方星海詳解中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于資本市場(chǎng)改革的表述

• 2019年1月14日 ZhangHongYuan來源：國(guó)際金融報(bào)社 418 20
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1月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在北京出席第二十三屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇時(shí)發(fā)表演講，就中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于資本市場(chǎng)改革的表述進(jìn)行了詳細(xì)解讀，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

1月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在北京出席第二十三屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇時(shí)發(fā)表演講，就中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于資本市場(chǎng)改革的表述進(jìn)行了詳細(xì)解讀，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

“資本市場(chǎng)市場(chǎng)化改革現(xiàn)實(shí)要求很迫切，但是又不能操之過急。欣喜的是，從相關(guān)監(jiān)管層領(lǐng)導(dǎo)的講話中可以感知到，高層對(duì)于資本市場(chǎng)改革思路清晰、考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)，且正穩(wěn)步推進(jìn)中?！蹦橙谈邔釉诮邮堋秶?guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)，難掩心中的贊許與期待。

某期貨公司北京營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示：“證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在講話中提及股指期貨，并認(rèn)為目前對(duì)于股指期貨交易措施的放開還不夠，還要進(jìn)一步放開，并建議取消新股首日漲停板限制。這些作為市場(chǎng)交易量和交易活躍程度的表現(xiàn)工具，其指向都是資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革?！?/p>

那么，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于資本市場(chǎng)改革的要求具體有哪些?證監(jiān)會(huì)副主席方星海又是如何解讀的呢?

背景

2018年12月19日至21日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議公報(bào)中關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)體制改革的部分，特別提到資本市場(chǎng)改革：資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入，推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地。

1資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。

“我認(rèn)為，今后一段時(shí)間資本市場(chǎng)的改革在金融改革中將起到‘牽牛鼻子’的作用。金融體系的改革‘牽牛鼻子’的東西是在資本市場(chǎng)?！狈叫呛Ｕf。

方星海從宏觀和微觀兩個(gè)層面談及自己的理解。他認(rèn)為，從宏觀上理解，這意味著資本市場(chǎng)在金融體系中起到最關(guān)鍵的作用，否則就不會(huì)牽一發(fā)而動(dòng)全身;另外，從微觀角度出發(fā)，我國(guó)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)階段，必須要有更能吸收風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)投資來促進(jìn)這個(gè)階段的進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。無(wú)論是宏觀還是微觀，都迫切需要發(fā)展資本市場(chǎng)，讓股權(quán)融資在整個(gè)金融體系當(dāng)中起到更重要的作用。

2要通過深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。

對(duì)此，方星海做了更加詳盡的解讀，并且還透露出資本市場(chǎng)之后改革的思路和方向，包括研究取消新股首日44%漲停板限制、股指期貨應(yīng)再放松等。

“規(guī)范、透明，我們以前一直說。但是開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，我感覺第一次在一個(gè)中央會(huì)議上這么明確地提出?！狈叫呛Ｕf。

他結(jié)合實(shí)例詳細(xì)闡述自己對(duì)于“開放”、“有活力”、“有韌性”三個(gè)重要形容詞的理解，而一個(gè)個(gè)實(shí)例其實(shí)也對(duì)應(yīng)相應(yīng)改革措施。

關(guān)于“開放”，方星海表示，外資的凈流入大幅度增加，“去年凈流入股市達(dá)到了3000億元，今年我預(yù)計(jì)外資流入股市會(huì)進(jìn)一步增加， 6000億元是可以預(yù)期的?！?/p>

同時(shí)，方星海還透露：現(xiàn)在有若干家美資、日資、歐資的大型國(guó)際投行在獲得51%股權(quán)的過程當(dāng)中，將在三年以后，實(shí)際上兩年以后，股權(quán)融資達(dá)到100%;最近，道瓊斯也宣布納入A股，大概將帶來150億美元資金進(jìn)入A股;繼續(xù)推進(jìn)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開放，使得中國(guó)期貨價(jià)格在全球獲得非常大的影響力。

關(guān)于“有活力”、“有韌性”，方星海表示，資本市場(chǎng)參與者要非常充分，交易非?；钴S，定價(jià)合理。關(guān)于“有活力”，方星海列舉兩個(gè)例子加以說明：建議取消新股上市首日44%漲停板限制，進(jìn)一步地放寬股指期貨交易措施。他認(rèn)為，目前的相關(guān)規(guī)定一定程度上影響了市場(chǎng)的交易活力。

“外面來點(diǎn)沖擊，我們資本市場(chǎng)稍微要搖晃一下，稍微有點(diǎn)漲跌，但是馬上又恢復(fù)正常，這叫做有韌性?！狈叫呛Ｌ岢隽俗约簩?duì)于市場(chǎng)有韌性的理解，最重要一點(diǎn)就是定價(jià)合理。

關(guān)于定價(jià)合理，他認(rèn)為，價(jià)格不是監(jiān)管部門說的，一定要有各種手段工具，讓市場(chǎng)充分博弈，這樣定下來的價(jià)格才合理。現(xiàn)在各種工具都很少，所以證監(jiān)會(huì)抓緊出臺(tái)一些多空雙方都可以用的各種工具。

3提高上市公司質(zhì)量完善交易制度，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金入市。

“2018年有一個(gè)奇怪現(xiàn)象， 國(guó)內(nèi)投資者不敢買股票，國(guó)外投資者拼命買中國(guó)股票。怎么解釋?” 方星海指出，“是投資資金結(jié)構(gòu)起了作用?！币?yàn)閲?guó)內(nèi)投資者無(wú)論散戶還是機(jī)構(gòu)，到年底都要算算是盈是虧，所以市場(chǎng)下行階段不斷地判斷是否見底了，沒見底不敢進(jìn)。而國(guó)外投資者投資期限是3到5年，甚至更少，是從大勢(shì)來判斷，中國(guó)股市被低估了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期是被看好的，不應(yīng)該在這樣一個(gè)估值水平。

同時(shí)，方星海表示，會(huì)盡更大努力繼續(xù)大量引進(jìn)國(guó)際中長(zhǎng)期資金進(jìn)入中國(guó)股市，包括進(jìn)入中國(guó)的期貨市場(chǎng)。

4推動(dòng)科創(chuàng)板和試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地。

有券商專業(yè)人士表示，推動(dòng)科創(chuàng)板和試點(diǎn)注冊(cè)制的落地，目前已成為資本市場(chǎng)最重要的事情。

“這里有一個(gè)關(guān)鍵字大家要關(guān)注，就是‘盡快落地’?！敝v話中，方星海尤其強(qiáng)調(diào)了“盡快”一詞。

方星海最后表示，證監(jiān)會(huì)正在指導(dǎo)和協(xié)同上海證券交易所，在充分聽取市場(chǎng)意見和各個(gè)部委的意見基礎(chǔ)上，日夜工作，盡早完成這項(xiàng)十分重要和光榮的任務(wù)。

在解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于資本市場(chǎng)改革要求的同時(shí)，方星海的講話更是以實(shí)際改革措施直接呼應(yīng)具體要求，若這些改革措施一一落實(shí)，必將給資本市場(chǎng)注入“強(qiáng)心劑”。

“實(shí)際上一直以來，監(jiān)管層緊密籌劃資本市場(chǎng)的持續(xù)深化改革。而作為市場(chǎng)的具體參與者，我們也呼喚進(jìn)一步改革的到來。在我看來，首先很欣喜地看到改革指日可待，其次覺得這樣的改革可以來得更早、更快!”北京某中型券商高管談到上述講話中提及的改革措施，興奮之情溢于言表。

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