港股IPO定價17港元 小米為何選擇下限定價？

• 2018年7月2日 FanTianQing來源：新浪網(wǎng) 634 36
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  2018-2023年中國IT物流市場深度分析及發(fā)展趨勢研究咨詢預(yù)測報告

  IT物流不單純是使用IT（信息技術(shù)）的物流，它意味著達到戰(zhàn)略性功能要求的物流，用戰(zhàn)略物流+IT的說法，或許更加通俗易懂。以IT作為武器，完成企業(yè)業(yè)戰(zhàn)略的物流，就是IT物流。企業(yè)如不改變對待物...

中國智能手機制造商小米在香港的IPO發(fā)行價最終定在17港元/股，這是小米此前給出的17至22港元招股價區(qū)間的下限。

對于發(fā)行價最終定于17港元，也是發(fā)行區(qū)間的下限，寰盈證券首席策略師趙璞對記者說，這說明小米對于自己的估值較為保守。“這意味著小米愿意為投資者預(yù)留較大的獲利空間，同時也降低了破發(fā)的概率?？紤]到一般認購資金中都有不少杠桿資金，尤其是中小投資者。小米作為本年度最熱門的新股，正常來說杠桿資金會更多，當前的認購倍數(shù)其實并不算夸張。如果本次小米執(zhí)意要上限定價，一旦開盤破發(fā)，對投資者影響會很大，承銷商也未必愿意?！?/p>

在趙璞看來，雖然公開認購獲超8倍認購，但機構(gòu)投資者的認購價格普遍位于區(qū)間中下，甚至有機構(gòu)給出18港元的封頂價格。這其中的原因，或有市場擔心老股東和員工大舉拋售老股套現(xiàn)，令公開市場做“接盤俠”的考慮。

“不可忽視的是宏觀環(huán)境的變化，上半年美元走強、美聯(lián)儲持續(xù)加息，香港的流動性不斷收緊，6月Hibor港元銀行間拆息已經(jīng)來到十年最高點，同時2018年上半年香港IPO數(shù)量居全球首位，募資超過500億港元，也進一步收緊了流動性，影響小米的估值和認購價格?！? 趙璞說。

根據(jù)招股說明書，小米此次在香港首次公開招股計劃發(fā)售21.8億股股份，其中65%屬新股，35%為舊股。小米計劃于7月9日正式在港交所掛牌上市。

若按17港元的價格，意味著小米將募集到47億美元（約合370.6億港元），2018年預(yù)測市盈率為39.6倍，2019年預(yù)測市盈率為22.7倍。

外媒稱，小米國際配售部分錄得大幅超額認購，金融大鱷索羅斯（George Soros ）旗下一家基金認購小量小米股份，但未提及認購金額。另高瓴資本（Hillhouse Capital）及美國資本集團（Capital Group）亦分別認購了6億及5億美元小米股份。小米招股前獲7名基石投資者，合共認購總值5.48億美元股份，以中資機構(gòu)為主，包括CICFH Entertainment（中投中財娛樂）、中移動、高通、保利、順豐及招商局等。

不過，公開發(fā)售方面，小米則明顯預(yù)冷。港媒指小米共接獲約11萬人認購，超額認購倍數(shù)逾8倍，凍結(jié)資金約230億港元。

港媒的數(shù)據(jù)顯示，耀才證券等6家券商為小米集團預(yù)留約1300億港元備戰(zhàn)孖展（保證金）。其中，耀才證券預(yù)留最多600億港元、海通國際預(yù)留約200億港元、輝立證券預(yù)留約200億港元、信誠證券預(yù)留約140億港元、國泰君安預(yù)留約100億港元、時富金融預(yù)留約80億港元。

截至6月28日中午截止孖展時，時富金融及輝立證券被投資者抽飛（取消認購）約17億港元。14家券商累計借出孖展逾97億港元，相當于超購3.06倍。而業(yè)界此前普遍預(yù)期小米超額認購約5倍至10倍，凍資約240億港元。

與此前五只在港IPO的新經(jīng)濟股票相比，小米正式啟動招股后的市場反應(yīng)確實顯得非常冷淡。

據(jù)港媒報道，6月25日，11家香港本地券商共錄得僅74.72億港元的孖展認購額，以在香港公開發(fā)售集資額23.98億港元計算，超額認購僅2.12倍。6月26日，10家本地券商則累計錄得59.44億港元的孖展認購，超額認購1.48倍，遠遠落后于市場預(yù)期。

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