免疫檢測行業(yè)資金渠道分析及行業(yè)投資現(xiàn)狀

• 2020年3月2日 WuZhiCong來源：互聯(lián)網(wǎng) 1028 65
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免疫檢測行業(yè)投融資情況

一、行業(yè)資金渠道分析

行業(yè)資金渠道主要包括內(nèi)源融資和外源融資兩個渠道，其中內(nèi)源融資主要是指企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累部分;協(xié)助企業(yè)融資即企業(yè)的外部資金來源部分，主要包括直接融資和間接融資兩類方式。

直接融資與間接融資的區(qū)別主要在于是否存在融資中介。間接融資是指企業(yè)的融資是通過銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)渠道獲取。而直接融資即企業(yè)直接從市場或投資方獲取資金。

隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠內(nèi)部協(xié)助企業(yè)融資已經(jīng)很難滿足企業(yè)的資金需求。外部協(xié)助企業(yè)融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式。

外部籌資渠道主要包括：專業(yè)銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金和外資。從企業(yè)外部籌資具有速度快、彈性大、資金量大的優(yōu)點(diǎn)，因此，在購并過程中一般是籌集資金的主要來源。但其缺點(diǎn)是保密性差，企業(yè)需要負(fù)擔(dān)高額成本，因此產(chǎn)生較高的風(fēng)險，在使用過程中應(yīng)當(dāng)注意。

借款籌資方式主要是指向金融機(jī)構(gòu)(如銀行)進(jìn)行融資，其成本主要是利息負(fù)債。向銀行的借款利息一般可以在稅前沖減企業(yè)利潤，從而減少企業(yè)所得稅。向非金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)籌資操作余地很大，但由于透明度相對較低，國家對此有限額控制。若從納稅籌劃角度而言，企業(yè)借款即企業(yè)之間拆借資金效果最佳。向社會發(fā)行債券和股票屬于直接融資，避開了中間商的利息支出。由于借款利息及債券利息可以作為財(cái)務(wù)費(fèi)用，即企業(yè)成本的一部分而在稅前沖抵利潤，減少所得稅稅基，而股息的分配應(yīng)在企業(yè)完稅后進(jìn)行，股利支付沒有費(fèi)用沖減問題，這相對增加了納稅成本。所以一般情況下，企業(yè)以發(fā)行普通股票方式籌資所承受的稅負(fù)重于向銀行借款所承受的稅負(fù)，而借款籌資所承擔(dān)的稅負(fù)又重于向社會發(fā)行債券所承擔(dān)的稅負(fù)。企業(yè)內(nèi)部集資入股籌資方式可以不用繳納個人所得稅。

從一般意義上講，企業(yè)以自我積累方式籌資所承受的稅收負(fù)擔(dān)重于向金融機(jī)構(gòu)貸款所承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān)，而貸款融資方式所承受的稅負(fù)又重于企業(yè)借款等籌資方式所承受的稅負(fù)，企業(yè)間拆借資金方式所承擔(dān)的稅負(fù)又重于企業(yè)內(nèi)部集資入股所承擔(dān)的稅負(fù)。

從目前市場上相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，A輪融資企業(yè)最多，占比為21%，這類企業(yè)的基本產(chǎn)品模型已經(jīng)經(jīng)過驗(yàn)證，企業(yè)相對穩(wěn)定，需要資本繼續(xù)擴(kuò)量。

戰(zhàn)略融資企業(yè)占20%，戰(zhàn)略融資是指對企業(yè)未來產(chǎn)生長期影響的資本支出，具有規(guī)模大、周期長、基于企業(yè)發(fā)展的長期目標(biāo)、分階段等特征，對企業(yè)全局有重大影響。戰(zhàn)略融資項(xiàng)目一般包括新產(chǎn)品的開發(fā)、新的生產(chǎn)技術(shù)或生產(chǎn)線的引進(jìn)、新領(lǐng)域的進(jìn)入、兼并收購、資產(chǎn)重組、生產(chǎn)與營銷能力的擴(kuò)大等。這類投資通常資金需求量較大，如科美診斷在8月份完成的交易規(guī)模近20億人民幣的戰(zhàn)略融資，是近幾年中國體外診斷行業(yè)中規(guī)模最大的私募交易。

定向增發(fā)企業(yè)占11%，此類投資一般適用于已上市企業(yè)，是一種私募融資方式，涉及范圍較小，企業(yè)能夠在較短時間內(nèi)獲得發(fā)展所需的資金或資產(chǎn)。

圖表：2018年行業(yè)融資輪次結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

二、固定資產(chǎn)投資分析

隨著國內(nèi)化學(xué)發(fā)光技術(shù)的逐步成熟，進(jìn)口替代必將成為國內(nèi)化學(xué)發(fā)光企業(yè)的重要發(fā)展戰(zhàn)略。

目前國產(chǎn)發(fā)光儀器的價格僅為進(jìn)口的1/5-1/3，其中安圖生物甚至免費(fèi)投放，國產(chǎn)試劑一般也比進(jìn)口低將近一倍，對于醫(yī)院端來說，使用國產(chǎn)化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品具有較高的成本優(yōu)勢。

自2011年新產(chǎn)業(yè)推出首臺國產(chǎn)化學(xué)發(fā)光儀器以來，國內(nèi)化學(xué)發(fā)光技術(shù)發(fā)展迅速，目前新產(chǎn)業(yè)和安圖生物的全自動發(fā)光儀器在檢測速度、試劑位、樣本位及檢測菜單等基本性能上已趕上國際巨頭羅氏和雅培。

與此同時，我國正建立主動使用國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備激勵機(jī)制以遏制醫(yī)療費(fèi)用的不合理增長，科技部2011年11月發(fā)布的《“十二五”生物技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》都提出，要在一體化化學(xué)發(fā)光免疫診斷系統(tǒng)等高端產(chǎn)品方面實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破，提高體外診斷產(chǎn)品在高端市場的國產(chǎn)化率。

三、兼并重組情況分析

我國IVD行業(yè)迎來了資本整合的階段，預(yù)計(jì)2018年并購金額達(dá)到72.89億元，已超過2017年全年并購總額。IVD行業(yè)賽道分散明顯，最大的細(xì)分領(lǐng)域免疫診斷市場技術(shù)更新快，臨床應(yīng)用場景多，企業(yè)需要不斷并購來更新技術(shù)、擴(kuò)充市場以及沖破細(xì)分領(lǐng)域的天花板。

圖表：2014-2018年IVD行業(yè)并購金額情況(單位：億元)

數(shù)據(jù)來源：wind、廣證恒金

四、免疫檢測行業(yè)投資現(xiàn)狀分析

截至2018年7月31日，體外診斷企業(yè)中僅明德生物和邁瑞醫(yī)療兩家成功登陸A股，相對于2017年的體外診斷企業(yè)IPO浪潮來說，2018年IPO速度大大減緩。IPO過會困難，因此未上市企業(yè)尋找其他途徑擴(kuò)張發(fā)展，而并購成為未來發(fā)展趨勢。

圖表：歷年海外IVD企業(yè)大型并購情況

資料來源：廣證恒生

圖表：海外行業(yè)巨頭羅氏并購歷程

資料來源：廣證恒生

圖表：成立時間在一年內(nèi)獲得投資的企業(yè)名單

資料來源：公開資料管理

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