紙張市場為何跌入冰點(diǎn)？紙張的周期性特點(diǎn)疊加宏觀經(jīng)濟(jì)的特殊背景

• 2018年11月28日 YaoEnHua來源：中國紙網(wǎng) 966 60
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  在機(jī)遇與挑戰(zhàn)中把握新型紙張?jiān)鰪?qiáng)劑行業(yè)趨勢，才能從中取勢得到更好的發(fā)展！

  新型紙張?jiān)鰪?qiáng)劑研究報告對新型紙張?jiān)鰪?qiáng)劑行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的新型紙張?jiān)鰪?qiáng)劑資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計(jì)結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或以縱...

本文分析觀點(diǎn)透徹清晰，從一個宏觀角度剖析了當(dāng)下中國社會生活的現(xiàn)象，紙張的周期性特點(diǎn)疊加宏觀經(jīng)濟(jì)的特殊背景，會讓你更深了解當(dāng)下紙張行情的本質(zhì)，不用感嘆悲觀，時間將會延續(xù)，但坦然面對回歸經(jīng)營本質(zhì)終將有柳暗花明的新一輪風(fēng)口。

5、第五件事，中美貿(mào)易戰(zhàn)。

美國打貿(mào)易戰(zhàn)，我們沒想打，最起碼我沒想打，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)處上升期，從經(jīng)濟(jì)學(xué)判斷，它下行期可以和中國打貿(mào)易戰(zhàn)，它上行期打貿(mào)易戰(zhàn)，這是沒有想到的。原來我們判斷打貿(mào)易戰(zhàn)對我們影響不是太大，結(jié)果沒有想到對人們心理影響非常大。按道理來講，我們計(jì)算過，美國和我們打貿(mào)易戰(zhàn)，能消化得了。但十年前打，我們肯定完蛋，就地趴下。你們可以查一下資料，2007年，我們當(dāng)時增長方式是出口導(dǎo)向型增長方式，07年GDP總量是27萬億人民幣，出口是9萬億人民幣，進(jìn)口是5萬億人民幣。出口在GDP占的比例是之差不多30%以上，順差占GDP11.3%，這兩個數(shù)據(jù)表明中國是出口導(dǎo)向型國家。

這就是美國要打貿(mào)易戰(zhàn)，我們就地投降，因?yàn)槭懿涣?。后?8年產(chǎn)生了一場世界金融危機(jī)，這場危機(jī)是中國清醒的認(rèn)識問題，像中國這么大經(jīng)濟(jì)體量的國家，不能把出口作為導(dǎo)向來發(fā)展經(jīng)濟(jì)。中國比較調(diào)整戰(zhàn)略，走向內(nèi)需拉動型。我們08年開始轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)了十年，去年實(shí)際轉(zhuǎn)過來。去年GDP總量82萬億，出口15萬億，進(jìn)口13萬億，出口占GDP總量的比例下降15%左右，從30%下到15%，下了一半。順差在出口占的比重從11.3%下到1.3%，這個數(shù)據(jù)表明中國調(diào)整過來了。我們算了一下，美國打貿(mào)易戰(zhàn)打到底，一分錢不讓中國對美國出口了，對我們影響是0.2-0.5的增長，這個我們能消化得了，沒什么問題。但沒想到對我們心理影響這么大，只要美國宣布加稅，第二天中國股市一定大跌，股民老問我們，我們又沒有出口，受傷的總是我們。上市公司出口量也不大，怎么老是影響股市，因?yàn)樾睦韱栴}，股市是受心理影響最大的市場，沒想到心理影響這么大。這種心理影響幾乎導(dǎo)致對我們整個影響都很大。因?yàn)橹忻澜?jīng)濟(jì)關(guān)系40年來一直總體比較平穩(wěn)，一下出現(xiàn)這個問題，人們有一點(diǎn)沒法判斷，很擔(dān)心會不會走向冷戰(zhàn)。要真走向冷戰(zhàn)的話，中國經(jīng)濟(jì)就很麻煩了，所以對這種心理影響非常大，導(dǎo)致人們很迷茫，預(yù)期比較差。

這5件事，每件事都有負(fù)面東西在，單個出來的話好辦，結(jié)果5件事撞在一起，負(fù)面東西也撞在了一起，就出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念，負(fù)面效應(yīng)疊加。負(fù)面東西撞在一起，負(fù)面效應(yīng)疊加，最后導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)從3月份到現(xiàn)在出現(xiàn)了負(fù)面效應(yīng)疊加現(xiàn)象。

這種分析可以得出結(jié)論，中國經(jīng)濟(jì)沒有進(jìn)入衰退期，而是進(jìn)入調(diào)整期，這是一個重要判斷。因?yàn)閺幕久鎭砜?，我們沒有進(jìn)入衰退期，原因是5件東西撞在一起出現(xiàn)負(fù)面效應(yīng)疊加，標(biāo)志中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期。我們估計(jì)調(diào)整期最少需要三年時間，2018、2019、2020年，需要三年調(diào)整才能進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。高質(zhì)量發(fā)展階段不是口號，要真正轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化，三年將是調(diào)整期。調(diào)整期把這些負(fù)面的東西逐一加以解決之后，中國經(jīng)濟(jì)才能進(jìn)入到所謂高質(zhì)量增長期。

四、調(diào)整期，做好三件事

中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際上沒有進(jìn)入衰退期，是進(jìn)入了調(diào)整期。怎么調(diào)整，逐漸形成共識，大致上要做好三件事：

第一件事，必須穩(wěn)住金融。

金融必須穩(wěn)定，金融不能出現(xiàn)大起大落，所以第1件事是穩(wěn)金融。因?yàn)橐坏┙鹑诜€(wěn)不住的話，調(diào)整期很難渡過?？傮w實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是要靠金融支持，金融一旦出現(xiàn)大起大落的話，可能這個調(diào)整期就會出現(xiàn)混亂，所以做的第1件事就是穩(wěn)金融，金融必須穩(wěn)住。

怎么樣穩(wěn)金融呢，估計(jì)要做五件事：

1.控制好貨幣政策。

金融的核心是貨幣政策，一定要控制好貨幣政策?？刂坪秘泿耪叩哪繕?biāo)就是一方面要防范經(jīng)營風(fēng)險，另一方面要保持增長的需要，這兩個必須結(jié)合在一起。

這樣一來，控制好貨幣政策有三個要點(diǎn)很關(guān)鍵，一定要掌控好三個要點(diǎn)：

①第一個要點(diǎn)，保證中性穩(wěn)健的貨幣政策，這個不能變。

如果貨幣政策再次走向?qū)捤傻脑?，那么金融風(fēng)險一定會爆發(fā)的，不用考慮，一定會再次爆發(fā)金融風(fēng)險的壓力，所以還得要保持貨幣政策的中性穩(wěn)健。保持中性穩(wěn)健一個重要的指標(biāo)，貨幣供應(yīng)增長速度要控制好。在座的知道貨幣供應(yīng)量增長速度可以簡單理解為生產(chǎn)貨幣的速度，貨幣發(fā)行的速度，可以這么簡單理解。這個數(shù)據(jù)必須控制好，因?yàn)檫@個數(shù)據(jù)標(biāo)志著貨幣發(fā)行的情況。中性穩(wěn)健一個重要的指標(biāo)就是貨幣供應(yīng)量增長速度必須處于低速運(yùn)轉(zhuǎn)才行，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來講，GDP增長速度加上通脹率，再加一個參數(shù)就應(yīng)該是貨幣供應(yīng)量增長速度。這一條來看我們基本上控制好，9月份貨幣增長速度8.3%，你們知道過去都是在兩位數(shù)以下，年平均17%，現(xiàn)在已經(jīng)控制到一位數(shù)，8.3%，那就是GDP6.5%再加上通脹率2%，再一個調(diào)整參數(shù)，就是它應(yīng)該有的數(shù)據(jù)?？磥磉@一條現(xiàn)在做得還不錯，今年以來一直保持在一位數(shù)，9月份只有8.3%，10月份數(shù)據(jù)還沒有出來。一定要保證這個數(shù)據(jù)處于中性穩(wěn)健，這個數(shù)據(jù)控制不好的話會發(fā)生很重要的經(jīng)營風(fēng)險壓力，控制好貨幣政策的第一個要點(diǎn)就是保持貨幣政策中性穩(wěn)健。

②二是流動性充足，保證流動性充足。

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動流動性必須能滿足，叫流動性充足。這一條看來最近在調(diào)整，要保證充足。怎么辦呢，要動用好多貨幣工具，比如說降準(zhǔn)。前幾天又是逆回購1500億，等于向市場又釋放了1500億流動性。這樣以來貨幣政策一個重要要點(diǎn)，保證流動性的充足，那么要動用貨幣政策工具，最近陸續(xù)調(diào)整的目的就是為了保證企業(yè)對資金的正常需求，流動性充足，這一條看來能夠保持住。

③三是貨幣政策必須順暢的實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

傳導(dǎo)機(jī)制必須順暢，比如說貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持民營經(jīng)濟(jì)，這是定向的目標(biāo)。怎么能夠傳導(dǎo)出去，那就研究貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制必須順暢才行。比如最近為了支持民營經(jīng)濟(jì)對銀行的考核指標(biāo)增加一個新指標(biāo)，就是比例控制。假定今年放貸100億，必須保證40%貸向民營經(jīng)濟(jì)，有嚴(yán)格的考核指標(biāo)。過去是口號，現(xiàn)在是指標(biāo)了，能夠保證順暢的流向民營經(jīng)濟(jì)。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制順暢要做一些機(jī)制調(diào)整，目前調(diào)整最大的就是對銀行貸款結(jié)構(gòu)性控制，今年貸去多少，多少流向民營經(jīng)濟(jì)，有質(zhì)量要求。

郭樹清同志最近講了，大銀行最起碼1/3貸款要流向民營經(jīng)濟(jì)。中小銀行2/3貸款必須流向民營經(jīng)濟(jì)，五年后達(dá)到50%流向民營經(jīng)濟(jì)，這是搞結(jié)構(gòu)控制。這一控制，就保證了貨幣政策能夠傳導(dǎo)機(jī)制順暢。過去老講支持民營經(jīng)濟(jì)，支持不了原因就是因?yàn)閭鲗?dǎo)機(jī)制有問題，傳導(dǎo)不下去，現(xiàn)在必須順暢傳導(dǎo)。再是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)要規(guī)定一下今年貸款，比如100億，90億必須流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，非實(shí)體經(jīng)濟(jì)是10%，這才能叫支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對所有銀行用新的考核指標(biāo)，新考核指標(biāo)達(dá)到一個重要的結(jié)果，就是傳導(dǎo)機(jī)制順暢。支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持民營經(jīng)濟(jì)，傳導(dǎo)機(jī)制上必須順暢。最近正在做調(diào)整，我估計(jì)一個月以后大家會普遍感覺到確實(shí)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)了，支持民營經(jīng)濟(jì)了，因?yàn)閭鲗?dǎo)機(jī)制做了調(diào)整，要順暢的傳導(dǎo)下去。

我們做的穩(wěn)金融第一件事，控制好貨幣政策，主要是這三個點(diǎn)。

一個是堅(jiān)持中性穩(wěn)健的貨幣政策;

二是保證流動性充足，能夠滿足企業(yè)的資金需求;

三是傳導(dǎo)機(jī)制順暢，能夠?qū)崿F(xiàn)既定目標(biāo)。

比如說支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持民營經(jīng)濟(jì)，這就是穩(wěn)金融要做的第一件事，控制好貨幣政策。這三條如果調(diào)整好的話，我們能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)金融的目的，就是所謂穩(wěn)金融要做的第一件事。

2.去杠桿政策，去杠桿政策現(xiàn)在要加以調(diào)整。

去杠桿沒錯，因?yàn)楦軛U確實(shí)很高。按照今年第一季度公布數(shù)據(jù)：

政府負(fù)債占GDP總量的35.2%，這個數(shù)據(jù)偏低。偏低的原因不是弄虛作假，是因?yàn)榘颜?fù)債沒有統(tǒng)計(jì)進(jìn)來，劃到企業(yè)負(fù)債里了。

二是企業(yè)負(fù)債是GDP增長的159%，這個數(shù)字偏高，企業(yè)負(fù)債沒有這么多。高的原因是把兩級政府劃到企業(yè)負(fù)債里了，一個是開發(fā)區(qū)負(fù)債，一個是地方融資負(fù)債，把這兩個去掉的話其實(shí)企業(yè)負(fù)債只是占GDP總量130%，沒有這么高。借債主體性質(zhì)確實(shí)是企業(yè)，如果去掉的話企業(yè)真正負(fù)債是GDP總量130%。三是個人負(fù)債占GDP總量55.8%，在座的2015年年底個人負(fù)債占總量30%，2016年、2017年這兩年急速上漲，現(xiàn)在到了55.8%。

個人負(fù)債里主要是房貸和車貸，城市主要是房貸，農(nóng)村主要是車貸，導(dǎo)致個人負(fù)債的上升太快。雖然沒有到達(dá)紅色警戒線，但是上升太快。這三種債務(wù)加起來，整個社會負(fù)債占GDP總量的250%，確實(shí)太高。按照有的學(xué)者計(jì)算，社會負(fù)債上升到GDP總量270%時，就會引爆一場嚴(yán)重的金融風(fēng)險，今年年初我們開始去杠桿，就是降負(fù)債率。

從上半年經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)來看，似乎有點(diǎn)太猛了，而且有點(diǎn)一刀切。7月31號那一次政治局會議就提出要調(diào)整一下去杠桿政策，兩個調(diào)整。一個是控制好去杠桿的力度，力度必須控制好，不能太猛，太猛的話企業(yè)受不了，要控制好力度。多大叫力度，什么意思，誰也沒有估過，到底具體多少，誰也不清楚。我是查了一下相關(guān)決策部門的信息，體會到所謂力度就是指不是今年把杠桿去降到正常水平，是用三年時間。先把杠桿率從250%降到200%，200%還高，不著急，三年之后再繼續(xù)降，再用兩年時間降到正常水平，五年時間才把負(fù)債降到正常水平。如果前三年從250%降到200%的話，去杠桿40萬億，一年13萬億左右。13萬億左右，企業(yè)承受得起，應(yīng)該問題不會太大。這樣一來，力度上調(diào)整之后，大致就會保證既能防范金融風(fēng)險，又能保證企業(yè)資金鏈不會斷裂，保證企業(yè)資金需求。

一個調(diào)整是所謂控制好力度;第二個調(diào)整就是要結(jié)構(gòu)性去杠桿，那就是不再搞一刀切了，民營經(jīng)濟(jì)杠桿率就不高，對他們就不要再講所謂去杠桿。結(jié)構(gòu)性去杠桿，誰的杠桿高就去誰的。我定了兩個重點(diǎn)，一個是國有企業(yè)，一個是地方政府債，這兩個確實(shí)有點(diǎn)高。國有企業(yè)去杠桿和地方政府去杠桿成了結(jié)構(gòu)性杠桿的重點(diǎn)，國有企業(yè)去杠桿，我看了一下，上半年大致上通過兩條辦法把國有企業(yè)新增杠桿已經(jīng)控制住了，就是新一輪負(fù)債已經(jīng)被控制住了。國務(wù)院發(fā)了一個嚴(yán)格的文件，所有國有企業(yè)負(fù)債必須要達(dá)到應(yīng)有標(biāo)準(zhǔn)才行，從央企開始。文件很嚴(yán)格，組織了負(fù)債繼續(xù)上升。另外一條提出來，我們不再搞剛性兌付了，國有企業(yè)債務(wù)，國家不再多給。過去國家是都給的，叫剛性兌付，國有企業(yè)借錢沒有問題，最后能還出來，因?yàn)閲叶档?。上半年正式提出國家不兜底了，都是有限?zé)任，所以對國有企業(yè)借錢，買國有企業(yè)債券要悠著點(diǎn)，有可能錢回不來。

好多國有企業(yè)最后處理都是破產(chǎn)重組，好多錢等于打水漂，回不來，國家不再搞剛性兌付。嚴(yán)格上講，現(xiàn)在沒有所謂保本理財項(xiàng)目，因?yàn)槎际怯邢挢?zé)任。這種調(diào)整就導(dǎo)致國有企業(yè)新增負(fù)債速度已經(jīng)被控制住了，現(xiàn)在是存量怎么辦的問題，過去借的怎么辦。后來定一個思路，就是國有企業(yè)存量解決，負(fù)債的解決要和國有企業(yè)改革結(jié)合起來。怎么結(jié)合呢，國有企業(yè)改革今年是兩個重點(diǎn)，一是確定主業(yè)，主業(yè)必須確定。主業(yè)確定之后，非主業(yè)資產(chǎn)必須賣掉，必須變現(xiàn)。變現(xiàn)的錢不能用新增投資，必須還債，通過非主業(yè)變現(xiàn)來還債。國企改革第二個重點(diǎn)就是混合經(jīng)濟(jì)，要大規(guī)模推動混合經(jīng)濟(jì)，要大量吸納非國有資本進(jìn)入國有企業(yè)，等于增加了國有資本的資本金比例。份額做大了，份值做下來。最成功的就是聯(lián)通改革，聯(lián)通混改一個重要結(jié)果，把聯(lián)通負(fù)債降下來了。怎么降下來的呢，是以國家上升為絕對控制權(quán)降下來，國家對聯(lián)通沒有控股權(quán)了，通過混改把負(fù)債降下來。國企改革，國有企業(yè)存量似乎有點(diǎn)回落。

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