鋼鐵市場在預(yù)期與現(xiàn)實中反復(fù)震蕩 鋼鐵行業(yè)市場機遇深度調(diào)研2024

• 方蔓桃 2024年2月2日 來源：百度 972 61
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首先要交易的是期現(xiàn)基差的適度修復(fù)。2月鋼價走勢，主要還是要看期貨盤面的表現(xiàn)，現(xiàn)貨更多的是跟隨態(tài)勢。26日夜間收盤，螺紋2405合約價格3980，熱軋2405合約價格4111，從期現(xiàn)基差觀察，螺紋基差66，熱軋基差-5，歷史均值分別是246和161，偏離幅度較大。如果去觀察26日收1

全月運行態(tài)勢算是基本符合沖高回落的預(yù)期，降息降準的預(yù)判及其影響也基本兌現(xiàn)(下旬的反彈)，只是些許的遺憾是，利好消息的出臺暫時終結(jié)了鐵礦石價格的調(diào)整。

展望2月鋼鐵市場，部分時段處于春節(jié)長假里，此外時段的現(xiàn)貨交易相對清淡，帶著喜慶去交易預(yù)期與現(xiàn)實的溫差，雖然可能有些許的驚喜，但要防止控風(fēng)險情緒的上升，整體價格運行表現(xiàn)或以震蕩為主，不排除有間歇性脈沖(上下)。

首先要交易的是期現(xiàn)基差的適度修復(fù)。2月鋼價走勢，主要還是要看期貨盤面的表現(xiàn)，現(xiàn)貨更多的是跟隨態(tài)勢。26日夜間收盤，螺紋2405合約價格3980，熱軋2405合約價格4111，從期現(xiàn)基差觀察，螺紋基差66，熱軋基差-5，歷史均值分別是246和161，偏離幅度較大。如果去觀察26日收盤后的虛擬工廠利潤，螺紋和熱軋分別是181和156，遠低于二者歷史均值的528和488，從這個角度看，盤面的螺紋和熱軋價格還是低估了，既然如此，那現(xiàn)貨的螺紋和熱軋價格就更加低估啦，所以，縮小這些基差預(yù)期的修復(fù)，無論是期貨還是現(xiàn)貨，階段性震蕩反彈的交易還是會有的。

為確保鋼鐵市場行業(yè)數(shù)據(jù)精準性以及內(nèi)容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對數(shù)據(jù)進行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個領(lǐng)域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個側(cè)面綜合了解鋼鐵市場行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，以及創(chuàng)新前沿?zé)狳c，進而賦能鋼鐵市場從業(yè)者搶跑轉(zhuǎn)型賽道。

截至到2021年3月末，國內(nèi)鋼材價格持續(xù)上漲，一方面受需求拉動影響，另一方面受進口鐵礦石價格大幅上漲及國際市場恢復(fù)和大宗商品價格普遍上漲影響。據(jù)資料顯示，2021年3月末，中國鋼材價格指數(shù)(CSPI)升至136.28點，比1月末上漲9.44%，同比上漲37.37%。據(jù)國際咨詢機構(gòu)CRU數(shù)據(jù)，3月份，國際鋼材價格指數(shù)為246.0點，比年初上升28.9%，同比上升58.9%。數(shù)據(jù)對比表明，國際市場鋼材價格漲幅明顯大于國內(nèi)。

因為用途的不同，鋼材也可分為普通鋼材和特種鋼材，其中普通鋼材的下游需求主要集中在建筑、機械、電力及汽車等領(lǐng)域，其中建筑領(lǐng)域占比超過一半，高達54.3%，機械領(lǐng)域為21%，電力領(lǐng)域為10.9%，汽車領(lǐng)域為 7%。而特種鋼材因為其物理性和化學(xué)性都優(yōu)于普通鋼材，所以特種鋼材的下游需求主要集中在汽車、工業(yè)制造、金屬制品及發(fā)電等高端制造業(yè)。其中汽車需求占比達到了40%。

季節(jié)性累庫壓力是都不懷疑的，截止1月25日，鋼聯(lián)統(tǒng)計的5大品種鋼廠和社會庫存總量連增了6周，隨后兩周也是毫無疑問的增加，大家甚至還認為，假期及節(jié)后累庫幅度可能也不低，這也是最近的一段時間，壓抑著盤面和現(xiàn)貨價格反彈的重要影響因素。另一方面，大家也在懷疑供給的數(shù)據(jù)偏低，市場在普遍交易猜想中的“實際的供給水平”，即在鋼聯(lián)調(diào)查的日均鐵水產(chǎn)量上加上10萬噸左右。但很少有人去想，盡管庫存連續(xù)增了6周，但截止1月25日，鋼聯(lián)統(tǒng)計的5大品種總庫存陰歷同比也只增了97.58萬噸，況且，5大品種周產(chǎn)量陰歷同比是降22.86萬噸，更何況，截止目前鋼廠大面積虧損(占比高達73.59%)，企業(yè)短期生產(chǎn)積極性毫無疑問是釋放不出來，絕對產(chǎn)量對長假庫存的影響是決定性因素(假期建筑材的產(chǎn)量幾乎全轉(zhuǎn)為庫存)。所以，未來累庫是否不及預(yù)期， 這是一個大大的問號。一旦不及預(yù)期，就要進一步交易供需的預(yù)期差，價格也有就有支撐。但也要防止鋼廠過于樂觀，或過度追求極致效率導(dǎo)致合成謬誤。

2023年需求超預(yù)期，未來長期持穩(wěn)。2023年，盡管地產(chǎn)領(lǐng)域拖累鋼鐵需求，但在鐵路與能源工程等基建建設(shè)、廠房建設(shè)及制造業(yè)機械設(shè)備等需求的共同支撐下，內(nèi)需整體保持穩(wěn)定，疊加出口放量，鋼鐵需求超預(yù)期。展望未來房屋方面，偏弱的新開工及拿地或仍對一段時間內(nèi)房屋用鋼需求造成一定沖擊，但伴隨房企融資環(huán)境改善，市場信心恢復(fù)，未來需求有望企穩(wěn);基建方面，在逆周期和跨周期調(diào)節(jié)的支持下，鐵路和能源建設(shè)需求有望持續(xù)支撐用鋼需求增長;制造業(yè)方面，廠房建設(shè)高峰期或?qū)⒔Y(jié)束，但企業(yè)庫存維持低位，伴隨需求回暖，企業(yè)利潤改善，主動去庫存將逐步向主動補庫存階段過渡。在“穩(wěn)增長”政策推進下，疊加新興領(lǐng)域用鋼的增長，預(yù)計鋼鐵需求有望長期維持穩(wěn)定。

鋼鐵行業(yè)市場機遇分析

我國鋼材行業(yè)作為國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，加上今年“十四五”計劃實施及海外經(jīng)濟的不斷復(fù)蘇，工程、貿(mào)易進出口、貨運等各項指標也在加深對鋼材的需求，使得我國鋼材行業(yè)經(jīng)受住了疫情的考驗，擔當起了保供應(yīng)、穩(wěn)就業(yè)、促發(fā)展的重任，成為支撐國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的中堅力量。

我國鋼材從進口量方面來看，近年來一直處于下降趨勢，但下降幅度不大，在2020年時恢復(fù)上漲態(tài)勢。這主要是由于技術(shù)等各方面原因，進口產(chǎn)品主要以特種鋼材、高級合金鋼等鋼材為主，國內(nèi)對此類產(chǎn)品依然存在一定的進口依賴度。并且隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，鋼材需求快速復(fù)蘇，而供給端短時間內(nèi)不能跟上需求，促使進口大幅上漲，并創(chuàng)下近十年來新高。

對于2024年鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，胡望明認為我國鋼鐵行業(yè)依然處于長周期調(diào)整階段，面臨多重壓力和挑戰(zhàn)。

在行業(yè)下行周期中，通常是龍頭企業(yè)進行擴張并購的機會。王娟表示，寶鋼股份未來會繼續(xù)進行并購重組。

王娟分析認為，行業(yè)整體已步入存量結(jié)構(gòu)優(yōu)化和調(diào)整的新階段。鋼企想再在國內(nèi)新增產(chǎn)能和產(chǎn)量頗具難度，未來是對已有產(chǎn)能進行結(jié)構(gòu)優(yōu)化重組的過程，需要鋼企間兼并重組來實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

對未來鋼鐵行業(yè)并購形態(tài)，王娟認為主要會有三種形態(tài)：一是央企對與自身產(chǎn)品有融合度、互補性的地方國企做并購整合;二是地方國企進行省內(nèi)并購重組;三是民企與民企或地方國企之間的重組;同時行業(yè)存量產(chǎn)能未來幾年內(nèi)會實現(xiàn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整和升級，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品的附加值和技術(shù)含量都會得到新的提升。

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