2023大宗商品市場(chǎng)深度分析

• 黃文玉 2023年10月25日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 1340 88
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在金融投資市場(chǎng)，大宗商品指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，如原油、有色金屬、鋼鐵、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等，包括3個(gè)類別，即能源商品、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品。

大宗商品的概念

大宗商品是指可進(jìn)入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性并用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買賣的物質(zhì)商品。在金融投資市場(chǎng)，大宗商品指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，如原油、有色金屬、鋼鐵、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等，包括3個(gè)類別，即能源商品、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品。

農(nóng)副產(chǎn)品約20種：包括茶葉、蘋果、玉米、大豆、小麥、稻谷、燕麥、大麥、黑麥、豬腩、活豬、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油、雞蛋等，其中大豆、玉米、小麥被稱為三大農(nóng)產(chǎn)品期貨。金屬產(chǎn)品10種：包括金、銀、銅、鐵、鋁、鉛、鋅、鎳、鈀、鉑?；ぎa(chǎn)品5種：有原油、取暖用油、無鉛普通汽油、丙烷、天然橡膠等。

一是價(jià)格波動(dòng)大。只有商品的價(jià)格波動(dòng)較大，有意回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的交易者才需要利用遠(yuǎn)期價(jià)格先把價(jià)格確定下來。比如，有些商品實(shí)行的是壟斷價(jià)格或計(jì)劃價(jià)格，價(jià)格基本不變，商品經(jīng)營者就沒有必要利用期貨交易，來回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或鎖定成本。二是供需量大。期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮是以商品供需雙方廣泛參加交易為前提的，只有現(xiàn)貨供需量大的商品才能在大范圍進(jìn)行充分競(jìng)爭，形成權(quán)威價(jià)格。三是易于分級(jí)和標(biāo)準(zhǔn)化，期貨合約事先規(guī)定了交割商品的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，因此，期貨品種必須是質(zhì)量穩(wěn)定的商品，否則，就難以進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。四是易于儲(chǔ)存、運(yùn)輸。商品期貨一般都是遠(yuǎn)期交割的商品，這就要求這些商品易于儲(chǔ)存，不易變質(zhì)，便于運(yùn)輸，保證期貨實(shí)物交割的順利進(jìn)行。

大宗商品行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀深度分析

從國內(nèi)大宗商品CBMI指數(shù)情況來看，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2022年8月份中國大宗商品指數(shù)(CBMI)為102.3%，較上月回升1.0個(gè)百分點(diǎn)。各分項(xiàng)指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)和庫存指數(shù)均出現(xiàn)回落，銷售指數(shù)則明顯回升。從指數(shù)的變化情況來看，本月CBMI回升至2021年5月份以來的最高水平，顯示供應(yīng)壓力有所緩解，商品需求開始回暖，之前供需錯(cuò)配的矛盾正在緩和，國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)開始出現(xiàn)積極的變化。

大宗供應(yīng)鏈平臺(tái)的核心在于集采集供能力帶來的規(guī)模效應(yīng)與上下游產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)權(quán)，而決定大宗供應(yīng)鏈企業(yè)模式差異的關(guān)鍵在于集采集供能力的應(yīng)用范圍(商品采購環(huán)節(jié)、物流、資金等)，以及應(yīng)用目的(賺取自營價(jià)差/服務(wù)費(fèi))。大宗供應(yīng)鏈涉及金屬礦產(chǎn)(黑色、有色等)、能源化工(煤炭、石化等)、農(nóng)產(chǎn)品等，是各個(gè)工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游。作為世界工廠與人口大國，我國大宗供應(yīng)鏈規(guī)模較高。據(jù)廈門象嶼年報(bào)，2016年來，我國大宗商品供應(yīng)鏈成交額穩(wěn)定在大約40萬億元左右，是個(gè)規(guī)模大且沒有明顯增長的行業(yè)。

現(xiàn)貨方面，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年前3個(gè)月豆粕(粗蛋白含量≥43%)價(jià)格明顯上漲，3月末突破5000元/噸，其后價(jià)格有所下降。自8月上旬開始，豆粕價(jià)格再次上揚(yáng)，從8月上旬的4224.9元/噸漲到11月上旬的5561元/噸。11月中旬開始，豆粕價(jià)格沖高回落。

從大宗商品市場(chǎng)細(xì)分市場(chǎng)來看，黑色金屬約7.3萬億元，煤炭約4萬億元，石油石化約4萬億元，有色金屬約3萬億元，糧油作物約2萬億元。從全球市場(chǎng)競(jìng)爭來看，全球金屬及能源化工巨頭包括嘉能可(Glencore)、托克(Trafigurre)、維多(Vitol)等;農(nóng)產(chǎn)品巨頭為四大糧商ADM、邦吉(Bunge)、嘉吉(Cargill)、路易達(dá)孚(LouisDreyfus)。其中，嘉能可、托克、維多等金屬及能源化工巨頭的營收規(guī)模超1萬億人民幣，而四大糧商收入規(guī)模均在2000億元以上。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年中國大宗商品市場(chǎng)深度分析及發(fā)展趨勢(shì)研究預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示：

部分國際大宗商品價(jià)格展開反彈，一方面是技術(shù)上反彈的需要;另一方面也與國際間的救市政策趨于協(xié)調(diào)與一致有關(guān)。同時(shí)，隨著前期國際商品價(jià)格展開暴風(fēng)驟雨式的大幅下跌，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒能在一定程度上得到釋放或緩解。隨著投資者悲觀預(yù)期的逐步明確，國際商品價(jià)格未來的震蕩走勢(shì)有望能在一定程度上保持相對(duì)穩(wěn)定，這有利于投資者重新對(duì)商品的價(jià)值重新估價(jià)，使商品的價(jià)格更能反映供需基本面和商品本身的內(nèi)在價(jià)值。但是，商品價(jià)格的短期反彈并未改變國際大宗商品價(jià)格處于弱市的格局，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)基本面仍面臨不斷加大的衰退風(fēng)險(xiǎn)，特別是歐元區(qū)的衰退。

把握需求穩(wěn)定和景氣面臨“拐點(diǎn)”的行業(yè)“過冬”。從行業(yè)的層面來看，在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，而且衰退的廣度與深度有可能進(jìn)一步加大的情況下，隨著國際大宗商品普遍的大幅下跌，將導(dǎo)致行業(yè)利潤在上下游行業(yè)間的重新分配。從上下游行業(yè)來看，一些上游行業(yè)特別是大宗商品的采掘洗選業(yè)，將面臨需求和價(jià)格下行雙重的運(yùn)營壓力，同時(shí)中下游行業(yè)的定價(jià)權(quán)將逐步增強(qiáng)，從而導(dǎo)致行業(yè)利潤向中下游行業(yè)轉(zhuǎn)移。從供需的角度來看，行業(yè)的下游需求是否穩(wěn)定將成為決定行業(yè)能否度過這次經(jīng)濟(jì)“嚴(yán)冬”的最關(guān)鍵的因素。從經(jīng)濟(jì)需求本身的屬性來看，只有必選消費(fèi)品的行業(yè)，能在經(jīng)濟(jì)衰退的經(jīng)濟(jì)背景下保證需求的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

全球大宗商品市場(chǎng)整體回暖。有色金屬方面，國內(nèi)外鎳價(jià)再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)行情，機(jī)構(gòu)認(rèn)為鎳市場(chǎng)低庫存狀況短期難以快速改變，且受宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件擔(dān)憂情緒帶動(dòng)，鎳價(jià)將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行;農(nóng)產(chǎn)品方面，由于實(shí)際進(jìn)口數(shù)顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，國內(nèi)豆粕價(jià)格短期上揚(yáng)，年初以來累計(jì)漲幅已超37%;化工品方面，國內(nèi)滬膠重回13000元/噸關(guān)口，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來天然橡膠價(jià)格重心仍可能繼續(xù)抬升。

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  2022-2027年中國大宗商品市場(chǎng)深度分析及發(fā)展趨勢(shì)研究預(yù)測(cè)報(bào)告

  大宗商品是指可進(jìn)入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性并用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買賣的物質(zhì)商品。在金融投資市場(chǎng)，大宗商品指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，如...

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