2023年證券行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)布局分析

• 洪前進(jìn) 2024年1月4日 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 668 39
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從業(yè)務(wù)布局區(qū)域來(lái)看，小型證券行業(yè)上市企業(yè)重點(diǎn)布局各自本部地區(qū)，大型證券行業(yè)上市公司針對(duì)全國(guó)進(jìn)行布局，中信證券、中信建投、華泰證券、海通證券等頭部公司都已經(jīng)開始走向海外市場(chǎng)。

證券行業(yè)在我國(guó)已經(jīng)發(fā)展多年，目前逐步邁向成熟，行業(yè)內(nèi)擁有眾多上市公司。在上市公司中，公司證券業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比均高于70%，普遍集中在85%-100%之間，如西部證券、東方證券等多家公司的證券業(yè)務(wù)營(yíng)收占比均達(dá)100%;從業(yè)務(wù)布局區(qū)域來(lái)看，小型證券行業(yè)上市企業(yè)重點(diǎn)布局各自本部地區(qū)，大型證券行業(yè)上市公司針對(duì)全國(guó)進(jìn)行布局，中信證券、中信建投、華泰證券、海通證券等頭部公司都已經(jīng)開始走向海外市場(chǎng)。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029年證券行業(yè)并購(gòu)重組機(jī)會(huì)及投融資戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》顯示：

中資券商在國(guó)際化擴(kuò)張時(shí)可積極研究各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及資本市場(chǎng)現(xiàn)狀、主要監(jiān)管政策，量身制定符合自身發(fā)展條件的國(guó)際化戰(zhàn)略，做好風(fēng)險(xiǎn)管理。頭部券商可從“海外有布局”的跨境經(jīng)營(yíng)者向境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的綜合資產(chǎn)管理與服務(wù)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)身，拓展跨境資本中介、跨境財(cái)富管理、跨境重資本業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，提升跨境收入在整體營(yíng)收中的占比。

圖表：證券行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)分析

數(shù)據(jù)來(lái)源：中研普華研究院

金融科技在證券產(chǎn)品設(shè)計(jì)、存續(xù)期管理和風(fēng)控等各個(gè)環(huán)節(jié)已經(jīng)開始有應(yīng)用場(chǎng)景，區(qū)塊鏈技術(shù)也開始探索在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的運(yùn)用，同時(shí)低延時(shí)等股市交易系統(tǒng)也逐漸問世。在未來(lái)金融科技的深度運(yùn)用將有助于提升信息透明度、提高操作效率并降低風(fēng)險(xiǎn)，有利于擴(kuò)大證券行業(yè)的增值空間。

隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展，證券行業(yè)也在不斷進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。信息技術(shù)的發(fā)展為證券行業(yè)提供了更高效、便捷的服務(wù)手段，同時(shí)也對(duì)證券行業(yè)的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的要求。證券行業(yè)通過為企業(yè)提供融資、并購(gòu)等金融服務(wù)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密相連。證券行業(yè)與上下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性十分密切，它們相互依存、相互影響，共同構(gòu)成了金融市場(chǎng)的有機(jī)整體。

證券行業(yè)成本主要包括手續(xù)費(fèi)及傭金支出、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用、稅金及附加等三大類費(fèi)用。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金支出主要包括代理買賣證券手續(xù)費(fèi)、基金手續(xù)費(fèi)及管理費(fèi)用、投資咨詢費(fèi)用、其他手續(xù)費(fèi)等等。業(yè)務(wù)及管理費(fèi)是指公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和管理過程中發(fā)生的與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不直接相關(guān)的各項(xiàng)費(fèi)用，會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益減少的、與向所有者分配利潤(rùn)無(wú)關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的總流出。主要包括職工薪酬、職場(chǎng)成本和固定資產(chǎn)折舊、營(yíng)銷費(fèi)用、日常運(yùn)營(yíng)費(fèi)用以及其他相關(guān)費(fèi)用。圖表：2023-2028年中國(guó)證券行業(yè)供給預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：中研普華研究院

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)日趨開放，中國(guó)資本市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)得到高度關(guān)注。越來(lái)越多的外資陸續(xù)加碼布局中國(guó)市場(chǎng)，但我國(guó)嚴(yán)格審查并頒布相關(guān)牌照，證券公司數(shù)量增加不多，但我國(guó)券商積極打造國(guó)際業(yè)務(wù)平臺(tái)，持續(xù)布局和發(fā)展跨境產(chǎn)品，并且加強(qiáng)本土企業(yè)境外上市及融資、境外投資以及跨境并購(gòu)等多方面業(yè)務(wù)，有力支撐證券行業(yè)的發(fā)展需求。

1、中國(guó)證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大。證券公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主要集中在兩個(gè)方面：一是投行業(yè)務(wù)，二是自營(yíng)業(yè)務(wù)。在這兩個(gè)方面，證券公司已經(jīng)形成了很高的專業(yè)度和規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，中小型證券公司面臨著經(jīng)營(yíng)模式單一、資金鏈斷裂等問題;私募基金管理人之間也存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力，主要集中在業(yè)務(wù)水平、客戶服務(wù)等方面。

二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展中基金公司之間的競(jìng)爭(zhēng)也相當(dāng)明顯，線上銷售和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)控制成為選擇合作伙伴的標(biāo)準(zhǔn)之一。各家公募基金公司加大創(chuàng)新和投入，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，建立多元化的產(chǎn)品線路。同時(shí)，基金公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中也面臨著不同類型資管產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。

為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，不少證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)紛紛加強(qiáng)自身的戰(zhàn)略調(diào)整。一些證券公司主動(dòng)化解風(fēng)險(xiǎn)，升級(jí)產(chǎn)品形態(tài)和提高配套服務(wù)水平，助力科創(chuàng)板項(xiàng)目集中申報(bào)。私募基金管理人也在加強(qiáng)自身合規(guī)建設(shè)的同時(shí)，增加了主動(dòng)管理產(chǎn)品比例，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公募基金公司也在加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)，同時(shí)關(guān)注機(jī)構(gòu)客戶和高凈值客戶的需求，提高專業(yè)化服務(wù)質(zhì)量。

2、證券行業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局和特點(diǎn)

頭部券商綜合實(shí)力、創(chuàng)新能力強(qiáng)，利用市場(chǎng)地位、資本和規(guī)模優(yōu)勢(shì)， 在全市場(chǎng)、全業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)加速發(fā)展。但與國(guó)際領(lǐng)先投行相比，頭部券商一方面在杠桿運(yùn)用能力及負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力有較大提升空間，以衍生品服務(wù)能力為例，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成熟度有待提升，各參與方需共同努力，推進(jìn)全市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型與升級(jí);另一方面，頭部券商在跨板塊協(xié)同、為客戶提供全生命周期金融服務(wù)的能力有待提升。

3、證券市場(chǎng)進(jìn)入及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析

頭部券商可通過“熊市并購(gòu)，牛市再融資”模式， 不停做大做強(qiáng)，包括以“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”方式快速提升券商實(shí)力，或以“強(qiáng)弱結(jié)合”擴(kuò)大特定地方市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，合并特色券商補(bǔ)齊現(xiàn)有業(yè)務(wù)短板;以及通過各種再融資手段增加注冊(cè)資本等，以資本實(shí)力的增強(qiáng)加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展。

4、國(guó)內(nèi)證券企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力提升途徑

一是提高上市公司質(zhì)量，不斷增強(qiáng)市場(chǎng)投資功能。用資本助推新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，支持主板藍(lán)籌切入新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)的“賽道”，向更具先進(jìn)性的產(chǎn)業(yè)進(jìn)階，早日培育出上交所的明星公司特別是明星科技公司，增強(qiáng)引領(lǐng)示范效應(yīng)，提升上交所作為“核心資產(chǎn)”的吸引力。

二是加強(qiáng)ESG信息披露，加快建設(shè)綠色金融市場(chǎng)。進(jìn)一步推動(dòng)規(guī)范滬市上市公司ESG信息披露指引，同時(shí)，加強(qiáng)交易所自身能耗的精細(xì)化管理，積極開展節(jié)能減排工作，努力為推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和貢獻(xiàn)力量，深入推進(jìn)綠色金融市場(chǎng)建設(shè)。

三是持續(xù)豐富證券產(chǎn)品，提升投資者獲得感。直面實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，豐富直接融資工具，繼續(xù)大力發(fā)展REITs等產(chǎn)品，推動(dòng)開發(fā)ESG產(chǎn)品。平衡好投融資關(guān)系，關(guān)注投資者回報(bào)和投資者保護(hù)，提升投資者獲得感。

四是扎實(shí)推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)提升市場(chǎng)監(jiān)管能力和服務(wù)效能。數(shù)字化發(fā)展已是加快形成新發(fā)展格局的重要途徑。未來(lái)可緊扣穩(wěn)妥發(fā)展金融科技和強(qiáng)化監(jiān)管科技運(yùn)用兩條主線，不斷強(qiáng)化數(shù)字科技對(duì)上交所市場(chǎng)的有效支撐，進(jìn)一步提高信息技術(shù)安全自主可控、加強(qiáng)數(shù)字賦能監(jiān)管、促進(jìn)科技與業(yè)務(wù)深度融合、推進(jìn)行業(yè)技術(shù)共享共建共治。

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  2024-2029年證券行業(yè)并購(gòu)重組機(jī)會(huì)及投融資戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告

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