(dòng)力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

今年以來我們重點(diǎn)梳理了家居板塊核心邏輯，提出沿兩條主線布局家居龍頭：1)消費(fèi)升級(jí)趨勢下，定制品類滲透率有望進(jìn)一步提升，軟體家居步入品牌崛起階段，龍頭企業(yè)有望快速攫取市場份額，推動(dòng)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升;2)政策引導(dǎo)下，精裝房交付比例有望提升，我們預(yù)計(jì)2020

家居：沿品牌崛起、精裝業(yè)務(wù)放量兩條主線布局細(xì)分龍頭

今年以來我們重點(diǎn)梳理了家居板塊核心邏輯，提出沿兩條主線布局家居龍頭：1)消費(fèi)升級(jí)趨勢下，定制品類滲透率有望進(jìn)一步提升，軟體家居步入品牌崛起階段，龍頭企業(yè)有望快速攫取市場份額，推動(dòng)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升;2)政策引導(dǎo)下，精裝房交付比例有望提升，我們預(yù)計(jì)2020 年我國精裝修比例有望達(dá)到50%左右，具備精裝業(yè)務(wù)渠道的品牌企業(yè)優(yōu)勢顯著。

造紙：第13 批廢紙限制進(jìn)口審批3 萬噸，巴西罷工潮或影響闊葉漿供應(yīng)

2018 年第13 批限制進(jìn)口許可證顯示，3 家紙企共獲批3.1 萬噸，浙江山鷹紙業(yè)更換口岸1.4 萬噸，截至目前，前13 批限制許可證共和頂進(jìn)口廢紙1084 萬噸。近日巴西爆發(fā)罷工潮，嚴(yán)重影響到多個(gè)中心城市、港口的交通物流。巴西是全球最大的闊葉漿出口國，2017 年我國從巴西進(jìn)口的闊葉漿數(shù)量達(dá)479.5 萬噸，占闊葉漿進(jìn)口總量的49%，若未來罷工影響范圍繼續(xù)擴(kuò)大，或?qū)⒂绊懭蜷熑~漿供應(yīng)，帶來漿價(jià)上漲。

數(shù)據(jù)跟蹤：國廢黃板紙及包裝紙價(jià)格小幅下行

受中美貿(mào)易摩擦緩解影響，國廢及包裝紙價(jià)格本周小幅回調(diào)。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，上周瓦楞紙周均價(jià)為5081 元/噸，環(huán)比下跌1.42%，五月以來上漲幅度達(dá)17%;箱板紙上周均價(jià)環(huán)比持平;白板紙、白卡紙及文化紙上周均價(jià)環(huán)比均有小幅下降。原材料端，國廢黃板紙價(jià)格上周均價(jià)為3033 元/噸，環(huán)比下跌0.66%，較五月初上漲14%;木漿方面，進(jìn)口針葉漿上周均價(jià)6649元/噸，環(huán)比上漲1.03%，進(jìn)口闊葉漿上周均價(jià)5682 元/噸，環(huán)比下跌0.75%。

個(gè)股推薦：布局家居細(xì)分龍頭，造紙板塊調(diào)整后有望走出估值修復(fù)行情

家居方面，我們建議沿兩條主線布局細(xì)分龍頭：1)受益B 端工程渠道放量，重點(diǎn)推薦帝歐家居。2)C 端集中度提升趨勢下，龍頭企業(yè)有望憑借渠道優(yōu)勢和品類拓展持續(xù)提升市場份額，子板塊順序上軟體>定制，重點(diǎn)推薦顧家家居、喜臨門、尚品宅配、索菲亞。造紙方面，基于中美貿(mào)易摩擦緩解，廢紙和原紙價(jià)格存回調(diào)壓力，但考慮到5 月前的外廢進(jìn)口限制政策仍將嚴(yán)格執(zhí)行，我們認(rèn)為高價(jià)階段性調(diào)整后廢紙價(jià)格仍將延續(xù)趨勢性上升;考慮到行業(yè)盈利仍維持相對(duì)高位，我們判斷階段性調(diào)整后，板塊跟隨紙價(jià)和盈利仍將走出估值修復(fù)行情，推薦山鷹紙業(yè)、太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)。

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